你是問2016年油價能反彈多少嗎?
當前油價正在發生什麼變化?在業內人士和嚴肅的投資者中間，對這個問題有兩種不同的看法。2016年油價走勢或許有助我們看清哪種觀點是正確的。
第一種看法是，油價本質上具有周期性。下跌之後必然會回升。這道波谷越深，下一個山峰就越高。
另一種看法是，油價在過去三年中的變動，是長期結構性變化的開始，預示著下一個50年裡能源價格按實際值計算將顯著低於上一個50年。簡單地說，持這種看法的人認為，供給的增長潛力超過需求增長。
這兩種觀點當然並非完全對立。很明顯，一些不容忽視的短期週期性問題仍然存在。中國經濟有一天將走出低迷，這是一個重要的原因。我們肯定會看到油價上漲的時候——畢竟政治決定(特別是沙特的政治決定)仍是影響石油市場的重要因素，而世界很大一部分石油供應來自中東、北非和西非的國家，這些地區向來不穩定。
但結構性因素更為重要，因為它們決定著任何可能出現的上漲的最大高度和最長持續時間。誰也不知道天花板有多高(我估計是每桶60美元)，但顯而易見的是，如果你接受結構說，你也必須承認，天花板本身有可能隨著時間推移而降低。
有些人仍堅持一種可稱為“資源稀缺”的理論。該理論的核心是，資源開發遵循線性模式，低成本的資源最先被開發，也就是說，未來大部分乃至全部開發活動的成本一定會更高。遺憾的是，行業發展歷史並不支援這一觀點。過去幾十年的經驗表明，情況正相反。
平均而言，當前的勘探和生產成本低於將近40年前我剛入行的時候。各種技術進步——從先進的地震分析到更高的採收率——使油企得以降低成本，提高產量。成本下降受到了油價每一次週期性下跌的推動——如上世紀80年代中期、90年代末期和過去兩年。當價格下跌時，油企會找到不同的、成本更低的方法進行作業。成本下降確立了新基準，並很快在全球整個行業中普及開來。
兩年前，據說如果價格低於每桶80美元，在北海地區生產石油是缺乏經濟效益的。如今北海產量仍很高。新的盈虧平衡點在每桶60美元左右，當然，僅按現金計算的話就又低了許多。一旦平臺和基礎設施到位，油田的實際經營成本是很低的。
在美國，儘管原油生產屢屢被宣判末日到來，11月原油日產量同比卻增加了26.5萬桶。在大標題背後，故事錯綜複雜，有部分地區的成本顯然更高。但德州的鷹福特(Eagle Ford)和北達科他州巴肯(BAkken)等緻密油產區一直在生產，因為成本已有所下降。
普氏能源資訊(Platts)在最新報告中表示，即便價格處於目前水平，上述兩個地區的產量仍有可能進一步增加。美國頁岩產業在每桶50美元的價格水平上可以很好地維持下去，許多生產商在更低的價格水平上仍會過得很滋潤。如果有些地方減產以待價格回升，那麼一旦價格上漲，供應量可能再次大幅增加。
週期性理論的依據是，新投資不足將導致兩三年或五年後出現供應緊張。大量的專案已被延遲，但這對於專案經理而言，不過是要想辦法削減成本的一種訊號。許多專案經理目前就在這麼做。
可以想象，2016年油價將從當前不到40美元的水平上反彈。沙特或許會嘗試減產，伊拉克可能會爆發更多衝突，恐怖主義分子可能會攻擊一些重要目標，比如沙特拉斯坦努拉(Ras Tanura)和阿巴奇克(Abqaiq)的石油終端。一切皆有可能，有些事情發生的可能性更大一些。但問題在於，油價反彈的幅度將有多大?
如果反彈幅度小、時間短，那麼顯然結構性變化已經開始了。望過多投資於大成本專案的公司以及仍然高度依賴於油氣收入的國家對此做好了準備。
你是問2016年油價能反彈多少嗎?
