短期內不會，期金價格和現貨金價格現在相差本就已經很大，先看看他們要怎麼修復吧，金銀比將在近期內始終保持較大比例，況且黃金避險屬性本就比白銀更強，白銀擁有工業屬性，比黃金更好打壓！

最近出現的這一次白銀下跌幅度確實非常的大，抹去了過去一段時間上漲的幅度創造了一個新的低點。

首先必須要說，金銀比不是一個硬性的指標，它沒有任何基本面的聯絡，可以把金銀幣限定在一個值以內。更像是一個技術指標，是市場公認的數字，從而達成了一種價格的共識，來約束金銀之間的比值。

也就是說金銀比並沒有一個強力的支撐來修復，更多是靠市場的預期來左右的，那麼就不是一個強硬的支撐。

另外需要明確的是，白銀只有確定黃金的上漲牛市之後才會出現補漲，一般的黃金波動不會造成白銀的補漲。所以我們可以看到黃金在此前曾經上漲到1580左右，現在又出現了回落，這期間白銀上漲的幅度其實有限。而黃金下跌引起了白銀市場的恐慌，所以白銀的下跌也是相對合理的。

1月28日晚間黃金出現了明顯的下跌，主要是因為美國製造業指數相對的回暖，對美國經濟預期出現了好轉，回撥的幅度也相對的合理。不過白銀的下跌就更為迅速一點，而且沒有明確的時間點，看起來是機構操作的跡象更為明顯，可以認為1月28日晚上美聯儲議息會議召開，有機構在這個時間點進行了做空操作，進行吸籌長線佈局。現在金銀比已經拉大到了90左右，如果黃金沒有進一步下跌的情況發生，那麼白銀的補漲應該是很快就會出現。

那麼黃金會不會在短期之內下跌嗎？我認為不會，首先美聯儲釋放了幾千億的美元，在市場上黃金的下跌相比於去年年底，更加的不可能了。其次，這一次美聯儲議息會議，在美國經濟下行壓力逐漸增大的前景下，可能會進行更加寬鬆的言論釋放，這也就帶來了黃金上漲的一個新的預期。

所以在短期之內我相信白銀還有上漲的空間，另外，即便是短期之內上漲乏力，從長線的角度來看，黃金和白銀也依然處於上漲的牛市當中，暫時沒有出現終結。

錯過了黃金 來看看神秘的白銀 2020-03-19

 進入 3 月以來，白銀開啟了持續下跌模式，從 2014 年以來長期盤整堅持的 16 美元/

盎司的價格基準，一舉跌破支撐，來到 12 美元;金銀比達到了歷史性的 122 倍高位。 回顧歷史，白銀在 2011 年曾達到 49.82 美元的高位，假如歷史可以重來，想想都誘人 激動。那麼，我們可以抄底了嗎?且慢，我們分析分析再做決定不遲。

 幾乎被奉為“聖經”的“金銀比”可靠嗎?

 在白銀投資領域，“金銀比”是個神一樣的存在，可以說談白銀走勢，開言必以這

個比值作為兩者走勢互動的依據。其背後的邏輯，是金銀同屬貴金屬，其金融屬性 一致，所以其漲跌應該有很大的相關性。因此，如果金銀比值小了，說明要麼黃金 便宜了要漲，要麼白銀貴了要跌;反之亦然。

