創業板改革，註冊制開放！那麼中國的股市又完善一步！將加速IPO上市，給市場帶來抽血效應伴隨註冊制而來的必然是強化退市制度，對存在退市分險的公司造成較大打擊！

類比科創板開板後的情況，初期關注度極高，但呈現出快速淡化態勢，如今投資者必然擔心創業板是否會重蹈覆轍

這個時間點創業板註冊制的推出，直接引發市場恐慌情緒。市場藉機打破僵局，下探釋放壓，也是為後市上漲開啟空間

無需過於恐慌，保持冷靜。震盪向上，但是大趨勢，大幅下挫，也是上車的機會，但要精選個股，自己把握不好，一定不要硬抗！

中國的股市只會一步一步的完善，讓投資者熟悉操作在進一步開放！而T＋0的操作，都是還早！要是現在一步全部開放的那麼又有很多人血本無歸！

開放t+0交易制度是將來市場化發展的趨勢，但是會循序漸進的開展，不能與現有制度出現巨大差異。治大國如烹小鮮，做為世界第二大資本市場，改革是方向，但節奏更為重要。

T+0一定是已經在議程裡了，並且很快會看到的。

只不過T+0的開放一定是一個全面性的，所以，需要在創業板註冊制落地以後才會實行。

說白了，T+0的開放時候早晚的事，不放在一起，就是避免市場誤解了管理層的意思。

可以說，現在的A股其實是一個熊轉牛的週期市場，甚至一個牛市初期的市場，如果“投放”改革的火力過猛，很容易造成適得其反的效果。

因此，一步步來，可能在管理層的眼裡更穩妥。

我們可以看到！

科創板其實已經試點了一個註冊制放開、20%漲跌幅。而如今創業板接棒改革之後，就會輪到深證、中小板，以及主機板。

那麼，在大面積實行了這樣的改革之後，T+0就會是一個鐵板釘釘的事實。

所以，不要擔心，現在只是一步一步來的過程。

相信T+0會很快和我們見面的，到時候對於市場來說是一個重大的利好，因為大大激活了流動性，給予券商的業績支撐，自然可以提升成交量，刺激股指上漲。

相信未來一定會開放的，發達國家都是t+0的交易制度，我們國家以後也會隨著市場的逐步成熟而改變，目前我們國家主要是散戶投資者居多，t+0的交易制度是否給散戶帶來更大的殺傷，現在也不得而知，因此不能一步到位，需要慢慢試水

首先我們是獨立市場，其次我們的市場以融資為主要目的，這和歐美市場的投資市場是完全兩個概念。但是隨著進一步金融市場，T+0一定要實現，不然無法徹底和國際金融市場同步。

還記得之前的熔斷制度嗎，新的制度要推行，根據改革開放的經驗一般都是先試點然後全面鋪開。對於T+0，早期A股就是這樣，但當時市場波動幅度巨大導致投資者損失慘重。現在A股散戶這麼多，如果直接放開T+0，那麼高頻交易機構的優勢遠超散戶。所以改革的話不是一下就能全面對接國外市場的，只能先試點，先小改變看看市場反饋，如果沒問題才會慢慢鋪開。這樣代價會小很多。走一步，再看一步，不過從長遠來看，T+0也是大勢所趨。

這幾天市場上討論最多的就是關於創業板接下來要開始實施註冊制度，並且後期新上市的創業板個股在上市後的前五個交易日不設漲跌停板的限制，之後漲跌板的為20%，相當於適度放開漲跌幅的限制，很多投資者疑惑目前的管理層既然逐步想放開漲跌幅限制，而一直限制交易的T+0制度為什麼不實行，下面我們就圍繞這個話題討論。

我們都知道不管是實行T+1的交易制度還是漲跌板制度，都是為了防止股價出現大幅度的波動，防止投資者特別是普通投資者出現較大的虧損，國家管理層出額初衷是好的，但在後期的實施過程中，我們逐步發現漲跌板的限制的這個措施好像並未降低的市場的波動，反而助推了市場的大幅度上漲和下跌，主要從幾個方面給大家解讀下。

第一，個股上漲過程中存在漲跌板限制，大部分個股上漲幅度只有10%，但個股的爆發利好，包括個股的利好，個股板塊的題材利好，或者政策本身的利好下，很多個股會出現連續漲停的情況，一個交易日無法完成上漲，但在上漲過程特別是每天出現漲停板塊的情況，必然會受到很多投資者的關注，畢竟很多投資者收盤覆盤後會檢視今日漲停板個股的情況，即使收盤不去覆盤，盤中去尋找個股的時候的也是參考漲停板的個股，個股一兩個漲停板還好，不會受到市場的大量投資者關注，但如果出現連續的漲停的時候，那肯定會受到大量的投資者關注，很多投資者想著個股開板是否存在機會介入。

即使很多投資者擔心追高後買入被套，很多投資者也會等待後回撥介入，希望等待個股再次出現強勢的情況，一旦個股的關注度較高後必然會受到大量的資金的追捧的，可能這個個股本身利好可以上漲幅度只有80%，結果卻出現了200%上漲，所以我們會發現很多連續的漲跌板的個股，反而越走越強。

