用幾乎零成本的錢去買他能看得懂的行業股票，然後長期持有。

他不僅投資行業裡的一個公司的股票，甚至行業裡好公司的股票都同時持有。比如2017年美聯航趕人醜聞發生後，當天巴菲特作為最大股東持有的美聯航股票賬面虧損5千萬美元，但其實他同時還持有其他航空公司股票，當天因為同質競爭的緣故，都在上漲，當天賬面還盈利了。

巴菲特之所以是股神，是因為他有持續的場外收入，才能長時間擁有所有值得投資的股票。

當地時間5月2日，伯克希爾•哈撒韋公司召開線上股東會。

會上，巴菲特稱，疫情當前對經濟的衝擊是對美國的新一輪考驗，不要和美國對賭，“美國奇蹟”終會發生。

他說——

沒有任何事情可以阻止美國（前進），歷史已經不斷證明了這句話的正確性。

雖然我們也經歷過曲折，我們曾面臨最糟糕的境地：我們經歷過南北戰爭，經濟大蕭條時期我們再次經歷了考驗。

而現在我們又一次迎來了新的考驗……但是最終，事實證明：不要和美國對賭。

……

我想跟大家談一談美國未來的經濟。

因為我至今依舊相信……

二戰的時候，我對此深信不疑；古巴導彈危機、911事件，還有2008年金融危機，我一直都堅信沒有什麼可以打敗美國。我們曾面臨過許多困難，現在也是一樣。

雖然如今的困難是此前從未遇到過的，但是這並不比之前的問題更嚴峻，但是“美國奇蹟”總會發生，這次也一樣。

你所需要做的就是相信我們的國家。你不需要每天都讀《華爾街日報》，你也不必天天盯著股票的價格，你更不必為任何人買單……你只需要相信美國的奇蹟終將到來。

這就像1929年還有1954年發生的災難一樣，我們正在經歷又一輪新的考驗，在這期間人們會一定程度上失去信心，但是大家都忘了，美國可以成就一切。

我想要說的是，也許你們很多人會反對我，但我依舊認為，我們正處於一個偉大的時代，比起1789年我們已然成為一個更好的國家，當然也是一個更加富有的國家。

美國已經成長了許多，我們還會繼續發展下去，但我們始終都在正確的道路上前行。

這是巴菲特從其老師本傑明·格雷厄姆那裡學到的三個基本投資理念中的第一項內容，也是其中最為重要的內容。從格雷厄姆當時表達這一觀點時的整體思想來看，他之所以認為把股票看作生意的一部分是一個“最佳視角”（may best be viewed），是因為他相信當人們試圖透過股票的短期買賣去賺取超過企業經營性收益的投資回報時，由於股票價值與價格之間的複雜關係，會讓自己處在一個相對來說並不有利的冒險之中。於是格雷厄姆向投資者發出呼籲：“把有價證券當作一項生意去投資是最聰明的投資（Investment is most intelligent when it is mostbusinesslike）。”在將格雷厄姆的這一重要投資思想成功實踐了數十年後，巴菲特在2004年致股東的信中這樣寫道：“看過伯克希爾股票組合的人或許以為這些股票是根據線性圖、經紀人的建議或是公司近期的獲利預估來進行買和賣的，其實查理跟我本人從來都不曾理會這些，而是以企業所有權人的角度看事情。這是一個非常大的區別。事實上，這正是我幾十年來投資行為的精髓所在。自從我19歲讀到格雷厄姆的《聰明的投資者》這本書之後，我便茅塞頓開。”

這是巴菲特從其老師本傑明·格雷厄姆那裡學到的三個基本投資理念中的最後一項內容，也是中國不少巴菲特迷最為津津樂道的內容。在《聰明的投資者》最後一章的開頭，格雷厄姆寫道：“根據古老的傳說，一個聰明的人將世間的事情壓縮成一句話：這很快將會過去。面臨著相同的挑戰，我大膽地將成功投資的秘密提煉成四個字的座右銘：安全邊際。”說到安全邊際在自己投資體系中的重要地位，巴菲特曾分別在1992年和1997年致股東的信中明確指出：“這是投資成功的關鍵所在”（巴菲特1992年致股東的信），“這是智慧型投資的基石所在”（巴菲特1997年致股東的信）。

