黃金確實處於上漲週期當中，但是這與黃金銷量以及etf的持倉關係並不算太大，更多機構看好未來的金價，但是對金價產生的助推作用則相對較小。

我在專欄之中對於黃金的價格走勢有詳細的分析，這裡簡述觀點。

首先我在之前的文章中對此有過描述，黃金確實處於上漲週期當中，上漲由全球經濟的下行趨勢，和各國央行開始的寬鬆政策進行支撐。隨著經濟下行趨勢的逐漸明顯和以美聯儲為代表的央行繼續開展寬鬆措施，未來金價還有可能進一步提升，直到在2021年左右達到一個近期的高點。

所以說黃金的價格主要是與經濟的走勢和全球貨幣的供應總量來決定的，與市場供需關係不大。一方面黃金屬於貴金屬，並且有一定的貨幣屬性，作為貨幣矛盾我和應透過，與供需不一定直接相關，黃金的消費量有3%的增長，更多來自於黃金，價格上漲之後，更多人願意進行實物黃金的購買，以及一部分二手金的出售帶動的銷量與黃金的價格沒有多少支撐。

第二方面，任何機構在龐大的國際黃金市場之中，都沒有充分的資本左右市場，所以etf的持倉增加對於黃金增長的貢獻並不大，各國央行增持黃金也同樣是這個道理。不過無論是各國央行的增持還是etf的增值，都說明對未來黃金上漲幅度的看好，這也構成了黃金上漲的預期之一。

因此可以認為黃金正在處於上漲週期當中，不過與消費量和etf的持倉關係不大。

周線級別繼續上升，就目前而言有一個大的整理形態在4小時級別周旋。短期不會出現大幅度破位拉昇行情，改為區間交易策略對待更適合當前走勢。

黃金確實在牛途中確實沒錯，但是與銷量和ETF持倉量沒有必然聯絡。黃金etf持倉創記錄新高對黃金利好還是利空。 一、從技術面看，黃金月線級別已經完成大三浪的上漲，接下來會四浪調整以後，繼續上漲。上漲趨勢非常明顯。如下圖所示。 二、etf的持倉量的增加，意味著機構看好未來黃金價格的上漲，各國央行增持也一樣，我記得2018年第四季度我們國家就開始增持黃金，那個時候黃金一直暴跌到1160，一直到2019年第三季度還在增持，說明了，機構增持是看好黃金未來價格，而不是……如下圖所示。 三、黃金的銷售量增長，主要是價格上漲引起的，買的人多，只要黃金價格上漲，促使更多人購買，特別是2019特別火爆，各各金店都搞活動促銷，很多人都搶著買，第一是貴金屬，第二稀缺性，第三保值。等等。 前幾年黃金低迷的時候很少看見金店火爆的場面。 四、影響黃金價格的因素，1.全球經濟的寬鬆，2019年美聯署降息，後續緊跟著大部分國家都降息，跟貨幣供應量有關係 。2.地緣政治也有關係，俗話說，槍炮一響，黃金萬兩。3.美元指數4.道瓊斯指數。等。所以黃金eff的持倉量增加對黃金的價格沒有，必然關係，銷售量也沒有關係。對於我們作為一個黃金交易員，要明白內在的東西，而不能看表面。對於交易我們對於價格未來的上漲和下跌我們無法預測，無法把控 而我們能把控的是虧損，所以每一次交易做好資金管理，做好交易計劃。 1.輕倉2.順勢3.止損。4.浮盈加倉。5.執行交易系統和交易紀律。

2019年etf機構增持黃金主要是由於美聯儲實行三連降息，直接利好黃金起飛大漲，今年開年1月份的大漲屬於前段時間中東地緣政治緊張局勢（伊朗和美國駐伊拉克空軍基地摩擦事件）導致黃金避險大漲！

機構性增持主要是看黃金長期基本面如何，但現在還談不上牛市，今年重大的基本面看2020年的美國大選情況以及美聯儲貨幣政策，根據“CME美聯儲觀察”工具，今年美聯儲最多降息一次，甚至不排除不降息，那麼對於黃金來說基本面今年可能屬於一個見頂轉折的時期！

另外技術面來看，去年年限錄的大陽K，今年開年直接先行破高走強而形成釋放多頭能量嫌疑，加上年線級別背離非常嚴重，不排除今年可能還有跌至1400美元及下方可能！【注：黃金截至目前今年高點暫時1611位置，國際倫敦金價格，現在價格1563附近】

【注：投資有風險，入市需謹慎，分析僅供參考】

黃金目前確實處於上漲的初級階段，得益於多重利好因素對黃金的推動，金價為何上漲，金價為何短線要下跌，跟當前所處的環境有重大關係，2020年確實有著諸多不確定因素推高了金價走向了上升的軌道，我主頁文章對黃金每日走勢有較為詳細的分析，這裡只做大體概括。

當前黃金可以說是正在步入牛市，過去的2019年黃金開始最初級的嶄露頭角，在美聯儲連續三次降息後，可以說對黃金的推動起到了關鍵的作用，正是由於全球央行的寬鬆政策，人們對後市經濟的走向開始懷疑，投資者對黃金的青睞在2019年下半年開始了高漲，黃金開啟了觸及更高價位的步伐。

對於黃金價格最好的“催化劑”無疑於避險情緒，新年之際市場對戰爭的恐慌指數，讓人見識了什麼是“大炮一響，黃金萬兩”的真正含義，事實上全球的風險局勢以及各個國家的爭端，一直都是維持避險黃金上漲的主要動力，正是由於局勢不樂觀的持續存在，黃金上漲的動力依然存在，任何有關局勢惡化都將直接帶動金價再攀高位。

