從供給情況來看——產量逐年增長

石油瀝青是原油加工過程的一種產品，其主要用作基礎建設材料、原料和燃料。近年來，中國石油瀝青行業迅速發展，2014-2019年，中國石油瀝青產量呈現逐年增長的態勢。2019年，中國石油瀝青產量實現5039萬噸，較2018年增長25.19%;2020年上半年，中國石油瀝青產量為2733萬噸，較2019年同期正在噶很難過14.83%。

從產量分佈來看——山東佔據鰲頭

從中國石油瀝青產量分佈來看，山東省、遼寧省、浙江省、廣東省和河北省都是石油瀝青生產大省。其中以山東省為最。2019年，山東省石油瀝青產量佔到了全國石油瀝青產量的37%;遼寧省、浙江省、廣東省和河北省分別佔據18%、9%、9%和5%。

從進出口情況來看——進口量出現下滑

從進出口情況來看，近年來，中國石油瀝青進出口量均保持先增長後下滑的態勢。2019年，中國石油瀝青進口量實現429萬噸，較2018年下降6.74%;中國石油瀝青出口量實現66萬噸，較2018年下降15.38%。

總體來看，進口量遠高於出口量，貿易逆差巨大。

石油瀝青供不應求 市場存在較大發展空間

　　石油瀝青是原油加工過程中的衍生品，在常溫下呈現黑色或黑褐色的粘稠的液體、半固體或固體。石油瀝青主要用途為基礎建設材料、原料和燃料，主要應用在建築業、水利工程、工業、交通運輸業等，其中當前道路建設領域對於石油瀝青需求較高。

　　中國石油瀝青產能較為集中，主要分佈在山東、遼寧、江蘇、廣東以及浙江，其中山東省位居第一，是中國目前唯一一個石油瀝青年產量突破1000萬噸的地區，在2020年上半年累計石油瀝青產量達到1251萬噸，遠高於其他省份。遼寧省、浙江省、廣東省和河北省的石油瀝產能佔據國內石油瀝青總產能的19%、8%、8%和6%左右。

　　在進出口方面，中國石油瀝青需求量較為龐大，國內產量難以滿足整體需求，因此近兩年來中國石油瀝青進口量維持在較高水平，2020上半年進口量達到250萬噸。在出口方面，中國石油瀝青近幾年出口量呈現波動下行趨勢，在2018年出口量達到最高峰，來到77.5萬噸，隨後2019年下行到66萬噸，在2020上半年受疫情影響，中國石油瀝青累計出口量為25.5萬噸，同比上年有所下降。

　　根據新思界產業研究中心釋出的《2020-2024年中國石油瀝青行業投資潛力及發展前景研究報告》顯示，在消費需求方面，石油瀝青作為道路建設以及維護的重要材料，在“十三五”規劃下，國內高速公路里程逐年增加，到2019年高速公路里程達到14.96萬公里。隨著告訴公路的里程增長，對於石油瀝青市場需求持續攀升，2019年中國石油瀝青消費量5402萬噸，較上年增長了22.6%左右。到2020年上半年，中國石油瀝青表觀消費量為2390萬噸，繼續保持增長趨勢。

　　在生產方面，中國石油瀝青生產企業有中海泰州、阿爾法、中油興能、金陵石化、泰州石化、金海宏業等，在2019年國內石油瀝青實現產量5039萬噸，較上年增長了25.2%。到2020上半年，中國石油瀝青產量為2800萬噸，較2019年同期增長了14.8%。

　　新思界產業分析人士表示，中國石油瀝青雖然產量呈現增長趨勢，但增長速度遠低於消費增長速率，因此當前中國石油瀝青市場供不應求，近幾年石油瀝青進口量均保持較高水平。當前，石油瀝青主要需求來源於公路建設，在公路維護以及政策推進下，中國石油瀝青市場需求未來仍將保持增長趨勢。在生產方面，石油瀝青產能主要集中在山東省，但產能目前較為分散。

近期瀝青走勢較為疲軟，主要原因是需求不及預期，市場心態較為悲觀，部分貿易商加速拋售貨源， 北方瀝青資源流向華東市場，華東市場受此影響也有較大的價格下行壓力，華南地區終端資金緊張情況未出現有效緩解，專案開工不佳，部分專案延遲開工等待瀝青材料降價。目前瀝青市場利好較為有限，瀝青現貨價格有緩慢下行趨勢，但由於基差處於較高位置，期貨主力價格下行空間相對有限。

