隨著海外疫情的發展，全球經濟面臨較大的向下壓力，主要國家央行紛紛採取寬鬆政策對沖經濟下行風險。截至4月24日，10年期國債活躍收益率為2.48%，從年初以來震盪下行。隨著收益率的下行，餘額寶收益跌破2%,今年以來走勢喜人的債券基金再度引起投資者的注意。以純債基金為例，據海通證券基金研究中心截至4月24日的資料，純債債券型基金今年以來收益率3.25%，跑贏同期股票型基金的-0.46%。

那麼，債券基金是大眾尋找“理財替代”背景下的好選擇嗎?債券基金的投資回報主要來自對信用債的投資。近年來，信用債的收益率有所下降。但是，憑藉基金公司深入的信用挖掘，信用債仍能提供3%-4%左右的投資收益(當然，這不絕對，債券基金也可能出現虧損，歷史資料僅供參考)。這就取決於各家的固收投研能力。說到固定收益類產品，一直以來是眾多公募基金的必爭之地，固收投研能力到底哪家強? 據海通證券4月7日釋出的《基金公司權益及固定收益類資產分類評分排行榜》，截至2020年一季度末，富國基金在近兩年和近三年固定收益類中型公司的業績排行中，均排名第一。今天我們來介紹一位來自富國基金的以“穩健”著稱的債券基金經理，他就是2018年度開放式債券型金牛基金——富國泓利純債的基金經理，富國基金固定收益投資部總監助理武磊。從個人履歷來看，武磊，博士，8年證券從業經驗，曾任華泰證券投資經理、國泰君安證券資本市場部董事、國泰君安資管公司投資經理。2016年12月加入富國基金，2017年3月起任基金經理，目前在管基金數量10只，包括富中國產業債、富國天豐強化收益、富國新天鋒、富國鼎利三個月定開債等基金，總管理規模超300億元。武磊的投資理念偏向穩健，即追求經過風險調整後長期穩定的回報。投資風格上來看，武磊對於債券資產的配置較為均衡，他管理的產品，較為注重在牛市中可以獲得較好的收益，而在震盪市中也能夠較好地控制回撤。投資策略上，武磊注重自上而下與自下而上相結合，先透過自上而下對宏觀經濟、財政政策、貨幣政策等進行研判，把握利率水平及利率波動，進行各類債券資產的配置。此外，透過自下而上的方法，對具體的行業及發行人進行深入研究，從而構建投資組合。在武磊管理的眾多債券基金中，我們挑選了兩隻具有代表性的來一探究竟。我們來看一下武磊管理的富國泓利純債A，該基金是武磊獨立管理時間較長的一隻基金，以優異的業績和風險管控能力，斬獲《中國證券報》頒發的“2018年度一年期開放式債券型金牛基金”獎。據wind資料顯示，從2017年7月31日武磊管理以來，截至2020年4月24日，富國泓利純債A取得了18.25%的總回報，年化回報6.32%，同期，業績比較基準總回報16.22%，年化回報5.65%;中證純債債券型基金指數總回報14.08%，年化收益率5.06%，從長期來看，富國泓利純債A的業績優於市場上純債基金業績的平均水平。從回撤來看，富國泓利純債A的最大回撤為-0.74%，發生在2017年10-11月收益率不斷攀升，債券市場大跌。在2018年至今，該基金的最大回撤僅為-0.43%。武磊管理的基金中，另一隻較有代表性的富國新天鋒，據wind資料顯示，從2018年7月11日武磊開始管理以來，截至2020年4月24日，總收益率16.15%，年化收益率8.72%，同類排名60/1078。同期，業績比較基準總收益率12.77%，年化收益率6.94%，中證純債債券型基金指數總回報9.64%，年化收益率5.42%。按單年度來看，2019年富國新天鋒實現了9.41%的收益，同類排名21/1276，可以說是業績十分優異了，同時回撤控制的也非常好，在武磊管理的期間，該基金最大回撤為-1.23%。在信用事件越發頻繁的當下，武磊是如何有效地進行組合的信用風險管控，力爭為投資者創造“穩穩的幸福”?這就不得不提到，富國基金在業內率先建立的三級信用風險防控體系，包括獨立的信用研究部、基金經理和信用評審委員會三個部分，層層把關。信用研究部主要負責透過自下而上的方式，去研究信用個券信用;基金經理作為產品的主要負責人，也會參與信用研究，與研究團隊交流觀點;評審委員會主要由經驗比較豐富的投資經理和資深信用研究員組成，定期討論信用空間的發展方式，以及各個行業的信用模式的授權方法、信用評分的方法等。除了三級信用風險防控體系，武磊在構建組合的時候，非常注重分散化投資，以降低對單個主體信用風險的暴露。目前，新冠疫情對經濟造成的短期衝擊，貨幣政策呈現寬鬆態勢，即“穩健的貨幣政策要更加靈活適度”。在政策寬鬆和流動性寬裕的推動下，債市市場收益率水平較年初有較大幅度回落，當前市場確實處於一個低利率環境。武磊認為，在較低利率環境下，可以嘗試從兩個角度把握投資機會。一是挖掘信用債的流動性利差機會，雖然整體利率水平已經回落較多，但受信用市場分層、信用債流動性偏弱影響，不少信用債收益率仍然具備吸引力，有一定挖掘空間。但正是由於流動性偏弱，因此對資金穩定性要求較高，定開型債基或者有持有期要求的債基更適合採取這個策略。二是在主要配置債券類資產的基礎上，適當配置部分股票或者可轉債等含權資產，透過風險對沖降低波動，並且把握大類資產輪動的機會。2020年3月，國內債市跟隨海外市場出現調整。海外金融市場出現大幅波動，資產拋售壓力加大，全球金融市場顯現出流動性危機的徵兆，一些海外機構面臨流動性壓力，不得不賣出所持有的中國債券來回籠流動性。自2018年以來，債券市場加大對外開放，許多海外資金增持了國內的債券，境外機構已經成為中國國債的重要持有人之一。“如果和其他新興市場進行橫向對比，會發現中國債券市場在本輪海外流動性危機裡受到的影響相對較小。這也側面說明，中國債券市場作為全球第二大債券市場，市場韌性較強，抗壓能力也相對較高。”武磊指出，目前看來，中國債券市場的收益率水平和海外發達國家相比，利差仍然很大，對於海外資金來說，中國債券市場仍具有吸引力。因此，在未來海外金融市場穩定下來之後，隨著海外央行大量釋放流動性，這些前期拋售中國債券流出的海外資金最終會重新回到中國債券市場。1-1