關於凱恩斯和芒格對巴菲特的影響，我們已談論較多了。但費雪的影響也是不可忽視的，下面我們摘錄費雪在其所著暢銷書《怎樣選擇成長股》中的一段話：“投資人被過分地灌輸了分散投資的重要性。然而，害怕一個籃子裡有太多的雞蛋，會使得他們買進太少自己比較瞭解的公司的股票，買進太多自己根本不瞭解的公司的股票。他們似乎從沒想過，買進一家公司的股票時，如果對那家公司沒有充分的瞭解，可能比分散投資做得不夠充分還要危險。”

所謂“選擇性”，是指在進行逆向投資操作時，只買入自己心儀已久的股票。不同於那種只根據對企業的簡單估值（如PE、PB、PC、PS等）而採取批次買入的價值型投資策略，巴菲特的逆向投資全部都是選擇性逆向操作。格雷厄姆和費雪分別在《證券分析》和《怎樣選擇成長股》中提到了逆向操作策略。這些基於長期市場觀察所得出的思想，為巴菲特日後的投資操作奠定了堅實的理念基礎。下面列舉的這些曾經對伯克希爾內在價值產生深遠影響的股票，都是透過逆向操作策略買入的。它們包括：美國運通、蓋可保險、華盛頓郵報、可口可樂、富國銀行以及在金融海嘯期間買入的眾多著名美國公司的股票等。可以說，沒有巴菲特對這些股票的成功操作，就沒有今天的伯克希爾公司。

我們認為：投資者的成功不僅在於他做了什麼，而且還在於他不去做什麼。有時，後者的重要性甚至大過前者。在一次面向某商學院學生的演講中，巴菲特說道：“我經常認為從失敗的個案中學到的東西要比從成功的案例中學到的東西更多。商學院習慣於教授學生成功的商業案例，但是我的搭檔查理說，他最想知道的就是可能在哪裡會遭遇失敗，這樣他就避免到那兒去。”

在2005年致股東的信中，巴菲特算過這樣一筆賬：道瓊斯指數從1899年的65.73點漲到1999年的11497.12點，其年複合增長率不過是5.3%而已。然而如果在下一個百年繼續能保持這個增長率，道瓊斯指數就將在2099年達到201.10萬點。可見，複利真的很神奇。巴菲特在長期的投資操作中，儘量減少自己的摩擦成本（交易費用、管理費用、紅利稅、聯邦所得稅等），這是他取得巨大成功的一個重要基礎。

在上述的 7個方面中，究竟哪一層才是其中的精髓、核心、承重點、基石或主線呢？我認為是第一層塔：把股票當作一項生意去投資。我們的觀點除了來自於我們長期的觀察與研究外，更來自於巴菲特兩次清晰的自我解讀：“人們買股票，根據第二天早上股票價格的漲跌來決定他們的投資是否正確，這是非常錯誤的。正如格雷厄姆所說，你要買的是企業的一部分生意。這也是他教給我的最基本、最核心的策略。”所以簡單的說是現金流是個極易引起誤解的一種說法。

巴菲特成功有很多因素。一個是巴菲特憑藉保險公司低成本長期資金。可以配置長期資產。而美國股市雖然期間有大幅震盪。但是迎來了長期牛市。三大股指沒有最高只有更高。

如果像A股一樣。目前上證綜指只有歷史高點不到一半的距離。巴菲特能有那麼成功嗎。能成為世界股神嗎。恐怕也不見得。

當然巴菲特成功尤其自有投資價值判斷。比如價值投資理念和長期投資理念。有可口可樂和美國銀行等經典投資案例。收益十分巨大。但是也有不少經典的失敗案例。

巴菲特成功與過往經濟增長方式十分吻合。那就是傳統產業迎來了長期牛市。大消費隨著生活水平提高迎來爆發性增長。

巴菲特成功有個人因素。也有大環境因素。現在傳統產業已經逐漸式微。新科技成為投資樂園。可是巴菲特第一次轉型就不是特別順利。持有蘋果雖然還有浮贏。但兌現非常困難。一旦巴菲特減倉。股價難免影響。畢竟市場預期已經改變。看空蘋果公司股價聲音不少。

