巴菲特的發言內容總結如下：

1. 芒格身體挺好的，很健康，現在天天透過ZOOM在和不同人開會，他明年就會回來一起，希望明年沒有問題了。

解讀：這次首次芒格缺席。此前外界擔心其健康狀況。

2. 美國作為一個最有效、最有生產力的世界強國，這麼大的製造能力，我們現在的經濟被完全轉向了，看上去而且是無可避免地製造出很多人的焦慮，改變了人們的心理，有的人就開始覺得很難控制。但是二次大戰的時候，我當時就認定，在古巴導彈危機，包括“911”，包括2008年的金融危機等等，沒有什麼東西可以停止美國的前進。

解讀：依然踐行永不做空美國理論。

3. 截止3月31日，伯克希爾（273975.000，-2.74%）哈撒韋持有1250億現金及美國國庫券，現金十分的重要，伯克希爾哈撒韋總是持有很多現金；前美聯儲主席沃克爾是一個巨人，非常棒，而現在的主席鮑威爾可能也會被載入史冊，因為他在3月中旬就採取了行動，反應迅速。

解讀：本次3月美聯儲史無前例的的迅速反應讓外界十分擔憂背後的原因，而在巴菲特看來這是一個提前反應，並不是像2008年一樣事情糟糕後才來救市。

4. “伯克希爾投資了四個航空公司的股票，大約70 80億美元，疫情可能會給人們的生活方式帶來巨大變化，我7個星期沒有帶領帶，7個星期沒有理髮，現在我們想拿出來，我們賣的時候經常是我們全部的股票，要賣就全部把他們賣掉。（航空公司股票都是大額交易形式，所以我們整個賣掉了）”

解讀：巴菲特認為航空公司雖然品質很好，經理和CEO很優秀，但是疫情的影響讓他現在修正自己的錯誤，目前清倉了。

5. “現在買股票在相當長的情況之下，不管是在財務上，還是在心理上都要有對付這個疫情的長期準備，所以，你在買的時候不會是最低價，也不會是別人替你想好什麼時候買，你自己要準備好，可能這個股票又跌了50%時你是不是可以準備好可以買了，也許在一年、兩年之前，我們當時的年度報告裡，在最近報告之前，在伯克希爾歷史上，那個時候我們曾經有過三次我們自己的股票下降了50%以上的價值。”

解讀：股票投資是一個長跑，短期的變數現在沒有消失，要在心裡和財務做好準備，下跌後要留有足夠的籌碼購買。

6. 伯克希爾公司擁有許多可以提交現金的業務，我們在這段時間資助了不同的行業，公司有長期的資金準備，所以我們有非常多的資金，我們要做一些什麼也都可以達到我們要做的目標，伯克希爾不會走到必須借錢過日子的一步。

解讀：謹慎加槓桿，留足充裕的現金流，資金大的投資人更需要如此，永遠能有籌碼做長線投資的佈局。

7. “伯克希爾下面有97個不同的商業組織，我們以前一直從事這些方面的經營，過去2、3個月發生的事情將來可能會加劇這些行業進一步衰退，也許這些行業裡面的顧客會有其他的消費習慣，不再使用他們的產品了，零售業現在發生很多變化的情況，這些行業以前就有過問題，現在他們的問題更大。比如說報紙行業，我們現在增加了更多報業的投資，而且幫助他們償還債務。但是現在報業，在疫情之前，他們的廣告、銷售量、發行量都已經在下降。在疫情之後，加劇了這個情況，這個情況更為嚴重。”

解讀：4月17號查理芒格曾經提到，伯克希爾擁有的一些小公司在疫情過後不會重新開，伯克希爾開始關注人們的長期消費模式的轉變，社會模式的轉變，疫情會改變這個世界，並且可能兩年後人們依然會繼續現在的遠端模式。

8. 人們還是會開車出行，只是里程數會變低，伯克希爾旗下的車險公司也會面臨需求問題，人壽保險的業務投訴和打官司的狀況也是已經出現的問題，會增加成本開支，但是變故當下也會增加一些保險的銷售，但是巴菲特會謹慎增加保障範圍，不會針對諸如企業業務中斷等問題，或者單一過大的保障體開展業務。

解讀：消費結構的改變會影響到延伸的所有行業，而新衍生出的需求會需要更多的風險分散為前提才會進行投資，不會盲目的擴張其旗下保險公司業務。

9. 阿貝爾：果沒有沃倫跟查理，我沒有看到伯克希爾會有文化上的轉變，最大的一個部分就是我們有商業上的睿智，能夠在經濟上做更加理想的部署，而且可以立即做出反應。不管是查理和沃倫在不在的時候我們都做同樣的工作，我們現在有非常有才智的團隊，而且伯克希爾的這些管理團隊所有的經理人都有這樣一些能力，當然經理人會隨時再尋找更多的機會，事實對我們來講也是最龐大的一個因素，我們現在絕對是站在必須要維持伯克希爾原有的一些強勁的能力上面能夠繼續保持（現狀）。

解讀：巴菲特和查理芒格畢竟年紀已經非常大了，公司也擔心外界會因兩大核心的離場或離世帶來外界的擔憂。但認為公司現在是按照既有的文化和模式在運轉，有足夠的人才應對變化和影響。

10. “據我所知我們並沒有任何的公司已經開始在使用政府的補助的基金，我不能講具體哪個公司，但是我可以保證，我覺得他們有很好的將來，但是我不想現在講一下我們目錄上的每一個公司怎麼樣，因為有些我也不知道答案。我們在以前就已經決定了，比方說我們的報紙可能會有一個更好的生存的機會，如果疫情還再繼續的話。如果能夠讓他們獨立經營更好。”

