必髮指數，透過對必發標盤成交資料模型進行大量計算、記錄、統計分析之後，推出的一個指示市場交易傾向的指數體系其所有的資料都真實來源於必發交易所成交，其核心模型為：　　單一指數=（單項成交量 X 單項成交價）/ （勝平負三項的量價乘積之和）

以必發資料分析比賽的方法簡述

公司背景：

必發交易所是安德魯布萊克和愛德華雷【Andrew Black，Edward Wray】在2000年6月建立的菠菜交易所，2006年4月，軟銀【就是那個阿里巴巴大股東】注資收購23%的股份，估值為15億英鎊，2009年在倫敦上市，2016年與愛爾蘭最大的菠菜公司Paddy Power合併。目前是世界上最大的菠菜交易所，同時也是愛爾蘭第一、英國前四的bookmaker。

根據【PP和betfair合併後的控股公司】出具的2018年年報，該公司全平臺交易總額超過800億英鎊，在全球擁有超過600萬用戶，年營收18.7億英鎊，年利潤3億英鎊，是在全球範圍內頂級的博彩公司，在線上菠菜方面是當之無愧的領導者。

交易機制：

與傳統公司不同，必發交易所自身並不提供賠率，類似於傳統的金融市場交易平臺，必發只是向玩家提供交易平臺，並透過向“贏家”抽傭的方式獲得利潤，視交易金額不同，佣金比例在1%-5%，交易金額越大，比例越低。佣金抽取的基數是某個交易市場的所有交易的總盈利，而非單筆交易的盈利，比如你在某場英超賽事進行了10筆交易並獲得交易利潤，則按該利潤總和計提佣金。2008年，該公司出臺了向頭部玩家額外收費的制度，交易超過250個市場且毛利低於20%的賬戶，需要補繳佣金比例到20%，這個比例在2011年抬升到60%。

必發與股票交易所相同的地方很多，以新賽季英超揭幕戰利物浦VS諾維奇為例：若你認為利物浦獲勝的機率為90%，對應的公平賠率應為1.111，在不考慮交易佣金的情況下，高於這個賠率的價格都是值得買進的，反之，則可以選擇賣出；在傳統的菠菜市場，你只能被動接受bookmaker提供的賠率，決定買或不買，而在必發，你可以選擇在1.10的價位掛賣出單，或在1.12的位置掛買入單，基於你90%獲勝機率的判斷，這兩個兩個決定對你而言都是正期望的操作。在允許做空的股票市場，上述操作完完全全是最基本的交易邏輯。

與股票交易一樣，能夠形成成交，買賣雙方的價格必須達成一致，系統會自動撮合達成交易條件的掛單，顯示在已成交區，低於買單最低價的賣單和高於賣單最高價的買單都會進入掛牌區等待被接受。必發交易提供的最基本的幾個資料就是以下幾個：成交價格、成交量、成交時間、掛牌價格、掛牌量，二次加工之後可以得到更多的資料，包括：成交比例、總成交量、交易傾向、賠率走勢、大單動向等。這些資料就是我們判斷市場方向、內幕者傾向、資訊優勢者傾向、比賽結果乃至比賽程序的基礎，我們玩家都是能力有限的個體，在資訊收集、處理能力與機構和內幕者之間存在著巨大的鴻溝，透過必發的公開資料，判斷他們的真實傾向，洞察市場真實走勢，成為我們的分析比賽的一條捷徑。

資金構成：

在全球的使用者超過600萬，而必發交易所的使用者據信達到400萬，其中活躍者達到110萬。而在這形形色色的玩家，大致可以分為幾類：

1、高頻交易機構。知乎大V，英華人Lightwing【李軼睿，光翼哥

@Lightwing

】就是前交易機構成員，他們透過繁複精準的演算法篩選市場上的交易機會，並透過預設的交易條件來快速達成交易，爭取毛利極低但成交量極大的些微利潤。據lightwing在知乎的分享，與他們相同的高頻交易機構作出的成交量大概能達到必發總成交的30%乃至更多，但2008年必發的收費制度更改讓這個模式變得利潤稀薄，lightwing也來到中國並轉戰金融市場。在傳統的股票交易市場，高頻交易是業者非常歡迎的做市商，但在必發好像沒能達到這種地位，但毫無疑問，這是在必發市場非常大的一股力量。