巴菲特成功不要神化。要放在美國牛市關鍵來看待。如果美國三大股指跌掉60%或者更多。收益率也會打折扣的。但話說回來 收益率還是驚人的。

巴菲特成功的核心秘訣主要有兩點，一個是保持足夠的耐心，堅持長線投資，不僅可以賺取價差收入，還不斷享受上市公司每年的高分紅，他曾經說過，如果一個企業你不能保證買入之後，持有5年以上，最好就不要買。另一點就是對於自己不熟悉或者看不懂的領域絕對不投資。大道至簡，其實巴菲特每年在股票投資上的複合收益這麼高，無非堅定的執行了這兩點。

至於很多人說的現金流，其實只是他選擇買入個股的一個具體參考指標，因而單純的說老巴成功的核心秘訣是現金流是片面的。透過分析老巴，我們可以知道尤其2008年金融危機之後，他每年的投資收益直線飆升，這正是他堅持長線投資的結果，在2008年金融危機出現之後，投資者普遍比較恐慌，而唯獨他認為這是絕佳的買入機會，所以他在2008年美股底部的時候買入了大量的個股，並且說出了那句膾炙人口的投資名言：在眾人恐慌的時候應該貪婪，在眾人貪婪的時候應該恐懼。

由於堅持價值投資，並且長線投資，他從來都是投資自己持續關注的好公司，在他看來人的一人精力是有限的，一生能夠投資10支左右的優秀上市公司就是完美的，之所以關注公司的現金流，就在於規避貨幣政策的縮緊對公司的影響，畢竟長時間要持有，所以需要儘量投資現金流充足的上市公司。

巴菲特成功的因素很多，最關鍵的在於兩點，

第一，他有著完善的時候自己的交易體系。

第二，他有著自己的投資信仰。

有了足夠的基礎理論，加上自身思考成就瞭如今的巴菲特，因此我相信，獲利來著與學習和實踐，並非來自於運氣。

有了自己的交易體系才會對自己所作所為有所瞭解，只有明白自己在做什麼，當遇到風險時才知道如何規避，因此知識的積累會產生在股市中的交易信仰。

明白自己在做什麼，不迷茫，這是成功的關鍵。

巴菲特不是神。肯定也犯過錯誤。因為年齡大了，對現金又看重，所以到他這個年齡，自然收穫了嘛。

現金流肯定重要。任何時候現金流都重要。沒有現金流，你怎麼投資。沒有投資資本，再好的企業也沒有辦法請人，做材料，打廣告，對不對。

投資人看重的是現金流。現金流是一個投資人的底氣。你有多少錢可以投，肯定比你有多出名更重要。名氣轉換成利益，總歸還是要有金主爸爸掏錢，何不做一個擁有好多好多錢的金主爸爸。

創業專案，能講故事，有說服力，就有可能拿到融資。融資後又有可能再拿到更多的融資。其實，創業就是一條狗，為金主爸爸打工的高階狗。

任何時候，有錢就有話語權。

我們先來看下巴菲特一生財富增長表：比較一下你相當於幾歲的巴菲特？如果你能達到這個水準我認為已經非常了不起了！！大家拿自己與巴菲特各個年齡時的財富水平比一下，看差距如何？論財富，你相當於幾歲的巴菲特？ 自己實際幾歲？

13歲：5000美元 （以下單位都是美元）

19歲：1萬

21歲：2萬

26歲：14萬

30歲：100萬

35歲：700萬

39歲：2500萬

44歲：1900萬（回撤了！）

47歲：6700萬

52歲：3.76億

56歲：14億

59歲：38億

66歲：170億

72歲：360億

83歲：585億

88歲：840億！

可見巴菲特在88年裡除了出生後的12年裡沒有在賺錢，而其餘的76年裡都在做財富累積，所以我認為我們和巴菲特的差距真的是非常大，具體表現為：

1.巴菲特是含著金湯勺出生的孩子！

2.父親是股票經紀人，從小就開始教導兒子學習投資！巴菲特8歲就開始閱讀股票書籍，11歲開始買股票，還在證券公司做過價格登記的工作！比起普通人，巴菲特的起點是非常早的！

