資本寒冬近幾年提得比較多，尤其好多想融資的創業者，大多石沉大海，沒有得到資本的反饋及投資。近年來，出現了好多概念性的專案，且跟風嚴重，加上好多創始人越來越會講故事，甚至“造資料”，導致好多投資機構專案失敗，現在資本機構相對理性了，但資本永遠急需好專案，只要創業者準備好，練好內功，仍然有好多的機會。

很多人理解“資本寒冬”，覺得初創企業融資喃是因為資本沒有錢了，但是曾經有專業 VC卻不這麼認為，“資本寒冬”不是說投資人或者說資本方那邊沒錢了，而是沒有好的企業可以投資。

從創業模式來看，中國基本十幾年都是模仿之後再創造，基本是把美國的網際網路+手機的商業模式模仿了個遍，而在沒有可以模仿的東西之後，中國創業者就需要找到突破點，去做真正的創新，這種時候，投資者也會暫停下來，等待有破繭而出的創業者和創業專案出現。

再看創業者素質，創業者 2.0 時代的素質普遍不如 1.0，這是為什麼呢？理論上現在海歸、人才都是越來越多，為什麼創業者素質反而變差了？EMBA 今年學院素質，為什麼呢？也許是因為現在商學院太多了，辦學質量不如以前，也可能政府叫停了官員們參與EMBA，結果很多高階企業家就不再去 EMBA，精英們都不知道去哪兒了，而創業者們可能也太忙，真正充電的不多，創業者素質的下降也就讓資本方信心不足。

2010-2012 年可以說中國創投傻錢多的時代，創業環境浮躁，投資效果不佳，前景也難說，這都讓投資人心有餘悸，在之後投資就更為謹慎小心，所以創業者們也就覺得錢沒有前些年好拿了，見了一波波的 VC，還是融不到錢。也許等到好專案又如雨後春筍般湧出後，大家就會發現資本寒冰也就過去了。

從幾個方面來分析，中國都已經進入資本寒冬了。

第一：從政府之前的萬眾創新，地方補貼扶持。相信幾個園區之前曝光的創業公司付出不起月租，應該清楚哪些園區的結局和目的了。

第二：以各種天使為首的，中關村創業咖啡冷清了，秋天那會時不時還有一點外地人來一下睡在外面的過道上，冬天直接冷了。

第三：各種真正為找專案的會議少了，以投資為名實際騙錢的會議多了。

第四：各種以前咖啡館都是談投資創業的人少了，連帶一般咖啡店生意都不好了。

第五：甚至一些投資公司開始對LP（投資人）動歪心思，甚至開始出現一些潛規則對接豪華團隊複製專案騙錢了。

還有各種光怪陸離的場面紛紛上演，讓人瞠目結舌啊。

這實際上是市場體制發生了變化。

一類是想上市的企業面臨在 A 股市場上市變得更加困難，導致了資本退出的通道受阻。

另一類是A輪、B輪……等直接融資不容易融到。

在資本寒冬做出同樣的決策，投資者們往往需要更堅定的信心來做支撐。

但是從大環境的角度來看，這又是資本市場起起落落過程中的一次自然選擇。網際網路企業在經歷一段時間的井噴式發展後，到了清洗泡沫的時候。能在寒冬期生存下來的，才是真正的強者。

答：吾理解，空手套白狼般的虛擬炒作並實際摟錢的“夏熱”瘋狂已使經濟實際被折騰到了極致，再這麼玩下去，一是再沒得玩的實際東西了，二是很快泡沫就要被玩破擠爆後果不堪設想……於是，它的“寒冬”就自然而然地到了。所有玩在“資本運作（炒作）圈”內的人，退也退不了，處也出不去，只能眼睜睜地盼著“解套兒之春”的到來，祈福著自個兒不會在這寒冬中被凍成具殭屍。

資本寒冬這種現象突出表現為初創企業融資難，投資人意願不強，於是在全社會層營造出一種資本不足，投資人沒錢了的氛圍，但是資本真的出現寒冬了麼，出現的原因又主要集中為哪些方面，未來的資本走向如何呢？這些都值得我們進一步的思考。

