謝邀，我是變革家吱吱。索羅斯，金融界的巨鱷，一個時代的傳奇，研究他投資成功的秘訣也成為了金融界的一大課題和領域。索羅斯是一個不折不扣的冒險家。他的秘訣之一就是跟市場對著幹，逆流而上。依靠市場來走高獲利，那就相當於把希望寄託於別人身上。主動出擊，讓自己成為改變局勢的那個人。其次，在混亂中把握局勢。金融市場是不穩定的，國際金融市場更是如此。但是越亂的局面越有利於投資者的發揮，正所謂渾水摸魚，市場亂起來才能賺到錢。當然，人無完人，索羅斯也不是超人，也有失敗的時候。但是他的與眾不同在於能很快的察覺過錯。多數人難以面對自己的錯誤，尤其對於天才型的人物來說，他們心高氣傲，恃才傲物。這是人類對於事物認知的通病，很難在一時之間改正。然而索羅斯他有著高人一等的勇氣，能夠認識到自己的錯誤。在他眼裡，絕不犯錯不意味著就是投資成功，成功只是對的事比錯的事要多而已。當你越不成功的時候越要反省自己研究錯誤。這也是索羅斯的秘訣之一。另外，化繁為簡也是在金融市場成功的一大秘訣。如果要分析金融市場那勢必沒完沒了。資訊太過繁雜，往往會把你所需要的資訊掩藏其中。在這一堆的資訊中，既有陷阱又有機會，所以要懂得學會化繁為簡，在這一堆的資訊中抽絲剝繭，歸納出對自己有利的資訊。同時不能太過浮躁，將資訊分門別類的收集好，不要漏掉重要的資訊。在複雜的金融市場，很可能就一步錯步步錯了。索羅斯的秘訣還有更多，但是我認為他最大的秘訣還是來自於他野獸般的直覺。他的秘訣對於普通投資者來說是很難學習的，他對金融市場可怕的掌控力和敏銳的嗅覺是他的金手指。說是秘訣不如說是他與生俱來的天賦。沒有任何一個人可以做到像他一樣。如果說學習股神巴菲特的長期投資價值的方式還能取得不錯的成績，那麼索羅斯的成功基本上是無法複製。

大家好，我是gala的研究室，這次不能簡單的說一下了：

看了現有的這些回答，我覺得就跟沒怎麼回答一樣，有的還說是和市場對著幹。並不是故意想找茬，只是覺得有些回答實在是有點對不住題主和看回答的使用者，要不就是隻提一個概念，都沒有解釋，要不就是隻看表面，就敢說是索羅斯是逆市場行為！

首先反駁那個說索羅斯是跟市場對著幹，自己改變局勢的說法。這種說法只是看到了表面，實際上索羅斯並不是簡簡單單的逆市場行為，而是根據反身性理論去尋找泡沫，在泡沫爆破之前提前做空；

理論依據就是由於人的認識跟客觀事實永遠是有誤差的，因此，人的行為也自然永遠不可能是正確的，所以：受人影響的市場永遠是錯的。既然市場永遠是錯的，那麼，達到極點，市場必然會崩潰。

因為市場崩潰的太過迅猛，所以只能提前佈局，但是提前佈局就需要忍受市場慣性所帶來的壓力，表面看是逆市，實際卻是提前發現爆破點佈局。英鎊是這麼做的，泰銖也是這麼做的。

如果一個市場漲勢強勁，而且泡沫積攢的不夠大，索神是不會輕易去做空的。索神並不是修改河道的人，而是在將要崩潰的大壩前把船放好，水壩一崩，船行千里。砸爛水壩的事，水自己就能完成。

對於反身性理論，個人的理解就是人的行為是根據市場現況決定的，而且會影響到市場；一旦市場發生了變化又反過來會影響人的行為，這樣就會使事情不斷的發酵，不會停下，一旦發生了偏差，那麼最後只有發展到極點然後爆掉。

