Wind統計顯示，2019年違約債券169只，較2018年增加53只；違約債券涉及總金額1535億元，較2018年增加364億元。

從違約的原因看，2019年新增的違約主體中的大部分都存在公司治理問題，首要是公司管理層及實際控制人風險。

那麼債券違約為什麼越來越頻繁了呢，投資者會受到什麼影響呢？

【債券違約為什麼加劇？】

首先我們說說為什麼違約加劇，主要有三點原因：

1、經濟下行

以前經濟增長速度8%甚至是10%，現在只有6%多，雖然總體良好，但畢竟下行了，影響到了一些企業；

2、企業分化

企業分化方面從股市上表現的淋漓盡致，有些公司特別好股價一直上漲，但另外一批企業日子活的非常悽慘，股價一直下跌，這種企業發行債券後很容易違約；

3、爆雷企業

現在爆雷企業不少，大部分是因為無法盈利，無法盈利後企業倒閉，最終債券違約。

【怎麼處理債券違約？】

那債權違約後，應該怎麼處理呢？主要有四種方式：

1、展期，也即貸款到期不能歸還，經批准辦理延長歸還時間的手續；

2、債券回售，利息不給，本金買回來；

3、場外兌付，場外籤個協議，一般打個折扣；

4、申請破產，這種情況對投資者最不友好，損失本金最大。

說下來，債券違約後的措施和P2P爆雷措施差不多，所有金融市場都有一定的共性。

【跟老百姓有關嗎？】

有些人說了，一般老百姓碰不到債券，應該如何看待這件事情？其實這個觀念是錯誤的，雖然一般投資者不會直接去買，但銀行理財產品裡包含債券，債券分為信用債、可轉債、無風險政府債等，如果該理財產品收益高，很可能包含企業信用債，所以債券違約跟大部分人息息相關。

【總結】

總體來講，由於經濟下行，有些企業經營越來越困難，最終導致債券違約。債券違約跟老百姓息息相關，因為銀行產品裡包含很多企業債券，所以這件事說明銀行理財也存在著風險，大家應該謹慎投資。

債券分為利率債和信用債。前者是指國債、城投債等（相對的）無風險債券，收益主要跟利率掛鉤；後者包括企業債、公司債等，除了利率因素之外，還受到相關主體信用風險的影響。

信用債券違約，如果是個案事件，屬於正常現象，國家也一直在提打破剛兌。這種情況一般只對相關投資者有影響。但是如果大範圍多行業違約，說明經濟遇到了很大的問題，這個時候就不僅僅是相關投資者受影響了，一般老百姓生活都會受到影響，比如收入下降、工作不好找等等。

《央企、民企債券違約對普通人理財投資和社會的影響是什麼？ 政府債務嚴監管”的本意並非打擊城投債券這種融資方式，而是要規範地方政府的融資行為，城投債等信用債違約可能性有多大？應該如何未雨綢繆？》

       近年來，債券違約頻發，企業暴雷現象層出，債券違約對於普通理財投資者來說並沒有直觀的感覺，很多投資者覺得：反正你借的又不是我的錢？違約和我關係不大。實際上並非如此。  據統計，中國理財市場120萬億，居民儲蓄約70萬億，理財資金大部分投資於債券市場。此次債券違約造成的後果尚未完全顯現，後續預計仍有一撥連鎖反應。

        例如，某基金子公司發行的理財資金管理計劃當中有50%投資於神霧環保、瀋陽機床等信用債。從2018年5月，這兩支債券違約以來，該基金子公司管理的淨值型產品的淨值便一路下跌，超過40%。從直觀的角度來看，他的淨值下降了許多，可能從1.5下降到0.8，但其實預期收益已經從6%下滑至9%，也就是說開始虧損了。轉換成預期收益來看，基金子公司的理財產品承諾收益是年化6%，該基金子公司從老百姓處收來的投資資金，包裝成為淨值型產品，投資了這些債券，這些債券違約，借的錢不還了。客戶委託給基金公司打理的這些錢，也同樣會遭遇到不還錢的問題。

          但為什麼債券不還錢了，你的虧損卻不是100%呢？為什麼基金公司因為債券違約，不是把你的全部本金都虧損掉，不還你？因為這些淨值產品的資金不是百分之百投向於債券的，有一部分還投資於貨幣基金、銀行大額存單等金融產品。所以，你的基金也只虧損了一部分。

        但是，未來如果債券違約越來越多，投資於債券市場的理財資金約有20餘萬億，佔到理財市場規模的1/6，與居民儲蓄總額相比也佔到近一半。將使居民財富遭受較大的損失，特別是投資於這些違約債券的理財產品，需要特別注意。