隨著2020年已經開始走向了第二月，黃金的價格依然維持的高位，不管在此期間金價如何的震盪徘徊，始終維持在了一個目標區間，投資者於市場依然長期看好未來黃金的走勢，儘管數次圍繞一個區間來回波動，但是始終久轉不跌，或許這就是黃金的新牛市。

隨著後市利好因素的推動，黃金正在穩定上升，有太多理由足以證明這就是黃金新牛市，隨著以美聯儲為首的降息熱潮讓其他央行效仿，更低的利率和更為寬鬆的政策將持續支撐金價，再加上各個國家央行的大舉購金同樣推動著金價上漲，不平靜的這一年還有美國大選的臨近，外界對於美政壇的不確定，將一直支撐金價到大選結束，還有更多意外的“么蛾子”突然的出現，依然能讓金價長期上漲，2020年是黃金正是開啟了牛市的一年。

根據世界黃金協會發布的資料，2019年全球黃金銷售額增長了3%，黃金ETF持倉量上升37%創歷史新高，如何來看待這個問題，這組資料是否說明了黃金處於大牛市之中？

第一，2019年黃金銷售上升3%，這裡所指的銷售，也就是黃金的銷售額，上漲了3%。但是需要注意的是，雖然銷售額是上升，但總需求量是下降的，因為2019年金價是上漲的，價格的上漲使得銷量雖然下降，但金額卻是上升的。

2019年全球黃金需求量同比下滑1%，為4355.7噸。其中，消費需求下降了11%，特別是下半年全球黃金消費明顯疲軟，中國和印度是影響全球黃金需求量下滑的主要因素。特別是第四季度，黃金需求下降了19%。而需求量之所以下降，一個主要的因素就是價格上漲，另外工業需求受經濟低迷影響也是下降的。

第二，2019年全球黃金ETF持倉規模上各項了401噸，淨流入190億美元，且所有區域都出現了規模增長。在2019年第四季度，全球ETF持倉到近2900噸，持倉量創歷史新高。整體來看，受到價格上漲驅動，投資升溫，2019年全球黃金ETF總資產管理規模上升了37%。

也就是說，2019年的情況是挺有趣的，價格上漲帶來了消費需求量的下降，但卻帶來了投資需求的上升，黃金ETF持倉的上漲幾乎抵消了消費需求的大幅下跌。

實際上，2019已經成為過去式，用2019年的因素來判斷未來黃金走勢不再有太多參考意義。

2019年黃金消費需求下降，但銷量額是上漲了3%的，但這不是拉動黃金上漲的原因，2019年黃金上漲了18.31%，雖然說一個商品的價格本質上是由供求關係決下的，但黃金和一般的消費品有很大的區別，一是黃金開採較慢，二是黃金實際用途有限，三是黃金比較貴不是人人都能消費得起。

所以消費層面的銷量和銷售額並不是決定金價的原因，而黃金ETF可以視為一個被動投資的資產配置規模，受情緒推動，黃金漲，買ETF的人就很多，大家都想賺錢，反過來，黃金跌則賣ETF的很多，黃金ETF持倉量的變化與價格變化互為因果且很難分清誰因誰果。

並且黃金的消費需求與投資需求在矛盾中卻有共性，當價格低時，大家樂於消費黃金，而消費的增長對金價會有拉昇作用，當價格高了後消費需求下降，但價格的上漲又會帶動投資需求的上升，這就使得消費需求和投資需求雖然不同步，但會輪流對金價形成支撐。

既然消費需求和投資需求都不是判斷黃金是否牛市的核心因素，那麼什麼才是？這應該由影響黃金的核心原因和趨勢來說話。

影響黃金的核心原因是經濟週期和貨幣價值，在經濟擴張週期，資金會追逐潛在高成長性的企業投資，而在經濟收縮週期，則會進入黃金。從實際情況來看，IMF數次下調全球經濟未來展望全球經濟不佳，這有利於黃金運行於上升週期。

從幣值來看，全球處於寬鬆貨幣階段，貨幣正在貶值並且有繼續貶值的預期，作為貨幣等價物，黃金的相對價值上升。因此，從經濟週期和貨幣走向來看，黃金確實是有堅實的上漲根據的。

最後從黃金的趨勢來看，國際金價自2016年以來一直處於上升週期，僅從技術上看，本身也處於階段牛市中，而前位置距離2011年的高點1920美元尚有一段距離，如果黃金未來能突破1920美元這一高點，則意味著處於更大級別的牛市中。現在從邏輯和走勢上可以認為，黃金確實處於牛市中。

總結：2019年全年黃金銷售額增長，但總需求是下降的，主要是受到消費需求下降影響，而ETF持倉量的不斷新高則主要則趨勢性投資推動，但這兩個因素都不是黃金價格的關鍵，黃金價格主要由經濟週期和貨幣政策走向決定，目前看均對黃金牛市有明顯有利。

這個問題我來回答最合適不過，我在1200美元每盎司的位置，買的黃金ETF一直持有至今，黃金邏輯短期是避險，中期是通貨膨脹，即量化寬鬆，長期看經濟衰退。現在黃金短、中、長邏輯都存在，美國債務在不斷的擴大，世界經濟在衰退，所以金價長期趨勢好的，但是過程是很複雜的。