我用自己親身經歷說話，第一次投資債券基金。2016年的時候，在銀行買了兩個偏股債基、一個純債基。到2019年7月清倉，2個偏股債基收益達到15%，純債基金收益達到9%，中間經歷了2018年的熊市。第二次投資，債券基金。2019年9年，保留2個偏股基金，目前收益一個9%，一個11%。2019年3月，加入一個純債基金，4月時上漲了1.5%，5月時跌到收益0.3%時，全部丟擲。如果保留到現在，必虧無疑。債券基金是”理財替代“嗎？理財現在收益一直在降低，貨幣基金是1.8%左右，銀行理財是2.8%左右。如果時間拉昇到3年以上，債券基金完全可以替代理財。拋了的純債債基，在過去的3年和5年時間，在純債的收益率中，是名列前5名的。現在是債基低迷的時候，我還真把他當成理財在做。每天100元定投，相當於1個月2000元。拭目以待。

你說的理財是指銀行的理財產品嗎？嚴格來說基金、儲蓄、銀行理財、期貨等等眾多投資方式都屬於理財產品。債券基金是基金中風險相對較低，收益和銀行理財差不多的，平均年化收益4%-6%左右，部分可以達到年化10%左右的收益。

債券基金可以是代替銀行理財產品的，最好的理財應該是搭配投資，既要一定的收益，也要控制風險。

債券基金也有熊市，在熊市的時候大機率跑不過固定收益理財。

過去兩年算是債券牛市，所以收益好，而現在屬於進入了債券熊市，不建議現在配置過多。