        一是投資者提高理財產品投資風險意識。大部分投資者對於理財產品是什麼？理財產品怎麼投資？沒有概念，對於理財產品的風險並未有深刻認知。特別是自2009年以來，銀行理財產品一直保本保息、剛性兌付。所以，對於理財產品虧損、理財產品有可能會血本無歸，各投資者幾乎沒有概念，也沒有經歷。債券市場違約潮的逐漸出現，將使理財產品即將出現一撥違約風險，或者不能如期保本兌付利息的狀況。

       二是投資者要學會擦亮眼睛，並且風險自擔，金融機構加強風險管理。理財產品作為受人之託，代客理財的典型產品。金融機構要勤勉盡責，做到投資盡調義務，管理好客戶的資金，投資更優質、安全的資產。債券違約潮也僅僅是開始，就像資管新規也僅僅是開始一樣，金融防風險、嚴監管之路仍然漫長，理財投資者要做好迎接風險的準備。

         大家記得，早在2015年5月6日在官網釋出訊息稱，在中國鐵物債務風險爆發後，國資委近期對央企各類債券全面摸底和風險排查。截至3月底，共有82家中央企業發行債券餘額4.05萬億，4家央企違約金額達84億元。從資料表面看，違約金額不算很大，僅佔中央企業整體發行債券規模的0.2%；違約企業也並不多，只有1家中央企業中鋼集團及3戶中央企業所屬子企業，對於龐大的106家央企集團來說，更是顯得微乎其微。

        但在筆者看來，不能因為違約金額不多，就可以對央企違約現象掉以輕心，對當前企業債券情況盲目樂觀，甚至高枕無憂，應當見微知著，透過資料表象看到其中更深層問題。應該說，央企發債違約現象在過去十分少見，國資委這次緊急叫停168億元債券交易並對央企債券情況進行摸底排查，動作之迅速，從側面反映出央企發債已顯露“不祥之兆”。當前，經濟下行壓力不斷加大，企業經營狀況普遍堪憂，加之國家去產能、殭屍企業出清及國企改革政策向縱深推進，部分國企處境更加艱難，債務違約可能會成大機率事件，債券違約國企將會呈增加趨勢，違約金額也有增多之憂。若不採取有效應對之策，其後果將是危險的。

        國企債券違約究其原因是多方面的，除了是當下經濟下行壓力加大、部分行業產能過剩、石油等大宗商品價格持續走低等原因之外，主要原因有兩個方面：一是發債企業公司治理結構“有其名，無其實”，從上一輪國企改革後，幾乎所有國企都建立了形式上較為完善的法人治理結構，但實際運作中卻“名不副實”，企業經營管理者是官員，不為股東負責，只為自己“仕途”負責。因此，企業發不發債？如何發債？能不能成功發行債券？往往取決於國企掌舵者的“政績”需求和行政級別以及與高層的活動能力，這就決定了國企債券先天性不足。

         另一方面，國企發債“重審批，輕監管”。儘管國企在審批環節較為嚴格，設定了較高門檻，但只要能跨過門檻就可“任性”：一是監管層對國企債券融資用途管理粗放，導致債券資金使用效率不高，有的甚至被企業挪著他用；二是國有企業債券發行多頭管理弊端較多，人民銀行、證券會各監管一部分，採用的規則、標準與制度不統一，有些地方監管空白，有些地方監管重複。為此，針對國有企業債券違約問題，應切實提高警惕，防止違約苗頭進一步擴散。

        筆者認為應從五方面入手：

         一是深入推進國企制度改革，健全國企法人治理結構，建立規範的職業經理人制度。

          二是改變過去鬆散發債管理模式，收縮規模，由中央政府統一制定國企發債計劃，確定具體發債金額，防止亂開口子、管理混亂現象發生，尤其制止借國企之名大肆發債、加劇發債道德風險現象發生，最終加大政府債務負擔。

          三是不僅嚴加發債管理，更要加強發債資金用途管理，防止資金用於任意鋪攤子等重複低效建設，尤其要防止借發債之名行轉移資金用途之實，將資金轉入虛擬經營領域形成風險，提高資金使用安全性。

         四是嚴禁產能過剩、殭屍企業發債籌資“借屍還魂”，降低整個國企發債使用效益和安全，最終消耗和浪費有限的社會金融資源。五是儘快建立起統一協調的債券監管體系，增強監管效能，不斷完善企業債券市場監管機制。城投債券仍是個相對安全的品種，其違約率會長期低於產業債，我們堅定地相信，城投債券仍是個相對安全的品種，其違約率會長期低於產業債。政府債務嚴監管”的本意並非打擊城投債券這種融資方式，而是要規範地方政府的融資行為。

