週四美國美股勞工部公佈的6月非農遠超市場預期，但是美股衝高回落，且尾盤跳水，美元繼續表現疲軟，黃金下探後大幅回升，美債價格上漲，美國金融市場表現了風險回升態勢，與非農資料不大相符。

非農資料超預期，但美國金融市場卻反映了風險傾向，主要原因是非農資料失真、衛安問題惡化、美股泡沫化、美聯儲繼續寬鬆等原因導致的。

一、非農資料失真

美國勞工局週四公佈的報告顯示，6月份非農就業總人數增加480萬人，失業率降至11.1%。同日公佈的截至6月27日當週初請失業金人數142.7萬，預期為135萬；截至6月27日當週續請失業金人數1929.0萬，預期為1900萬。

非農資料與初請失業金資料明顯矛盾，這令美國的一些分析人士認為美國勞工局的資料明顯失真，因此美股才會衝高回落，而美股的泡沫化現象又日益嚴重，因此美股的衝高回落令市場憂心金融市場的風險會放大。

二、衛安問題深化

美國的衛安問題繼續擴散，導致美國近40%的地區暫停或撤銷經濟重啟計劃，預期暫停或撤銷經濟重啟計劃的州還會有所增加，這對美國三季度的經濟恢復會造成嚴重的影響，預計7月美國的失業資料又會再次上升，所以市場表現為風險敞口擴張，金價得以上行，國債價格上漲，避險情緒回升。

三、美聯儲繼續寬鬆

衛安問題的進一步複雜化，不僅令美聯儲無法退出QE政策，同時8月前美國還要丟擲新一輪的紓困政策，這令金價得以支撐。因此在金價回落時，國際黃金ETF繼續增倉，有力地支援了金價走強。

週四全球最大黃金ETF--SPDR Gold Trust持倉較上日增加9.36噸，當前持倉量為1191.47噸，達到歷史新高。

而美聯儲將繼續以800億美元/月的速度增持美國國債，並以400億美元/月的速度購買住房抵押貸款支援證券。美聯儲的購債計劃以及市場的避險情緒也支撐了美債價格。

另外，因美國獨立日假期，紐約證券交易所週五（7月3日）休市一日，假日避險情緒有所上升，這也推動了金價與國債價格上漲。

綜合而言，金價與美國國債價格更能具體反映美國市場的風險係數，雖然美股重新返歸牛市，美國金融市場有所穩定，但是市場的風險訊號始終並沒有有效回落，而隨著美國衛安問題的複雜化，美股與經濟基本面進一步嚴重背離，泡沫化現象更加嚴重，這種情況下避險資產不僅很難退位，反而會體現出更重要的作用，因此金價與國債價格才會上揚。

很高興能回答你的問題，對於經常交易美元指數、黃金和美債期貨的交易者來說，應該有資格回答這個問題，之前我們也非常苦惱這個問題，按照之前的經驗，一般非農大幅增長黃金跳水、美元指數走強、美債期貨下跌這樣的走勢才對，不過經過這次疫情，很多指標都開始鈍化，之前靠經驗賺的錢，基本都吐回去。而且還經常會看到美元指數和黃金同時上漲的情況。

我覺得原因有二點：

1、寬鬆預期下的扭曲：6月份非農資料大幅增長，只是之前的基數低，並不能真實反映疫情之後的經濟是否真的復甦，市場預測還需要更多的寬鬆政策，才能刺激經濟恢復。從而導致非農資料大幅超預期，但是黃金漲和美債期貨都上漲的結果（放水利好黃金保值和放水低利率利好美債期貨）。

2、市場短期收割經驗主義者：按照交易經驗，從歷史長河看基本每次都是非農資料大好，黃金跳水，美債期貨走低。市場存在一部分主導資金短期收割經驗主義者的可能。我們也吃了好幾次虧。

要根據當前局勢，美國目前情況不好，所以資料低迷屬於正常現象。二級市場不會出現過大反應，也就是非農不會影響到趨勢執行。非農不會在最近幾個月成為轉折點的資料驅動力