比如不實行漲跌板的限制，個股在利好的刺激下只會會出現快速上漲後，很多投資者都沒來得及關注，個股上漲已經完成，在看到今日上漲幅度那麼大了，比如一天上漲100%，很多投資者的就想著放棄了，上漲那麼多一旦出現回撥很容易出現被套的情況，接下來該股很難出現炒作的可能性，而每天上漲10%，在很多投資者眼裡只知道該股的強勢，並不關注的該股之前可能已經上漲100%，這也是很多投資者會選擇追高買入的理由，反正今日漲跌幅只有10%。

第二，遊資的藉助題材，遊資也知道漲停板強勢的個股關注的投資者，既然有人關注，那接下來連續炒作後期的出貨就會相對容易，如果一隻個股拉昇後沒人願意接盤，任何資金也不會傻到那種程度，所以我們發現很多個股連續的漲跌過程中，並不是一字板的漲停，每天的漲停的時候成交量很大，那大部分是遊資接力的造成的，一部分遊資炒作結束賣出後，新的遊資接力買入，而接力買入的遊資根本不擔心個股太高了，後期的沒人接盤，比較漲跌板過程中我們上面提到，很大投資者會去選擇關注，漲停板越多關注的人越多。

我們發現市場上很多妖股，比如去年最為火熱的東方通訊，如果不是漲跌板限制的原因，該股很難出現如此高的上漲幅度，所以的漲跌板的原因導致的遊資藉助該制度惡意炒作股票，然後再高位快速完成出貨後，導致很多投資者出現巨大的虧損，比如現在的東方通訊的被套的投資者，沒十年這個股票很難解套，如果公司業績沒有起色的話，估計這輩子解套都難，具體參考下圖走勢：

第三，漲跌板的限制是導致很多投資者被套的最主要原因，上面我們講解了漲跌板的助推了個股炒作，個股炒作後開始回撥如果不及時止損的話，很容易出現被套的情況，比如市場上存在幾類投資者，很多投資者不好好研究股票的基本的和行業週期，而是去選擇打板，正是由於很多投資者願意選擇這個這個操作方法，資金故意拉昇到漲停板的為開始賣出，造成的了個股的巨大波動，很多天地板的個股就是這個原因。

很多投資者認為很多個股上漲特別剛連續幾個漲停板出現，認為該股的還會再次出現連續漲停的可能性，一旦買入後沒有其他遊資接力，個股回落又出現被套，還有稍穩健的投資的會等待強勢個股的，等回撥後買入後，其實資金已經開始大規模的出貨，結果仍舊出現的被套，具體參考下圖案例：

小結：我們透過上面的重點講解了漲跌板的存在的弊端，助推市場的資金的炒作，造成市場個股大幅度波動，造成散戶投資者出現大幅度的虧損，所以該制度早晚會被取消，目前國家管理層已經充分認識到這個問題，比如我們可以檢視一些趨勢較好的個股，特別是一些白馬類個股，在上漲過程中很少出現漲停板的情況，所以漲跌板有沒有的對於這類個股的影響並不大。

而在科創板實施的20%漲跌幅限制後，我們明顯發現科創板很少出現惡意炒作的情況，只有科創板剛上線的時候，市場的投資者覺得新鮮，短期炒作了，並且很多科創板剛上市前五個也不設立漲跌板限制，很少看到剛上市的科創板個股的出現惡意炒作的情況。

相反只有5%限制的ST股票，很多情況下這類個股的炒作遠大於主機板個股，比如參考下圖案例：

但為什麼國家不直接取消漲跌板限制呢，而是在剛上市的前五個交易日不設漲跌板限制，第一，剛上市的五個交易日不設漲跌板限制，可以防止新股的惡意炒作，也可以讓該股的快速回到其和合理價位附近，讓市場快速決定其本身合理的價值。第二，沒有全面放開，主要擔心市場投資者一下子很難適應，先放開漲跌板的上限限制，後期會慢慢取消，這是必然趨勢。

之前國家希望改變和取消一些不適應的市場發展的制度和政策，來提高市場的交易活躍度，很多分析人士可以的放開T+0制度，但國家的迴應是目前放開實施的T+0為時尚早，主要有幾點原因：

第一，放開實施T+0制度，很容易引起市場的大幅度波動，資金特別是主力資金可以盤中反覆炒作買賣，很多投資者很難跟上個股的節奏，本身市場上很多投機資金，T+1存在的情況，還在盤中反覆做T，T+0實施更容易出現交易量放大的情況。

第二，之前中國在92年放開實施過T+0交易制度，但是放開後市場出現了大幅度的波動，目前的中國暴跌暴漲的局面尚未改善，一旦放開肯定會出現更大的波動，具體參考之前放開的時候的走勢：