      在城投主體的地方政府相關風險只佔次要的位置，而城投主體的風險主要集中於其產業類資產中。我們的城投債券分析框架給予了產業風險足夠的重視。特別提請投資者關注“政府債務餘額/政府債務限額”這個指標，發行人有多少產業類資產？發行人的產業類資產的質量如何？

      年初以來，雲南國資、吉森工、津市政、天房等（類）城投陸續出現的風波，這似乎是傳統分析框架無法解釋的，而我們的框架可以很好地解釋這個現象。

     城投債的風險有多大？目前，城投債與產業債之間存在正的利差，顯示出部分投資者對於城投品種的信用資質仍較為擔心。城投債券的信用風險真的很大？還是投資者過於悲觀了？

 1.1、“政府債務嚴監管”的影響。從歷史的角度看，產業債不斷陸續暴露出信用風險，但是城投品種仍然保持著零違約的記錄。展望未來，我們堅定地相信，城投債券仍是個相對安全的品種，其違約率會長期低於產業債。“政府債務嚴監管”的本意並非打擊城投債券這種融資方式，或是逼迫城投債券違約以進行所謂的“壓力測試”，而是要規範地方政府的融資行為，杜絕違法違規舉債和擔保的現象。

 1.2、A類、B類、C類。地方政府相關債務可以分為地方政府債務、合法合規的企業債務、違法違規債務三部分，我們分別稱其為A類、B類、C類債務。“政府債務嚴監管”針對的是違法違規的C類債務，而A類和B類債務不會直接受到其影響。事實上，當前的城投債券基本為B類債務。A類債務是在《預演算法》和《關於加強地方政府性債務管理的意見》（國發〔2014〕43號）大框架下的地方政府債務。2015年1月1日開始施行的《預演算法》中明確“經國務院批准的省、自治區、直轄市的預算中必需的建設投資的部分資金，可以在國務院確定的限額內，透過發行地方政府債券舉借債務的方式籌措。” 國務院於2014年9月21日印發了43號文，其中規定“地方政府舉債採取政府債券方式”。所以，2015年1月1日之後發行的城投債券均不會納入政府債務（極微量的個債除外）。

       2015年8月，第十二屆全華人民代表大會常務委員會第十六次會議審議批准2015年地方政府債務限額時明確，“對債務餘額中透過銀行貸款等非政府債券方式舉借的存量債務，透過三年左右的過渡期，由地方在限額內安排發行地方政府債券置換”。《國務院辦公廳關於印發地方政府性債務風險應急處置預案的通知》（國辦函〔2016〕88號）規定“債權人不同意在規定期限內建換為政府債券的，仍由原債務人依法承擔償債責任，對應的地方政府債務限額由中央統一收回；地方政府作為出資人的，在出資範圍內承擔有限責任。”目前已經非常接近於國務院明確的政府債務置換的最後期限，存量地方政府債務絕大部分以政府債券形式體現，企業債券的佔比非常少。7.23萬億元的存量城投債券絕大部分不屬於A類債務，那麼它們屬於什麼？這些債務基本為B類債務—合法合規的企業債務。43號文規定，政府債務不得透過企業舉借，企業債務不得推給政府償還，切實做到誰借誰還、風險自擔。43號文要求“剝離平臺公司的政府融資職能”，並不是“禁止城投公司融資”，所以2015年之後仍有大量城投債券發行，且絕大部分是合法合規的。C類債務為違反《預演算法》、43號文等法律法規的債務。2014年修訂的《預演算法》規定，地方政府只能透過發行地方政府債券方式舉借債務，除此之外不得以其他方式舉借債務。43號文明確，金融機構等不得違法違規向地方政府提供融資，不得要求地方政府違法違規提供擔保；金融機構等違法違規提供政府性融資的應按照商業銀行法、銀行業監督管理法等法律法規追究相關機構和人員的違規行為。

信用債券是指債券的本息償還沒有資產作為擔保的債券。

這種債券一般靠單位的信譽發行，主要是公債和金融債券。少數信用良好、資本雄厚的公司也可發行信用債券，但一般附有一些限制條件，以保證投資者的利益。

中國有信用債券，三峽債券就是信用債券。

公司型信用債券違約，受影響的面比較有限，主要是直接購買對應信用債券的投資者，損失波及面相對有限，不會對大眾老百姓造成多大的影響。直接影響物件就是債券持有者，相應的波及影響可能會涉及關聯股東單位和大眾對關聯行業的信心。