美國經濟資料尚可，沒有疲軟

首先要強調的是，美國國內主流媒體最近對2019年美國經濟資料大加抨擊，認為過去4年難以達到3%，特朗普曾經吹的牛無法兌現。也成為民主黨政治攻擊特朗普的有利證據。

但事實上，美國經濟表現還是不錯的，特朗普執政3年，美國經濟分別實現了2.4%、2.9%和2.3%的增長，是2008年金融危機後最好的一段時期。而且2020年，美國經濟還能夠穩步增長。

第一，特朗普減稅政策還在發揮效果。減少的那部分個人所得稅，直接提升的個人可支配收入。第二，美國勞動力市場和薪資不斷上漲。尤其是拿低收入的小時工資的人，他們的收入快速增長。第三，“財富效應”顯現。美國去年三大股指漲幅均超過15%。今年也還會相對高位徘徊。第四，投資拉動作用。2019年因為貿易摩擦，美國私人投資受阻，許多企業把購置固定資產的時間推後。但當前，美國面臨的貿易不確定性正在減弱，特朗普正在獲得積極貿易協議，有利於美國出口，同時也穩定了企業的營商環境。

因此，雖然美國經濟增速有所放緩，但穩步增長的態勢是沒有改變的，而且依然是發達國家中表現最為亮眼的。

傳統上講，美聯儲的三大貨幣政策目標是經濟增長、充分就業和通脹穩定。如果經濟下行壓力增大，美聯儲一定會出手的。但在美國經濟尚可的情況下，筆者預計2020年美聯儲還是會進一步採取降息、擴表等行動的。

最主要的原因是，2020年美國進入大選季，特朗普把經濟表現看作是執政的政治生命，高度敏感經濟波動，會不斷施壓美聯儲採取寬鬆貨幣政策。美聯儲貨幣政策的獨立性正在遭到前所未有的削弱，2019年美聯儲3次削減利率、降低法定存款準備金、擴表、直接干預貸款利率，對沖因為美國挑起貿易戰對自身經濟的衝擊，這種為特朗普擦屁股的做法，讓世界對美聯儲的獨立性空前質疑。也遭到美聯儲前任主席耶倫等經濟學家的抨擊。

因此，作為共和黨的鮑威爾必然在大選時刻繼續助力特朗普，穩定住美國經。不論美國經濟今年怎麼樣，如果在2、3季度大選的關鍵時刻，特朗普有需求讓美國經濟來個短期衝擊高點，美聯儲肯定會幫忙。

雖然根據美聯儲2019年12月的預測，2020年聯邦基金利率中位數為1.6%，但美聯儲不一定按兵不動。2月，鮑威爾已經表態，面對許多經濟不確定風險，美聯儲有足夠政策工具應對。這已經為他們的後續政策操作留活口了。預計今年剩下的7次議息會議，至少有1-2次降息行動。經濟資料不重要，藉口隨時可以找一個，例如，疫情擴散風險、全球經濟放緩、金融市場波動等等，目標只有一個助力特朗普競選連任。鮑威爾將報答特朗普的提攜之恩，必將當初特朗普可是不讓耶倫有第三任期，接受財政部長姆努欽的提議，火線提拔的鮑威爾。

這場大戲，剛剛開始，讓我們拭目以待吧。

數十年來美聯儲的貨幣政策一直都是非常連貫，彷彿是一氣呵成。

過去50年，美聯儲每一輪加息都會給全球帶來金融以及社會動亂，目的就是利用加息來吸血全球經濟果實。2015年12月底，美聯儲開始啟動新一輪加息週期，然而，這次加息沒有成功吸引全球資本回流美國，因此，2019年開始，突然放棄加息，改為降息，其實就是美聯儲的緩兵之計，目的應該就是忽悠全球資本去美國高位接盤股市。

明年，美聯儲重新啟動加息週期的機率極高，因為，那時，華爾街金融寡頭基本成功出貨了。

美聯儲加息就是刺破美國自己股市，等美國股市崩盤，成功逃頂的資本再發過來抄底。

如果美國整體經濟資料出現了疲軟，那麼對於美聯儲的利率決議來說，顯然是一個非常重要的影響。

美聯儲目前仍然維持現有利率決議不變，但是這不是說美聯儲就不會降息了，實際上從去年美聯儲議息會議的發言來看，美聯儲的降息通道已經開啟，關鍵只是在何時降息而不是該不該降息。

目前美聯儲維持了不需要降息，但不意味著這個決定不會改變，實際上去年我們就可以看到這個迅速的變化，在6月份以前美聯儲仍然維持著應當加息的傾向性，但是在6月份後美國股市出現了大幅度的波動，讓美聯儲立刻決定了降息的傾向性。鮑威爾兩次發言之間的轉變非常明顯，在那之後美聯儲就開始了三次降息。

所以說美聯儲的利率決議完全是以當時的經濟狀態進行參考的，而不是一個一貫的傾向。我們現在可以看到美國1月份的經濟資料非常的強勁，在這樣的經濟資料支撐之下，美聯儲不可能降息，因為降息反而會助推現在的資本市場泡沫。但是1月份的經濟資料中存在一定的偶然性，其中很大的因素來自於中美達成第一階段協議之後增加的訂單數，也就是說在2月和3月的資料加上中國疫情的影響，非常有可能讓經濟資料迅速惡化，這樣美聯儲就非常有可能重新開啟降息了。

美國整體經濟資料出現了疲軟，會對美聯儲的利率決議是產生重要影響。

在去年六月份，美國股市大幅度波動，美聯儲旋即開始了三次降息。

經濟資料是美聯儲的利率決議的重要參考指標。美國1月份經濟資料比較強勁，眼下美聯儲不可能降息。但是，受中國疫情影響，有可會使經濟資料迅速惡化，如果出現這種情形，美聯儲就有可能降息。

美國經濟資料疲軟，肯定會影響美聯儲利率決議，因為美聯儲的貨幣政策就是根據經濟資料和通脹情況來制定的。但是就目前來看，美國的經濟資料雖然不復強勢，但是尚未有疲軟的跡象，也沒有出現經濟衰退的徵兆，美聯儲當前按兵不動，並未有貨幣政策改變。

儘管市場不乏美國經濟危機論，但是危機的形成，必有風險的積累，當風險集腋成裘，藉助一個導火索引爆，就會爆發一場經濟危機，勢必會出現大規模的企業倒閉，湧現大量失業人員，甚至物價上漲，通脹橫行，但目前美國就業市場景氣，失業率處於近幾十年的低位，近乎完全就業，非農資料不錯，時薪水平也在緩慢增加，美股表現強勁，美元也節節攀高，隨著貿易政策達成共識，經濟也開始迴歸，製造業開始抬頭，雖然經濟增速放緩，但並無疲軟的跡象。

鮑威爾幾次講話談及美聯儲2020年的貨幣政策，目前是保持現在狀態，既不會寬鬆，也不會收緊，需要更多的資料來決定接來了的政策。