3.巴菲特對於價值投資的理念可能在20歲之前就已經領悟！

4.美股股市的慢牛成就了巴菲特的輝煌！

5.巴菲特對於價值投資的把握，以及持股的耐心都是常人不能比的！

可以說一個普通投資者40-50歲開始領悟的東西，而對於巴菲特來說20歲之前就已經明白了！所以巴菲特真正成功的核心來自於一個好的家庭環境，以及一個好的市場壞境！如果巴菲特的爸爸不是股票交易員，如果巴菲特不是含著金湯勺出生，如果巴菲特不是身處美國股市，甚至如果巴菲特沒有買蘋果，都不會有今時今日的地位和成就！所以巴菲特的一生其實就是真正的天時地利人和典型代表！

巴菲特成功有很多因素。一個是巴菲特憑藉保險公司低成本長期資金。可以配置長期資產。而美國股市雖然期間有大幅震盪。但是迎來了長期牛市。三大股指沒有最高只有更高。

如果像A股一樣。目前上證綜指只有歷史高點不到一半的距離。巴菲特能有那麼成功嗎。能成為世界股神嗎。恐怕也不見得。

至於很多人說的現金流，其實只是他選擇買入個股的一個具體參考指標，因而單純的說老巴成功的核心秘訣是現金流是片面的。透過分析老巴，我們可以知道尤其2008年金融危機之後，他每年的投資收益直線飆升，這正是他堅持長線投資的結果，在2008年金融危機出現之後，投資者普遍比較恐慌，而唯獨他認為這是絕佳的買入機會，所以他在2008年美股底部的時候買入了大量的個股，並且說出了那句膾炙人口的投資名言：在眾人恐慌的時候應該貪婪，在眾人貪婪的時候應該恐懼。

有了足夠的基礎理論，加上自身思考成就瞭如今的巴菲特，因此我相信，獲利來著與學習和實踐，並非來自於運氣。

有了自己的交易體系才會對自己所作所為有所瞭解，只有明白自己在做什麼，當遇到風險時才知道如何規避，因此知識的積累會產生在股市中的交易信仰。

明白自己在做什麼，不迷茫，這是成功的關鍵。

現金流，是具備基本能力的人投資中考慮考察投資目標的主要因素，並不是巴菲特所特有的能力，剔除他是利用了保險公司具備強大的持續投資現金獲取能力以外，巴菲特成功的秘訣有以下幾點:

第一，身處美國資本市場，這個全球最偉大最成功的資本市場。

美國的股市，不僅僅因為有微軟和蘋果亞馬遜等全球偉大的企業給投資者創造價值和分享價值，更有美國華爾街的名言，保護投資者要像保護七十歲的老太太一樣小心翼翼，這個投資者保護的堅定決心和行動。還有因為美國是全球投資的天堂，不僅僅是巴菲特等著名投資人物，也包含了全球多數主權基金投資者。

如果，離開美股市場，來到中國股市，我和多數人都相信他屁都不是。

第二，巴菲特投資成功之處在於他對買入企業和股價的近乎偏執的理念。

企業，要有廣泛和永久的群眾和消費基礎，要有巨大不可逾越的護城河優勢。還要足夠便宜。不論是可口可樂，還是吉列，或者沃爾瑪，再到IBM和蘋果，巴菲特選擇的公司基本上具備一個典型特徵，就是無可超越的優勢和足夠便宜的股價。

第三，持有時間非常久，且有句名言，叫別人碳烤魚哦恐懼，別人恐懼我貪婪。

持有時間足夠久，以複利的心態和角度去投資，這點，秒殺了中國絕大多數的所謂價值和機構投資者。而逆向看待和在便宜到令人髮指的地步買入，也是巴菲特的偉大之處。最典型的例子是08年金融危機是，以美股低於2元的價格大量買入美銀，隨後理念達到40元。

