熱點股與國家政策第一關聯，國家扶持哪個行業哪個行業就上漲。第二與每季度的三架馬車對GDP的貢獻值有很大關係，哪個馬車貢獻大，與之相關的板塊就會上漲，這是今年白馬股出現在消費領域的原因。第三與公司 本身估值和價格有關，價格低於估值的可以買入，遲早要漲起來的。

說到震盪市，今年來有過幾次分析，近期最近一次是在《“價值”股崛起真相，震盪市選股邏輯揭秘》。而實際上，我們看到近期行情和2002-2004年、2012-2014年等典型震盪市行情，也能有體會。

如2002-2004年，以石化、鋼鐵、電力、銀行、汽車為代表的“五朵金花”上漲了30%~60%；而2012-2014年走勢中，白酒、家電等白馬股成為了亮點。值得注意是這兩個階段中，機構持倉都有大幅的增加，如“五朵金花”的持倉比例從30%提升至近50%（實際上如今這些個股依然有較大的持倉，畢竟這是A股主要的權重股），而白馬股則從10%提到了30%。

而進一步研究可以發現，這些個股實際上都是當時的“成長股”，鋼鐵、電力等更是迎來一波爆發週期，隨後白馬股、消費股、週期股等都是贏利能力提升非常好的階段，盈利複合增速高達50%，是非常靚麗的資料，換句話說資金選擇幾種介入，看重的就是“成長性”。

從盈利能力的角度來看，上面兩個震盪市階段的個股，其淨資產收益率（ROE）都是持續提升的，但這一點和目前行情有非常大的差異，如今是熱衷的是大權重股，尤其是白酒、銀行等個股，都不能算是成長股了，ROE仍在下行，包括貴州茅臺是強勢，但其是擠壓了同行業其他公司的利潤，一枝獨秀；銀行就更明顯了，無論從增幅，還是壞賬情況，都不及之前，而這樣個股如今受到追捧，就是權重工具，是對指數有重大意義，但並不是看好行業，更談不到成長性。

今年新能源汽車行業鏈條是增長最為明顯，行業平均增速也是達到50%，在《挖掘新能源汽車再度爆發的行業紅利（附股）》中挖掘的相關個股，如贛鋒鋰業、天齊鋰業等都再度衝擊新高，華友鈷業、億緯鋰能等也開始收復失地，所以這樣的價值股要敢於堅持。其實，近期我看到很多股民手中個股，有一些真的是基本面不錯的，因為與市場權重股判斷標準格格不入，但如果從價值投資角度來說，是應該堅守的，時間會證明很多因素。

近期的白馬股談不上多好的白馬，更多的是護盤的作用。或者說是機構抱團取暖的產物。

早些時候的茅臺為代表的白酒股還有漲價可以當作炒作邏輯。當下的銀行就有些無厘頭炒作了。

因此，當前炒作邏輯就變成需要指數權重佔比高的才會獲得大資金青睞。

振盪市要看具體環境。 2012-2014之間，因為ipo暫停，管理較鬆散，投資的莊家是基金和私募，加上大股東。所以催生了類似樂視網這種不斷採用外延式併購，炒題材而漲股價的中小創公司。

2015-2017之間的振盪市，投資最大的主體是國家，證金，匯金，社保基金，還有一些外資基金QDII。加上管理層對重組併購的嚴厲監管，快速的ipo。所以這幾年都是漂亮50在長期牛。

接下來的2年，個人判斷還是漂亮50的天下。那些中小創黑五類會時不時來個閃崩。