2、其它菠菜機構。必發的賠率是公平賠率，而且鼓勵大額交易，賠率永遠是市場最高的同時，市場承載量也是極高，是天然的風險轉註機構。小的bookmaker常常把超出正常盈虧比例的受注轉到必發市場。

3、資訊優勢者。這種人在金融市場有個名字叫inside trader，內幕交易者，在體育競技領域，總有些人能夠獲得準確的比賽資訊，甚至直接是比賽的組織者和參與者。他們是市場上最準確的比賽預測者，根據申鉉松【Shin】在1990年代的3篇論文，內幕者的交易量大概佔正常的交易總量的3%以下，但會攫取非常不合理的利潤。

4、業內專家。類似於布萊頓主席Tony Bloom，是最專業的punter，或精於資訊收集處理，或知曉菠菜執行的漏洞，或長於資金管理。他們不見得百發百中，但卻能保證在菠菜活動中攫取利潤。

5、受賭癮和賭徒偏誤控制的普通人，他們為上述玩家提供盈利，為必發創造價值，是頑強掙扎存在著的韭菜們。

1和5不重要，在必發市場，他們是存在的基石，但也最沒存在感，沒有多少分析的意義。

2的資金一般表現為買方大額掛牌，在二賠和三賠出現的時候特別明顯，但在臨近比賽開始階段會淹沒在大量的成交之中，除了推高某個結果的成交比例之外，對整體的大局無礙，除了表達了市場熱度之外，很多時候沒有明確精準的指向性。

3和4是市場走勢的風向標，常常表現為跨多個價位攬籌，對比賽的走勢、結果表達出強烈的傾向，他們在市場上的表現常常意味著該結果非此即彼。是我們必須認出並跟緊步伐的領先者。

比賽性質

足球比賽因組織者、參與者的不同，在市場化程度、監管力度、執行效率的不同，對菠菜的影響抗性也天差地別。世界盃、歐洲盃、歐冠、英超、德甲、日本聯賽是菠菜抗性最高的賽事，比賽公允性高，市場上的成交常常不會陷入極端，同時，即使是成交極其異常、極端的比賽，比賽也能按照正常程序踢出，不顧所謂的“熱度”。西意法葡頂級聯賽其次，荷蘭、北歐聯賽再次，南美、東歐球隊公允性極差，賽事承載的資金量有限，除英格蘭德國日本之外，所有國家的次級聯賽承載量都非常小且易受市場走向影響。

具體來說，英超big6之間直接對話，賽前成交量常常超過300萬鎊，上賽季最高的曼城VS利物浦，賽前成交超過1800萬鎊；英超普通賽事，賽前成交多在50-150萬鎊；普通英冠賽事10萬鎊為正常，英甲和英乙則為幾萬左右。對於英超賽事而言，沒有異常的成交量，只有異常的成交比例；而英冠以下的比賽，一旦賽前成交量超過20萬英鎊，就有成交過熱的嫌疑。

其它聯賽，除了西意法德的頂級俱樂部，成交總量超過50萬英鎊都是極其熱烈的交易盛況，就要考慮比賽的走向了。

總的來說，必發交易量不難觀察，一般聯賽一輪有多場比賽同時開球，那些成交量遠超其他場次的比賽一眼就能看出來不一般。

總結起來就是，除了少部分賽事沒有成交量的承載上限之外，其他比賽需要區分成交量是否在常規範圍內，進而判斷比賽熱度的傾向是否合理。

交易特點

在必發，bet in play的交易量常常是賽前的5-10倍，因比賽程序的不同，內幕者會選擇不同的交易策略。

同時，與傳統金融市場相同，賠率價格的變化、成交量、掛牌之類的資訊可能指向與常規判斷相反的結果。

我試著舉幾個例子：

1、2019年歐青賽揭幕戰義大利U21VS西班牙U21，西班牙近年來幾乎年年進決賽，是這個年齡段歐洲最強的球隊；義大利稍弱，但是有東道主身份加成。西班牙在客場最初讓平半，2.2左右的賠率，隨著比賽臨近，西班牙獲勝賠率一路推高到2.6乃至2.7，但成交比例卻一直維持在85%以上的畸形高位。賣方完全無視賠付壓力，買方也信心十足，這不是奇了怪哉？結果是西班牙在開賽沒多久就取得領先，但最後被義大利3球逆轉，賠率升高成交量放大意味著西班牙無勝，而超高的比例，買方的信心則是對西班牙領先能力的肯定。買方在西班牙領先的20分鐘內低價清掉籌碼，賺到了價差。