個人很是崇敬索羅斯，《金融鍊金術》至今也沒敢說懂。所以一家之言，如有不足請多指教！！！

沃倫·巴菲特、喬治·索羅斯、彼得·林奇、比爾·格羅斯，這些大名鼎鼎的最成功的投資者，他們的成功秘密是什麼？相信這是很多讀者最感興趣的問題。

美國的對沖基金AQR，對這四位投資者的投資業績做了一個比較細緻的分析，得出了一些有趣的結論：

1）這四位投資大師獲得的部分超額回報，都能夠用一些常見的投資因子來解釋。

2）同時，他們也有一些超額回報，無法用常見的投資因子解釋。這是他們真正的“阿爾法”。

3）除了索羅斯以外，另外三位投資大師的超額回報，基本都不是透過“擇時”獲得的。簡而言之，投資大師不靠擇時提高投資回報。

接下來，和大家分享一下該研究對每一位投資大師的分析。

沃倫·巴菲特

上圖是AQR整理的巴菲特的投資業績。在1977—2016年，近40年的時間裡，巴菲特管理的伯克希爾哈撒韋的投資年回報為17.6%，同期美國股市的年回報為6.9%。也就是說，巴菲特每年創造的超額回報達到10.6%左右。

巴菲特的投資波動率要比美國股市高出不少。但是，即使調整了更高的波動，巴菲特的夏普比率（0.74）還是要顯著高於美國股市（0.45）。連續四十年大幅度戰勝股市，在全世界範圍內也是屈指可數，巴菲特不愧為“股神”。

簡而言之，如果一個普通投資者想複製巴菲特的投資成功，那麼他可以去購買以下投資產品：股票市場指數基金，價值因子、低風險因子和質量因子指數基金。把這些指數基金組合在一起，大約可以獲得14%左右的投資回報。雖然這種投資組合不能完全複製巴菲特的成功，但這是目前為止最可能實現的複製巴菲特的成功的方法。

圖中右邊柱子最上面的黃色的阿爾法，即每年3.6%的超額回報，是巴菲特真正的“秘密”。這部分投資回報是巴菲特獨有的，無法用目前已經發現了的投資因子來解釋。

巴菲特的成功投資有兩個顯著的特點：

第一，長期堅持。

巴菲特的一個非常與眾不同的地方是能夠長期堅持。所有上面提到的這些投資因子，不管是市場、價值還是低風險，都不會在每時每刻都管用。但是，即使在最困難的時候，在大部分人都已經賣出或者放棄時，巴菲特仍能堅持自己的投資風格，不為所動。這是巴菲特能夠做到的而絕大多數人不能做到的最珍貴品質之一。

第二，廉價槓桿。

伯克希爾哈撒韋的保險業務能夠獲得大量低成本的資金。因此在巴菲特的投資活動中，槓桿率是非常高的。舉例來說，投資者如果購買100塊伯克希爾哈撒韋股票，大約相當於購買了100塊的美國股票，外加130塊的風險因子（價值、低風險和質量）。在自己認同的投資因子上加槓桿重倉投入，是巴菲特投資成功的秘訣之一。

喬治·索羅斯

毫不誇張地說，索羅斯可能是全世界最富盛名的基金經理。1992年，索羅斯在和英格蘭銀行的“英鎊匯率大戰”中賺到了10億英鎊，被世界各大媒體廣泛報道。後來在1998年，索羅斯在亞洲金融危機中再次出手，令馬來西亞、南韓、泰國等國的中央銀行聞風喪膽。

下圖顯示了索羅斯管理的量子基金在1985—2004年的投資業績，以及同期美國股市的情況。20年的真實投資業績在世界範圍內也屬於非常長的投資週期，鳳毛麟角。

我們可以看到，在1985—2004這20年間，量子基金的投資年回報為20.2%左右。同期美國股票的年回報為7.8%。量子基金的夏普比率為0.88。同期美國股市的夏普比率為0.49。不管是總回報，還是風險調整後回報，索羅斯的量子基金都明顯高於市場。

和巴菲特相比，索羅斯的投資回報分析要複雜得多。這是因為，索羅斯採取的是“全球宏觀”的投資策略，所覆蓋的市場除了股市以外還包括債市、外匯市場和期貨市場。

簡而言之，“趨勢”和“動量”其實就是追漲殺跌。當資產價格上漲時，加註購買。當資產價格下跌時，加註賣空。索羅斯大部分的投資回報都可以用”趨勢“和”動量“的投資因子來解釋。

