市場流動性太多了，資金成本太低了，央行就會發行央行票據，回籠流動性，減少市場的流動性抬高利率。

央行票據是央行向市場一級交易商發行的一種短期票據，實際上就是減少市場交易商可用於貸款的資金量，發行物件可以是商業銀行、保險公司和基金公司等。中央銀行票據即中央銀行發行的短期債券，央行透過向商業銀行發行央行票據來調節商業銀行超額準備金存款水平。

最近幾年，央行發行的央票主要是為了穩定匯率，在香港發行央行票據。1998年9月2日，華人民銀行和香港特別行政區金融管理局簽署《關於使用債務工具中央結算系統發行華人民銀行票據的合作備忘錄》，目的就是能夠透過人民幣借貸成本和借貸難易更加精準的調控匯率，其出發點就是便利華人民銀行在香港發行央行票據。

2018年6月份開始，人民幣快速下跌，下圖是人民幣走勢圖，在2018年11月7日時隔三年央行重啟央票發行，3個月、1年期各100億元，央票發行主要是一定程度上收緊海外人民幣的流動性，促使海外人民幣的迴流，提升人民幣海外借貸成本，提高做空人民幣成本，能夠穩定人民幣的海外匯率。

為什麼在香港發行，在於香港是主要的金融中心，也是離岸人民幣的重要市場，是最重要的人民幣離岸結算中心，香港市場人民幣匯率走勢可以反映一種外國機構的態度，因此穩定香港離岸市場人民幣匯率，就能穩定在岸人民幣匯率。

你好，央行票據由華人民銀行在銀行間市場透過華人民銀行債券發行系統發行，其發行的物件是公開市場業務一級交易商，公開市場業務一級交易商有48家，其成員包括商業銀行、證券公司等。央行票據採用價格招標的方式貼現發行，在已發行的34期央行票據中，有19期除競爭性招標外，同時向中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行和中國建設銀行等9家雙邊報價商透過非競爭性招標方式配售。由於央行票據發行不設分銷，其它投資者只能在二級市場投資。

央行發行票據的目的，我認為主要有三個原因：

⒈豐富公開市場業務操作工具，彌補公開市場操作的現券不足

引入中央銀行票據後，央行可以利用票據或回購及其組合，進行"餘額控制、雙向操作",對中央銀行票據進行滾動操作，增加了公開市場操作的靈活性和針對性，增強了執行貨幣政策的效果。

⒉為市場提供基準利率

國際上一般採用短期的國債收益率作為該國基準利率。但從中國的情況來看，財政部發行的國債絕大多數是三年期以上的，短期國債市場存量極少。在財政部尚無法形成短期國債滾動發行制度的前提下，由央行發行票據，在解決公開市場操作工具不足的同時，利用設定票據期限可以完善市場利率結構，形成市場基準利率。

⒊推動貨幣市場的發展

中國貨幣市場的工具很少，由於缺少短期的貨幣市場工具，眾多機構投資者只能去追逐長期債券，帶來債券市場的長期利率風險。央行票據的發行將改變貨幣市場基本沒有短期工具的現狀，為機構投資者靈活調劑手中的頭寸、減輕短期資金壓力提供重要工具。

央行票據即中央銀行票據，是中央銀行為調節商業銀行超額準備金而向商業銀行發行的短期債務憑證，其實質是中央銀行債券。之所以叫“中央銀行票據”，是為了突出其短期性特點。

它的發行物件為公開市場業務一級交易商，個人不能直接投資。一般而言，中央銀行會根據市場狀況，採用利率招標或價格招標的方式，交錯發行3月期、6月期、1年期和3年期票據，其中以1年期以內的短期品種為主。

央行票據是華人民銀行成為中央銀行後，從上世紀90年代開始比較經常使用的貨幣政策工具。它是中央銀行發行的由商業銀行和其他金融機構購買的一種票據。

擴充套件資料

央行發行票據的市場影響

1、央行調節工具

作為重要的貨幣市場和公開市場工具，中央銀行票據對市場將產生以下幾個方面的影響。

首先，中央銀行票據將成為央行調節貨幣供應量和短期利率的重要工具。中央銀行在公開市場操作中，引入銀行票據替代回購品種，增加了公開市場操作的自由度。

過去央行的公開市場操作，無論是正回購還是現券賣斷，都受到其實際持券量的影響，使得公開市場操作的靈活性受到了較大的限制。央行在調節貨幣供應量時也不得不受自身持有債券的限制。

公開市場操作主要有回購和現券兩大工具，但是由於財政部幾乎不發行一年期以下的短期國債，因此現券操作品種為中長期固息債和浮息債。與短期國債相比，操作中長期債券的弊端在於：對債市的衝擊過大，尤其是對中長期債券的利率影響過於直接；

與貨幣政策操作的短期性要求會產生衝突；價格波動過大。而從實際效果來看，部分公開市場一級交易商過於注重透過公開市場現券操作博取價差收入，而忽視了對貨幣政策傳導意圖的理解。

引入中央銀行票據後，央行則可以利用這些票據或回購及其它們的組合進行“餘額控制，雙向操作”。央行透過對票據進行滾動操作，增加了其公開市場操作的靈活性和針對性，加強了對短期利率的影響，增強了調節貨幣供應量的能力和執行貨幣政策的效果。

2、交易基礎

其次，如果形成每週操作的中央銀行票據發行機制，將為中央銀行票據二級市場的交易提供基礎。只有不斷增強流動性，才能使央行票據的作用得以充分發揮。如果流動性不足，那麼無論是市場短期收益率曲線的構成還是市場成員短期頭寸的運用都不能得到很好的實現。

各主要機構為促進二級市場流動性的提高也可能對關鍵期限品種（如三、六月和一年品種）進行連續報價。連續拍賣和報價機制一方面有助於票據二級市場的活躍，另一方面有助於構造出銀行間市場的短期基準利率曲線，為回購、拆借和其他短期利率產品的定價提供參考。