或許，巴菲特還有其他成功之道，我們還沒有盡知，但是，我認為以上幾點是最重要的。

這也體現和折射出中國資本市場的問題，所以我說，離開美國這個偉大的資本市場，特別是來到中國股市，保證他屁都不是。這個大家都懂的！！！

沒有誰能夠隨隨便便成功，對股神巴菲特而言同樣如此。

成功的投資需要多種條件的配合，比如機會來臨，你手中需要有資金，沒有資金只有望“股”興嘆。買入了好股票，你要拿得住，拿不住可能只賺了點蠅頭小利，大段的肥肉送給別人吃了。

巴菲特成功的核心即在於價值投資。當然，股神也有翻船的時候，但其經典的案例也不少。其實，巴菲特投資採用的是最“笨”的方法。買入股票，然後堅定地持有，直至自己滿意的價位出手。

巴菲特的秘訣其實就是“持有”、“持有”、“持有”，重要的事情說三遍，這在A股很多投資者做不到。A股投資者把投資稱為“炒股”，其實是非常形象的。但做股票，更重要的“持有”，當然前提是買在低位。

而目前的股市就處於低位，但股民往往這山看作那山高。2500點以下的A股，許多個股當然是具備投資價值的，比如銀行股、鋼鐵股市盈率低於10倍的不在少數，但許多股民卻不願意買。究其原因，浮躁的心態是主因。股民炒股，總想著能夠一夜暴富，但這顯然是不現實的。

巴菲特之所以能股神，一個重要的原因是能堅定持有股票。如果有股民在2500點之下能夠買入低市盈率個股一直持有，那麼你也有可能成為股神。從“炒股”到“持股”的改變，將是股民最具潛力的蛻變。

很多人說炒股屬於投機和賭博行為，但巴菲特用巨大的成績證明了價值投資也是可以獲得長期成功的。

而巴菲特成功的秘訣是什麼？有人說是現金流，這個觀點對嗎？我認為是對的，但這不是本質。試想一下，是什麼帶來了現金流？

消費類公司的好處在於不受經濟週期的波動而波動，具備了穿越牛熊的基本條件，這是產品的屬性決定的，如果要再進一步的話應該是快速消費品公司。生命週期無限長的快速消費品是巴菲特核心重倉股的第一特點。

全球知名品牌這點極為重要，它絕對了你的市場規模多大，消費的人群有多少。

巴菲特買的公司都是世界級龍頭企業，如果說世界品牌只是第一步，那麼世界第一品牌能帶來更深的護城河。

我認同，因為有大量的現金流才能做更好收益更高的投資，而巴菲特的現金流就是伯克希爾哈撒韋旗下擁有的全資子保險公司，保險公司每年為巴菲特提供大量的保險浮存金，正是利用這些還得期限長，甚至是不用還得資金做投資，可以保證收購和投資兼併，保證充足的現金流動性，然而還有美國股市的長期繁榮，第一是現金流，第二是好的股市，這兩點成就了巴菲特股神的位置。其實美國還有好多比巴菲特收益還好的，但是沒有巴菲特的的那種自由的現金流，比如彼得林奇先生，彼得林奇是幫助老闆管理資金的，而巴菲特是擁有自己的公司，所以兩人的現金流就決定了誰能稱王，雖然彼得林奇的投資收益超過巴菲特，但是沒有自己的現金流，做到最後雖然也能賺錢，但是都是給老闆賺了，而巴菲特擁有自己的公司，可以為自己的公司賺錢，其實投資都是一樣，只是擁有的方式不一樣，如果彼得林奇也擁有自己的公司，相信他比巴菲特要做的好，所以現金流決定你的高度。因為資本多就可以放大你的收益。

成功沒有密訣，只有深入的學習與鑽研，投資優質的資源，成功離你不遠

人家股票被套，有的是成本很低的資金補倉

很年輕就明白了幾個重要原則，並堅持了下去

巴菲特是不可複製的，跟現金流沒有什麼關係

他成功的秘訣是在美國，如果在中國這種只有融資沒有投資功能的市場我看夠嗆了。

最重要的一點就是他懂股票的本質！

企業沒現金流就是腦中風，沒有利潤就是晚期等死狀態。