2、2019年美洲盃半決賽智利VS秘魯，智利連續在美洲盃掄元，基本面明顯高秘魯一個檔次，歷史、本屆賽事表現各方面都高一籌，毫無疑問在這場比賽佔據優勢。隨著比賽的臨近，智利勝的賠率一路從2以上平緩順利得降到1.8，成交量也來到了100多萬英鎊，而且智利一直維持著超高的成交比例——總總跡象都表明智利熱爆了，賣方在有序地引導著玩家買進智利。而且這場比賽不止賽前，走地的籌碼也被殺光，智利在落後一球、兩球的盤都是直接讓出半球，落後追智利的人想必虧得很無語。資訊優勢者全部都集中在賣方的情況下，他們佯裝作承受不住的樣子一路在價格上敗退，普通玩家就一步步被帶進深淵不可自拔。

3、在必發，高賠率高比例成交往往意味著對這個結果的否定。必發的交易機制決定了，對於賣方而言，越低的賠率鎖定的籌碼就越少，對買方來說，無論賠率高低，鎖定的籌碼是一樣的。舉例來說，如1.5的賠率對於賣方而言，賣出100則只會鎖定50，而3.0的賠率，賣出100會鎖定賣家200的籌碼；而買家無論是1.5還是3.0，買多少就鎖定多少籌碼。這導致賣家天然對高賠率的厭惡。具體的例子是今年的南美洲超級盃首回合，巴拉那競技VS河床，在客場的河床賠率一直在3.0附近，但成交卻一直都在河床獲勝這邊，在賽前成交量突破了10萬英鎊，比例高達85%以上，結果就是巴拉納競技順利一球小勝。

另外還有肯定弱隊進球能力的交易特徵、對某個結果強烈肯定或否定的交易特徵，就不一一舉例，據我5年多來的觀察，都是行之有效的。

資料權重

與股票市場一樣，雖然掛牌資料、成交資料都很重要，但如果要進行區分的話，這些必發交易資料裡，重要程度是有差別的。具體來說，成交資料要比掛牌資料重要得多，只有成功成交的掛牌資料才是真正重要的資料，沒能成交的掛牌，意義其實有限。

在股市，不論你在什麼價位掛牌，沒成交之前存在的意義都類似於“表態”，必發也一樣。離當前成交價Grand SantaFe近，掛牌量越多，代表態度越明顯強烈，但在成交之前，這樣的態度參考價值也有限。

對於成交與掛牌孰輕孰重，我這裡舉一個例子。比如今年日本乙級聯賽，金澤塞維根VS愛媛，賽前10多分鐘的時候，總成交是4千英鎊左右，而當時金澤獲勝的買方掛牌在成交價位附近有2000鎊左右，相較於總成交，這個掛牌量達到了50%，對於日乙這種賽事不可謂非重注，但最後這個掛牌卻一直沒有成交。從最後雙方0:0悶平的情況來看，這臨近開球的大單掛牌，準確度和有效性都完全沒有保證。

掛牌是可以隨時取消的，而且因為可以掛牌的價位幾乎是隨心所欲，離成交價位很遠的價格的掛牌很大程度上沒有參考價值。

雖然成交是最具參考意義這點毋庸置疑，但不同的成交量又有不同的指向性。例如一場英冠賽事，總成交量如果沒有超過5萬英鎊，即使其比例再極端，價位變動再劇烈，其參考價值也不如一場成交量超過20萬的英冠賽事來得大。所以就成交量而言，越大越好。2018年，必發成交量最大的賽事是賽馬比賽的澳洲墨爾本杯，總成交超過3500萬英鎊，足球賽事中，成交量較大的世界盃決賽為1200萬鎊，曼城VS利物浦為1800萬鎊，這些公允性較強的賽事，這種成交量往往能非常直觀地表現出市場真正的傾向，給我們判斷比賽走勢帶來十分明確的資訊。