一，寒冬會進一步延續，中國經濟整體速度放緩，投資出現大幅度的下降，問題十分嚴重，原來撒網式的融資方式變成了更加謹慎，精耕細作，ipo受限，上市企業規模遠少於納斯達克和香港，前五宗融資規模較去年減少了44%，主機板中小板創業板均出現下滑，融資額度也相形見絀，監管及一步加強，堰塞湖現象仍舊嚴重；其次，投資人迴歸理性，很少看見一把火燒紅半邊天的情況，融資後輪融資偏向，隨著專案輪次跟進，融資更是舉步維艱，比例十分之低，千分之一的成功率，融資界馬太效應凸顯，共享單車紅遍半邊天，佔據了超越6成融資額度；以及零邊際成本的當下，資本之間競相競爭，融資結構的不完善，融資模式的同質化，大眾創業的浪潮全民創業的浪潮等都一定造成了供給的不匹配，不均衡。

二，融資也存在足夠的空間，政府部門相繼透過規定，擴大稅收優惠範圍，降低投資門檻，創業公司可發行債券等等，宏觀政策上向好，居民消費交易更加活躍，收入平穩增長，國民經濟平穩發展，微觀主體具備較強盈利能力，經濟一片向好的趨勢，正如馬雲所說，不是實體經濟不行了，是你的實體不行了。為此，找準資本的轉向，從創業專案融資減少的區域，例如AR,VR,無人機，機器人轉向人工智慧，教育，醫療服務等。

還有一個最重要的原因是長期以來房地產市場的蓬勃發展，吸納了大部分的投資，固定資產投資過去更是高速增長，眾多投資者，創業家投身炒房，盈利高額且回收快，風險有託底，可謂是吸乾了實體經濟的血液，也進一步壓縮了企業創新的能力和發展。同時投資理財工具的使用者爭奪，共同助力資金緊張。

找準行業風口，人工智慧，消費升級，醫療服務，知識付費，人臉識別等依舊是本年度融資熱點，反觀社交，電子，遊戲出現下降趨勢，投資人愈發理性，商業模式受限，技術創新，消費和體驗升級必將進入新的時代，畢竟資本自始至終都是逐利的。

“資本寒冬”簡單來說，就是釣魚的餌不再吸引魚了。又或者性工作者變老了，變醜了，不再吸引嫖客了，這是一個道理。

“資本寒冬”是一種現象，近期表現略為突出：初創企業融資較難，VC 們投資意願不強，於是創業者認為現在是資本寒冬（資本層面沒有錢了）。

之所以出現所謂“資本寒冬”，不是因為資本方沒有錢了，而是企業層面出了問題，沒有值得投資的好企業了。

對於資本寒冬的好壞，不同的人總是有不同的看法。對於那些習慣了資本運作模式的人來講，資本寒冬的來臨對於他們來講無疑是一劑毒藥，因為缺少了資本的支援後，他們的發展舉步維艱，不僅在資本風生水起的時代積累起來的優勢會蕩然無存，在未來的發展中同樣優勢不再。

從積極意義上看，資本寒冬的來臨預示著以平臺和流量為主導發展模式開始終結，新的世代將會開啟。

拒絕套路，掏心掏肺。

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“資本寒冬”是一種現象，略為突出：初創企業融資較難，VC 們投資意願不強，於是創業者認為現在是資本寒冬：“資本層面沒有錢了！”

之所以出現所謂“資本寒冬”，不是因為資本方沒有錢了，而是企業層面出了問題，沒有值得投資的好企業了。

大環境。中國的經濟下行不是危言聳聽，連續下行不是每一個經濟體都能承受得住的。暫且不論改革如何，不論政策如何，單就民營企業的同比增長，這讓再好的投資者都不得不考慮一下暫停腳步，看看哪個創業者能在這樣的環境下持續增長？

商業模式。中國經歷了近 15 年“模仿+再創造”的商業時代，幾乎將外部，特別是美國輕資產行業（網際網路+手機）商業模式複製了一個遍，在幾乎全行業複製殆盡的今天，中國創業者需要找到下一個突破點，也許是複製 2.0，也許是自我創新 1.0。

目前的時期，就是大部分創業者在環顧、尋找和嘗試的階段。於是投資者們不得不暫停腳步，看看哪個創業者能在這樣的環境下破繭而出。

創業者素質。發現了一個顯著變化：商學院越辦越多，辦學質量下降導致高階創業者沒有興趣；又或許是創業者們實在太忙，根本抽不出時間來再充電。

“傻錢多”時代之後。更深層次，還有一點：在經歷 2010 年-2012 年中國創業投資基金“傻錢多”的時代之後，大部分創業基金面臨前期投資效果不佳，浮虧有餘，而導致心有餘悸，後期保持謹慎，甚至為特別謹慎階段。於是創業者會覺得，見了好多 VCs，怎麼都不願意投錢呢？

真的不是不願意投錢，而是還沒有看到真正值得投資的專案，不管從團隊建制，到商業模式。