所以放開T+0肯定是在放開漲跌板之後才會實施，並且在放開漲跌板限制後市場出現明顯平穩走勢後，特別是類似歐美股市出現健康穩定的上漲情況，才會考慮放開的T+0，畢竟之前放開我們見識到市場的巨大的反應，但放開也是必然趨勢，目前我們只能耐心等待。

總結：上面我們重點分析了設立的20%漲跌幅限制的原因，主要的漲跌板限制給市場的帶來很多不利影響，而T+1目前來看並未給市場的帶來很多不利的因素，反而是抑制了的市場的大幅度波動，短期實施T+0的機率較低。

t+0制度不可能放開的。

去年創業板試點註冊制的時候，證監會就對這個問題有個官方回覆，見附圖。

t+0制度比起t+1制度只有兩個好處，一是提高市場的流動性，二是利於投資者避免隔日股價波動風險。

但國內股市的現狀是不缺少流動性。而避免隔日股價波動風險，國內股市投資者以中小投資者為主，沒能力也沒經驗適應高頻交易，屆時只會被割得更快。

在美國2010年5月6號的“閃電崩盤”中，高頻交易者快速撤單離場，導致市場瞬間流動性枯竭。

另外國內對股市的政策一貫是希望投資者長期投資，而不是短期投機。t+0制度只會滋生出更多的投機者，這就違背了國內的政策傾向。

所以短期內，t+0制度是不可能說開放就開放的。

科創板試點註冊制到創業板實施註冊制，這些年來A股市場的改革力度非常大，註冊制也處於加快推進的過程。但是，對於A股市場來說，推行T+0制度恐怕仍需慎重，因為曾經在25年前，A股市場就因為T+0過度投機導致市場陷入高度投機狀態，最終不得不暫停T+0，取而代之的是T+1交易制度恢復。當然，隨著市場容量的大幅膨脹，T+0對A股市場的投機影響也會驟然下降，且市場交易制度的不對稱性，也促使T+0交易制度的配套跟進。但是，與此同時，市場投機力量也處於同步提升的狀態，需要非常完善的配套措施加以配合，否則T+0交易制度很難實質性推進，也是擔心25年前交易制度引發投機風波的重蹈覆轍。

首先，為什麼不放開T+0是因為現階段T+1更適合中國市場。創業板改革、註冊制放開、20%漲跌幅這些改革政策的推出，是為了推動中國股市走向成熟，使中國股民逐漸改變思維，理性投資。減少投機也有利於中國的金融市場更加健康的發展。

放開T+0，散戶更容易被割韭菜。中國股市是明顯的政策市，本來受訊息面影響就大。中國股市投機色彩明顯，多數散戶喜歡打短線甚至超短線賺取短期利得，大資金操縱也較為普遍。無論從哪方面，散戶都不具備優勢和能力去和大資金進行博弈。可以說是在夾縫中艱難生存的一群人，生存環境很糟，還時不時的被割韭菜。在現有的T+1交易制度下，散戶生存都如此艱難。如果放開T+0，首先大資金會利用資金優勢頻繁控盤，賺點就跑，散戶跟風也完全跟不上節奏。另外，中國多數散戶股民大都沒有風險意識，倉位控制的非常隨意，放開T+0會導致散戶股民加速被淘汰。因此從一定程度上來講，T+1交易制度是保護中小散戶的有效措施。在現在的T+1制度下，也有不少散戶去做T達到當日買賣的需要，但和真正的T+0還有區別。如果想體驗真正T+0交易，建議去外匯市場和期貨市場。

T+0更適合成熟的金融市場。表面上看T+0放開後，中國股市的交易機制統一了，和期貨一樣了，都可以賺點就跑了。但事實上真是這樣嗎？在現在的T+1制度下，高頻交易對於不成熟的散戶來說都是噩夢般的存在。一個理性的金融市場交易機制統一，訊息也應該對稱。大家在一樣的訊息影響下做出不同的反應，市場交易資料才會公平。我們的市場，離這一步似乎還遠了一點。在這樣的情形下，散戶們應該慶幸，T+1最大限度的保護了小散不被大資金的坑埋得屍骨無存。

創業板註冊制改革，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排。是逐步推進中國金融市場逐漸走向成熟的措施。註冊制更適合成熟的金融市場，在註冊制下證券發行稽核機構只對註冊檔案進行形式審查， 不進行實質判斷。也就是說更重視了相關資料的真實和完整，其他的一切交給市場。自由度更高，但同時現階段缺乏與之配套的各項政策，如相應的監管措施，配套的法律等。引導市場參與者進行價值投資，同時對市場的要求也進一步的提高了，加速了中國金融市場走向成熟。相信在未來的實踐中，也會越來越好。

個人認為放開20%的漲跌幅，是為以後做放開無漲跌幅限制的準備。做價值投資方向的引導，即使無漲跌幅的限制，也不會引起股價大幅波動是改革的最終目的，也是成熟資本市場的運作模式。由於中國資本市場具有中國特色，散戶的投機份子太多，價投觀念遠遠沒有達到普及的程度，只有透過一點點放開政策，給市場以時間，給散戶以觀念，才能更好的將市場推向成熟。