除了成交量、掛牌量這種直接的資訊之外，賠率價格變化、成交比例變化、大額成交傾向和屬性是需要做持續觀察才能得出結論的，而它們的重要性也非常高。

成交比例常常具有很直觀的指向性，比如，1.5左右的賠率，其成交比例需要達到70%以上才能算正常，若其成交比例低於60%，則需要考慮這個結果無法打出的情況，畢竟缺少市場力量支援的高機率結果是很難打出的，對於實力較強的那隊而言，大熱未必死，沒有熱度則幾乎是死定了，近期的例子是挪威超布蘭VS莫達倫，布蘭主勝賠率在1.54左右，但臨開場其主勝比例一直徘徊在50%上下，市場對其主勝打出根本沒有任何信心，最終結果是0球悶平。而若是2.0左右的賠率，如果成交比例超過80%，則需要考慮過熱的情況，如果當前賽事不具備較高的公允性，而成交量又遠超常規，則幾乎可以直接買對手獲勝，這個暫時記不住具體的例子，以後有機會分享。

賠率價格的變化則有許多特點，我總結的包括平緩下降、急劇下降、平緩抬升、急劇抬升、平緩波動、劇烈波動，當然還有在狹窄的幾個價位一直維持的情況，結合賠率所在位置，各有各的指向性。但總的來說，賠率價格的變動趨勢並無法直接表達賽果指向，需要結合成交量、成交比例、成交時段分佈、大單屬性來結合看待，綜合分析，重中之重是抓住資訊優勢者在賠率變動中真實的傾向，並亦步亦趨地跟緊其步伐。

下面舉幾個特別經典的例子：

1、前進之鷹VS瓦爾維克

這場比賽是上賽季荷乙附加賽決賽第二回合，首回合前進之鷹客場悶平，回到主場，歷史定位要強不少的主隊讓半球，價位在1.95左右，如果按照正常情況發展，荷乙賽事的成交量如果在3-5萬英鎊，這場比賽不會有很大的波折。但實際上，這場比賽賽前成交量接近40萬英鎊——遠超荷乙的賽事承載量，而且主勝的成交比例持續接近90%。成交量超超超大、成績比例畸形，即使是這個賠率處在合理的範圍內，這場比賽主隊也很難獲勝，但買方這麼高的成交熱情，主隊領先的能力大有保障。這場比賽的程序和結果請大家自己檢視，我在當天看了直播，雖然最終贏了不少錢，但那個過程真是太具有戲劇性，讓我連連感嘆荷蘭人真會玩。

2、PSV埃因霍溫青年VS坎布林

這場比賽是第17輪，本場比賽重點不在成交量，3萬鎊的成交在荷乙算是具有較強的傾向，但還沒有超過承載上限。但這場比賽賠率變動幅度太大，主勝從1.95一路跌1.6的水平，隨後又急速上升到原來的價位，比例也一直在90%以上，知道最後才跌到80%的水平。荷乙有4支青年隊，他們的實力有著極高的上限【成年隊下放球員】，同時又有著極低的下限【主力被成年隊抽調】，向來是各路莊家最愛操作的比賽。這場週一的晚場賽事顯然又是資訊優勢者們的盛宴，這種比賽越臨近開賽的變動越具有準確度【前提是成交量在可控範圍之內，否則是完全相反的結論】，鑑於開賽前急速提升的主勝賠率，和3萬鎊的合理成交量，主勝就沒有打出來的可能了，最終結果是坎布林2:1獲勝，PSV青年沒有領先哪怕一秒鐘。

3、英格蘭女足VS瑞典女足

女足世界盃季軍賽。這場比賽我在微博有過分析，英格蘭獲勝的賠率在賽前兩小時有兩次跨過10個價位的提升，一次從1.88到2.06，一次從2.1到2.24，賠率劇升的同時，成交量全面放大，成交比例則維持不變，英格蘭在這種被賣方完全拋棄的情況下輸球就在情理之中了。值得一提的是，英格蘭的扳平進球被吹。

由於我的記憶力不算太好，能記住的都是有鮮明特點的比賽，舉例的時候都偏於極端而非常規的成交。常規的交易情況往往不具有強烈的比賽傾向，未來我會盡力作出這方面的例子分析，特別是五大聯賽開始後，機會會非常多，敬請期待。