經歷2018年12月大跌之後，從2019年1月份開始，隨著原油價格止跌上漲，帶動國內瀝青市場一路上行，百川瀝青價格指數從1月初的3173元/噸，漲至5月底的3652元/噸，漲幅達479元/噸或15%，同比每月漲幅維持在550-850元/噸左右。但5月中下旬之後，瀝青市場開始下行趨勢，進入6月市場全面走低，帶動瀝青價格指數下跌。整體來看，上半年國內瀝青價格呈現大幅上行走勢，截止到7月1日，百川瀝青價格指數由年初的3173元/噸，上漲至3450元/噸，漲幅達277元/噸或8%。

一季度受原油走勢強勁以及低庫存的利好支撐，瀝青價格大漲幅、快漲速的攀升，二季度，國內需求回升緩慢，加上瀝青資源供應不斷增加，煉廠以及社會庫存不斷累積，瀝青價格漲勢放緩，6月份瀝青價格高位回落。

供應面

據百川統計，今年以來國內瀝青產量升至歷史高位，同比大幅增加，上半年總產量達1380.14萬噸，同比增長17%。究其原因：一是因為今年多家煉廠投產瀝青，如長嶺石化、遼寧華路、塔星石化、恆力石化、金承石化等；另一方面，因瀝青價格較高，渣油產瀝青直接出廠優於進焦化裝置加工，中石化部分煉廠生產瀝青積極性增加，其中鎮海煉化、金陵石化、齊魯石化、揚子石化、上海石化等主力煉廠瀝青產量同比均不同幅度增加。上半年中石化瀝青總產量達438.1萬噸，同比增加54.23萬噸，漲幅達14%。

南韓進口瀝青方面，南韓煉廠瀝青產量大降，導致中國瀝青進口量明顯下滑，據百川統計，今年上半年瀝青進口總量215.76萬噸，同比下降14%。

需求面：北方地區，上半年是瀝青市場消費淡季，而二季度南方地區雨水天氣較同期多，導致瀝青終端需求起色不大。同時今年上半年國內瀝青產量大增，導致煉廠以及社會庫存逐步累積，煉廠以及社會庫存水平較同期均有上漲，市場以消耗庫存為主，補貨需求較低。

成本面：自2018年第四季度，馬瑞油貼水就大幅上漲，進入2019年，貼水持續攀升，馬瑞油貼水從1月的2.8063美元/桶上漲至5月份的9.0157美元/噸，代理費也從1月初的2.5美元/桶上漲至3.05美元/桶。中燃油煉廠以及部分加工馬瑞油的地煉成本持續高位，支撐瀝青價格堅挺。

後市預測

資料顯示，2019年中國交通運輸固定資產投資規模與公路建設投資預計比2018年有所增加。其中2019年1-5月中國交通運輸固定資產投資規模7537億元，同比上漲5%。另外，為拉動基建投資，6月10日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯合對外發布《關於做好地方政府專項債券發行及專案配套融資工作的通知》，允許將專項債券作為符合條件的重大專案資本金，下半年基建投資增速有望進一步回暖。

其次，從國內瀝青生產看：上半年國內煉廠瀝青產量預計達1386.81萬噸，同比大幅增加208.95萬噸，增幅18%。隨著下半年需求的逐步釋放，以及今年新增產能較多，下半年瀝青產量仍有保持相對高位的趨勢，預期2019年全年瀝青產量增量有望達到150萬噸以上。

從瀝青出口看：受外圍環境及主要出口煉廠瀝青總產量下降影響，上半年中國瀝青出口量減少，預計全年出口量有望減少15萬噸左右。

從表觀消費量看：瀝青產量大幅增加，進口量減少，以及出口量下降，2019年國內瀝青表觀消費量有望增加140萬噸左右，同比或增長5%左右。

從煉廠生產成本上看：今年以來馬瑞油貼水大幅上漲，其中5月份馬瑞油貼水漲至9.0157美元/桶，代理費也漲至3美元/桶以上，加工馬瑞油的地煉成本大幅增加，支撐瀝青價格走高。委內瑞拉局勢動盪，後期馬瑞原油供應仍存在不確定性，預計馬瑞油貼水繼續維持高位，成本端利好支撐瀝青價格。

從生產成本、瀝青市場供需看瀝青價格：三季度起瀝青終端需求釋放，其中北方地區需求集中在三季度，南方地區可持續至四季度末，7月市場主要以消耗社會庫存為主，從8月起瀝青價格有望觸底反彈，不過目前國內社會庫存整體偏高，市場需求全面釋放也有待觀察，另外也不排除原油價格震盪影響成本端，多方因素作用下，或將限制瀝青價格漲幅，預計短期瀝青價格仍將低位震盪，三季度或難以走出高行情，今年瀝青價格高點難以超過去年。