 我們先看兩個圖，一個是金銀價格的長期走勢，另一個是相對應的“金銀比”。

我們可以看到，2017 年，是一個分界點。在此之前，金銀趨勢大體相當，金銀比

在多數時間在 50-80 倍之間變化;而在 2017 年以後，金銀走勢開始完全相反， 黃金一路上行，而白銀則震盪向下，金銀比也突破了 80 倍的長期上限震盪上行， 進入 2020 年，更是在疫情引發的危機情形下急速拉昇到了不可思議的高位。 綜合各種資訊(論據大家可以各種網查)，我的一個基本結論是，金銀比在 2017 年以後，就基本失效了。原因很複雜，但簡單來講，就是黃金的金融屬性被大大加 強了(美元地位下降，黃金儲備有限等等原因，日後有機會專題研究)，而白銀的 金融屬性同時大大下降了(開採加工容易、成本低、庫存劇烈上升等等)。可以說， 自 2017 年開始，白銀日益成為一個工業產品，而不再是貴金屬的屬性(工業用途 佔比不斷升高，而投資用途佔比迅速降低)。其走勢，開始與製造業景氣指數更加 相關。下圖是美國 ISM 製造業 PMI 指數，可以明顯看出白銀在 2017 年以後與其 的正相關關係。如果有一個全球製造業的指數，我相信正相關的關係會體現的更加 明顯。最近白銀的急劇下跌，符合對製造業未來的悲觀預期，我們可以等待 4 月 1 日公佈的美國 ISM 製造業 PMI 指數來進行驗證。

 神秘的白銀，確定的與無法確定的 在研究白銀的過程中，我發現它就像一個黑匣子，匣子外面，有一些可以看到確認 的東西，而裡面，還有一些重要因素可以聽到(傳聞)，卻無法找到與此相關的蹤 跡，因此我稱它為“神秘的白銀”;

能夠確定的是，白銀的工業用途非常廣泛，從這一點來講，白銀具有其確定的價值， 毋庸置疑;作為一種工業品，供需關係成為了價格的決定基礎，而白銀庫存在 2017 年後出現了快速成倍的增長，這一點也對應了白銀價格的下跌; 不確定的東西呢?

1) 白銀的生產成本是多少，這麼簡單的問題，似乎也成了懸案，很大的原因是白 銀作為其他有色金屬的伴生產品，似乎是順手提煉的產品，其成本很大程度取 決於各個企業計算的方法，甚至有機構對白銀的生產成本趨近於零的判斷。不 過，市場主流的看法，趨向於白銀的生產成本在每盎司 15 美元左右;

2) 白銀的價格足夠市場化嗎?雖然沒有足夠的證據，但市場質疑白銀價格被人為 操縱的聲音一直都在。間接的資訊，似乎也在提供一些懷疑的依據。無論是現 貨白銀，還是期貨市場，都存在著不同尋常的過度集中。現貨白銀的前四大持 有人(都是銀行機構)佔有的比例一直很高(不確定的資料是 30-40%)，而 期貨市場上，常年有大量的空頭倉位。這些跡象，確實不得不使人聯想起價格 控制的可能性，類似於鑽石市場的一些情形。而白銀在 2016 年以後的走勢， 也似乎印證了這一點，因為它太穩定了。

 該回到我們的目標了，白銀值得投資嗎?現在是投資機會嗎? 由上面的分析，一個基本的判斷是，我們要放棄白銀屬於貴金屬的既定概念，不能奢望 白銀有機會回到 2011 年的高點，而是接受白銀的均衡價格在 16 美元的事實。那麼， 如果投資白銀，建倉價格不能足夠低的話，投資的價值就會降低很多。 那麼現在是否足夠低呢?我們看，白銀自 2003 年開始一波大幅上漲之前，常年徘徊在 5 美元左右，之後，在 2008 年回撥，出現了一個 8.40 的低點。但時過境遷，形勢已 然發生了很大的變化，這兩個數值，恐怕僅僅能夠看看而已。

我們換個思路，根據製造業景氣指數來判斷白銀未來的走勢。下圖是美國 ISM 製造業 PMI 的長期走勢。這一指標在 2009 年 2 月，達到了一個 32.90 的低位，體現了 2008 年經濟危機對製造業造成的嚴重影響;最新的資料(2020 年 2 月)是 50.1。如果我們 認為這次疫情會引發一個可以比擬 2008 年的經濟危機的話，我們有理由相信未來製造 業景氣指數會迅速下降，那樣的話，我們有理由相信，白銀的下跌還遠遠沒有結束。

區別於股市，很難透過計算來評估一個合理的建倉白銀的價格水平，我們也很難估計白 銀築底反彈可能需要的時間。但以我們能夠掌握的資訊，如果我們有機會在 5-8 美元 之間建立倉位的話，應該能夠有一個接近 100%的回報，不過遺憾的是我們沒有足夠的 資料推測實現這個回報的時間需要多久。 這是一個神秘而詭異的品種，耐心等待機會，不必勉強。