解讀：目前伯克希爾哈撒韋旗下公司沒有接受政府的資助貸款，暫時未面臨財務困境。

11. “我還沒有改變我的遺囑，我的遺孀會擁有95%的指數基金。美國的投資是不是已經過了？我嚴重不同意。因為標普500基金上面做投資，我也覺得沒有理由、沒有原因說不能夠在這上面做投資或者是停止在這上面做投資。一方面，它們收的費用可能比較高。然後它們可能會挑選某些不同的基金。在某種程度上，我們幸運的話或者是我們的規模大的話，也許我們能做到一些事情。Jim、Sam這些人可能能做出很好的投資回報率，但是要收你們很多費用來參加他們的基金。就像歷史的資料證明，他們可能在這上面收費非常高。所以，各個行業在跟他們進行交易的時候，要付給這些銷售代表很高的佣金，也就是賣這些基金賺的錢比經營管理賺的錢要多。”

解讀：指數基金是一個很好的選擇，但是優秀的管理人所管理的主動管理型基金依然是更好的選擇，只要你願意付費。

12.伯克希爾哈撒韋的運營能力並沒有改變，過去的收益開始低於更早之前的回報，主要是因為資金量越來越大，但是巴菲特及其家人依然allin伯克希爾的股份。“我現在能夠跟你說的是比起3700多億，比較起來肯定管500萬是更容易的。大的聯邦機構可能會比我們基金的規模更大。”

解讀：伯克希爾已經變成一個航母，一旦開始調整，其規模過於龐大將會顯著影響其資金的靈活性，這也是為什麼早期的巴菲特幫投資人取得的收益顯著高於近20年的收益。換句話說，現在的伯克希爾的總體回報能達到如此的水平已經是十分不容易的事。

13.稅收可能會是影響伯克希爾未來決策的重大因素，包括對於公司是否會分拆的傳言，某種情況下分拆可能是有利的，但是稅收負擔卻是投資人在承擔，伯克希爾旗下的保險公司也會收到利率下行的影響，但是公司目前致力於播種，並且重點關注不需要大額資本注入也能夠賺錢的好公司。

解讀：好的投資與合適的稅收政策是未來的選擇方向。

14. “目前為止我沒有在銀行業看到很大的問題。我想到可能會有一些可能，你可能想到這樣一個假設，這種情況下銀行受到很大壓力，他們不是說完全不可能。所以，我們現在有這些相應的機制，但是總體來講銀行體制目前不是很大的問題。目前為止，他們目前資本充足，而且他們在第一季度儲備很多，也許在今後會建立更多的儲備，但是目前為止不是我主要擔心的，我們擁有很多銀行的股票，很多人也擁有銀行的股票，不用擔心。”

解讀：銀行股災在3月熔斷時經歷了高達50%的暴跌，遠高於指數35%的回撥，但目前銀行業狀況良好，這是此次股東大會少見的高確定性的回答，銀行股或是適合投資的一個好方向，當然，指的是美國銀行（23.080，-4.03%）股。

15.“PPP的這個專案計劃我是非常支援的，你可以快速地反應。我甚至要褒獎一下政府，這個是快速反應，而且真正捕捉到現在最緊急時刻的補救，比2007、2008、2009年的動作還要更好，你不會在那裡不做任何事。”

解讀：PPP是美國小企業局（SBA，Small Business Administration）針對新冠疫情推出的一項紓困貸款，其目的是幫助企業留住員工，不至於他們被裁員。獲得貸款的企業，如果能在8周內保證所有員工不裁員，且將該筆貸款用於薪資、房租、按揭利息、水電費等，則可以免除還款義務。PPP的英文全拼是：Paycheck Protection Program，中文可翻譯為：工資保障計劃。

16.“格雷厄姆是我認識的最聰明的人之一，但你要講這個人是不是有智慧或者是聰明，他並不是真正是有超高的智慧。格雷厄姆教授喜歡做的一件事是他每天都喜歡做一件非常有創造力的、非常慷慨的但有些人看起來是非常愚蠢的事情，他說他做“愚蠢”的事情是做得非常好的。非常有趣的是，今天智商並不是能解讀成今天事實發生的一些結果，或者是他是否因為IQ很高就能成功。我認識很多人，他們是非常具有高智慧的。如果智商考試的時候可能是最高的3%。但如果他進行判斷的話，可能又不足為道了。如果你講到有三個人，我情願選一個他比較努力，而不是智商特別高，而在做決策的時候常常出亂子的人。”

解讀：巴菲特最著名的老師，華爾街教父本傑明·格雷厄姆，價值投資理論奠基人，但也因價值投資在1929-1933年大蕭條中瀕臨破產，著有《證券分析》、《聰明的投資者》等投資界必讀書目。

我簡單的講下股神巴菲特的這次股東大會啊！

首先不得不說的是他倆身體真是棒，90多歲高齡了，神智如此清晰，可口可樂照喝不誤，開會解答了2，3個小時，是真的強。

其次是這次印象比較深刻的是他們說對中國市場是很看好的，作為一位價值投資的高手，他說過在中國經濟開放之前就已經涉足中國的市場了，不得不佩服，而我們中國近些年的發展也同樣驗證了他獨到的眼光！

還有一個就是5G市場，他也著重說過對於他只投他熟悉的領域，比如保險，房地產，食品啊等等。但5G是個很有潛力的市場，他還準備在5G的研發方面涉入，一步步深入瞭解5G，把它變為自己熟悉的領域。如此志向，不得不給了我們一個訊號，對於5G的到來，你是不是也要準備好小賺一筆了呢。