當前油價正在發生什麼變化?在業內人士和嚴肅的投資者中間，對這個問題有兩種不同的看法。2016年油價走勢或許有助我們看清哪種觀點是正確的。
第一種看法是，油價本質上具有周期性。下跌之後必然會回升。這道波谷越深，下一個山峰就越高。
另一種看法是，油價在過去三年中的變動，是長期結構性變化的開始，預示著下一個50年裡能源價格按實際值計算將顯著低於上一個50年。簡單地說，持這種看法的人認為，供給的增長潛力超過需求增長。
這兩種觀點當然並非完全對立。很明顯，一些不容忽視的短期週期性問題仍然存在。中國經濟有一天將走出低迷，這是一個重要的原因。我們肯定會看到油價上漲的時候——畢竟政治決定(特別是沙特的政治決定)仍是影響石油市場的重要因素，而世界很大一部分石油供應來自中東、北非和西非的國家，這些地區向來不穩定。
但結構性因素更為重要，因為它們決定著任何可能出現的上漲的最大高度和最長持續時間。誰也不知道天花板有多高(我估計是每桶60美元)，但顯而易見的是，如果你接受結構說，你也必須承認，天花板本身有可能隨著時間推移而降低。
有些人仍堅持一種可稱為“資源稀缺”的理論。該理論的核心是，資源開發遵循線性模式，低成本的資源最先被開發，也就是說，未來大部分乃至全部開發活動的成本一定會更高。遺憾的是，行業發展歷史並不支援這一觀點。過去幾十年的經驗表明，情況正相反。
平均而言，當前的勘探和生產成本低於將近40年前我剛入行的時候。各種技術進步——從先進的地震分析到更高的採收率——使油企得以降低成本，提高產量。成本下降受到了油價每一次週期性下跌的推動——如上世紀80年代中期、90年代末期和過去兩年。當價格下跌時，油企會找到不同的、成本更低的方法進行作業。成本下降確立了新基準，並很快在全球整個行業中普及開來。
兩年前，據說如果價格低於每桶80美元，在北海地區生產石油是缺乏經濟效益的。如今北海產量仍很高。新的盈虧平衡點在每桶60美元左右，當然，僅按現金計算的話就又低了許多。一旦平臺和基礎設施到位，油田的實際經營成本是很低的。
在美國，儘管原油生產屢屢被宣判末日到來，11月原油日產量同比卻增加了26.5萬桶。在大標題背後，故事錯綜複雜，有部分地區的成本顯然更高。但德州的鷹福特(Eagle Ford)和北達科他州巴肯(BAkken)等緻密油產區一直在生產，因為成本已有所下降。
普氏能源資訊(Platts)在最新報告中表示，即便價格處於目前水平，上述兩個地區的產量仍有可能進一步增加。美國頁岩產業在每桶50美元的價格水平上可以很好地維持下去，許多生產商在更低的價格水平上仍會過得很滋潤。如果有些地方減產以待價格回升，那麼一旦價格上漲，供應量可能再次大幅增加。
週期性理論的依據是，新投資不足將導致兩三年或五年後出現供應緊張。大量的專案已被延遲，但這對於專案經理而言，不過是要想辦法削減成本的一種訊號。許多專案經理目前就在這麼做。
可以想象，2016年油價將從當前不到40美元的水平上反彈。沙特或許會嘗試減產，伊拉克可能會爆發更多衝突，恐怖主義分子可能會攻擊一些重要目標，比如沙特拉斯坦努拉(Ras Tanura)和阿巴奇克(Abqaiq)的石油終端。一切皆有可能，有些事情發生的可能性更大一些。但問題在於，油價反彈的幅度將有多大?
如果反彈幅度小、時間短，那麼顯然結構性變化已經開始了。望過多投資於大成本專案的公司以及仍然高度依賴於油氣收入的國家對此做好了準備。