市盈率多少倍，理論上可以看出你投的錢多少年能翻一倍，但每年賺到的錢又不可能全部分給股東。所以別看市盈率低的像銀行類低市盈率板塊的很誘人，不能說市盈率越低就值得投資，其實還要看整體行業的市盈率，不同的行業給的市盈率也有高低，前景暗淡的行業往往給的市盈率就低。前景光明的行業市盈率高，如果你想在它市盈率低的時候買，可能一輩子都等不到，因為景氣度高的行業一直在發展。除非出現特殊事件股價跌下市盈率低時買，像整體經濟發生金融危機，方方面面都受影響。或整個行業出現利空，像白酒類在一二、一三年公款消費，和塑化劑事件影響，也是行業處在低市盈率。或者像個股出問題，如中興通訊18年被美國高額罰款也是機會。

到現在為止，我想大家都不會否認，任何一個價格乘數都有各自的優點和缺陷，而所有這些乘數的根本――市盈率，同樣也不例外。市盈率的作用在於，收益最能代表創造價值的現金流，而且獲得收益預測值和實際值的來源也非常多。但市盈率也有問題:收益本身是一個噪音極高的指標，離開了具體情況,我們根本就無法斷。

定一個等於14的市盈率是好是壞，除非我們對公司有所認識，或是有一個可以進行市盈率比較的基準值。

當然，市盈率讓我們最感到困惑的是:雖然P(價格)可能只有一個，但E(每股收益)卻可能不止一個。計算市盈率時，既可以採用最近一個會計年度收益，可以是當前會計年度、過去4個季度的收益，也可以是下一會計年度的收益估計值。那麼，你應該採用哪個收益呢?

這的確是個很難回答的問題。但不管怎麼說，一定要對收益預測採取謹慎態度。這些預測值通常是華爾街所有證券分析師公認的對某家公司的收益估計值。針對乘數的研究表明，就在持續下跌的股票開始反彈之前，這些被市場接受的估計值基本都過於悲觀，而對於即將放緩上漲腳步的股票則過於樂觀。如果實際收益低於預測收益25%，原本貌似合理的15倍市盈率也就不那麼合理了。

我的建議是:首先看看公司在順境和逆境時的表現，再想想未來會比過去好轉還是惡化，最後再估計公司的年均收益。這也是我們採用市盈率進行股票估值的最佳方法，因為首先這是你自己作出的估計，因此，你知道哪些因素會影響這個估計值。其次，它以公司的年均收益為基礎，而不是最好年份或是最差年份的非正常值為基礎。

一旦找到你的“E"，就可以使用市盈率了。運用市盈率進行估值的最常見方法，就是把目標企業與其他標準進行比較，這個標準可以是競爭對手、行業平均、整個市場或是同一公司其他時點的市盈率。這種方法有很多優點，但前提是絕不能盲目出發，而是要牢記前面討論過的影響估價的4個基本因素:風險、增長、資本回報率和競爭優勢。

如果一隻股票的市盈率低於同行業中的其他股票，那麼，既有可能說明這家公司極富投資價值，也有叮能是這種股票只配有這麼低的市盈率，因為它的資本回報率本來就很低，出現強勢增長的希望就不大，或是競爭優勢本來就很弱。在用某一家公司股票的市盈率與這個股票市場的平均市盈率進行比較時，同樣需要這些制約因素。

在市場平均市盈率為18(比如說2007年中旬美國的水平)的情況下，一隻市盈率為20的股票似乎有點偏貴:但對於一個擁有寬闊護城河、40%的資本回報率以及在新興市場中強勢成長的企業來說，你還這麼認為嗎?也許這樣的股票一點都不貴。

在比較公司的當前市盈率與歷史市盈率時，我們同樣需要注意這些問題。投資者經常會用這樣的斷言來證明價值低估的股票:“目前的市盈率是10年以來最低的!”(我自己偶爾也會作出這樣的判斷。)在其他一切條件保持不變的情況下，也就是說，只要成長預期、資本回報率和競爭地位依舊如故，那麼，一隻市盈率從30~40跌至20的股票，聽起來似乎是不值得一提的糟糕投資。但如果這些前提條件中的任何一個發生變化，那麼，也許所有的預言都將全盤推翻。以往的業績畢竟不能說明未來。