彼得·林奇

如上圖顯示，林奇在管理麥哲倫基金期間獲得了每年20.8%的投資回報。同期美國股票每年的回報為7.1%。林奇的夏普比率為0.98，遠超同期美國股市夏普比率（0.43）。

林奇有兩個有別於巴菲特的明顯特點：

第一，他的投資生涯非常短。在1990年，林奇見好就收，急流勇退。其管理的麥哲倫基金總共才13年，相比其他很多投資界大佬短了很多。

第二，麥哲倫基金的投資回報在林奇離開後每況愈下。本人的歷史文章《如何判斷一個基金經理的真實水平？》對這個問題有過更加深刻的分析。

但是，林奇在這些因素以外創造的阿爾法達到了8.3%左右，是這幾個投資傳奇中最高的。當然，如果林奇在1990年選擇繼續管理麥哲倫基金，那麼在更長的歷史維度裡，他是否還能繼續創造出如此高的阿爾法，就很難說了。

比爾·格羅斯

從1994年到2014年，比爾·格羅斯管理太平洋資產總回報基金（PIMCO Total Return Fund）長達20年。該基金在很長時間裡是全世界規模最大的債券基金，為格羅斯贏得了“債券之王”的美譽。

和股市相比，債市有幾個非常不同的特點。

第一，美國債市非常有效，因而在債市中創造出超額回報的難度比股市更高。

上圖顯示，格羅斯在20年的基金管理生涯中創造的回報為每年4.3%，同期美國債市的平均回報為每年2.9%。也就是說，債券之王創造的阿爾法為每年1.4%左右。而這已經是全世界最優秀的債券經理能夠創造的阿爾法了。

第二，債券的波動率要比股票低很多。不管是格羅斯管理的總回報基金，還是美國債券市場，其年波動率僅為4%左右，和股市完全不在一個層級上。

從上圖可知，格羅斯的超額回報幾乎都可以用幾個常見的投資因子，包括市場、信用、低風險和波動來解釋。無法用目前找到的已知因子來解釋的格羅斯的阿爾法為0.3%。考慮到債券市場的有效性以及總體回報的有限性，這看似微不足道的阿爾法已經足以讓格羅斯屹立於債券基金經理神壇的頂端了。

投資傳奇的共性

首先，投資傳奇的一大共性是持之以恆。不管是巴菲特，還是索羅斯，他們的投資風格在幾十年來始終堅持如一，即使遭遇了連續幾年的比較差的回報，也不會輕易放棄。這些投資傳奇對於自己得心應手的投資策略，有著近似於宗教一般的信仰。這背後需要有豐富的知識、強大的自信和鐵一般的紀律來支撐。

這讓我想起最近和一位讀者的電話。他告訴我說，伍老師，我從今年年初開始，買了騰訊、阿里巴巴和蘋果三隻股票。但是我現在有些動搖，您覺得我是否應該把它們賣掉？

我問他：當初你買這三支股票的初衷是什麼？為什麼會去買它們？

他回答：長期投資和持有。

可能很多投資者都會遇到類似這位讀者朋友的經歷：一開始是抱著長期持有的心態去買股票的，結果過了10個月，價格下跌，於是自己的信心又開始動搖了，從長期投資者搖身一變，變成短期投機者。在這裡，我不是想告訴大家應該買還是賣那幾只股票。我是想提醒大家，想要學習那些投資傳奇的投資方法，就需要研究他們的投資哲學和習慣，並對比自己的投資方法，從中找出問題和漏洞，然後再想辦法改進。

其次，投資傳奇的另一大共性是不靠擇時獲得投資回報。

根據AQR對這四位投資傳奇的分析，巴菲特的超額投資回報主要來自於他對價值投資的堅持以及廉價的槓桿，而非擇時。格羅斯和彼得·林奇也是類似，其超額投資回報主要來自於他們對於股票和債券的選擇，而非擇時。需要指出的是，我們並不是說這些投資傳奇不擇時，而是說研究顯示他們的擇時對於其投資回報沒有影響。這些投資傳奇的超額回報主要來自於上文提到的其他的那些途徑，而非擇時。

唯一例外的是喬治·索羅斯。研究顯示，索羅斯量子基金透過擇時確實獲得了一些阿爾法。當然，索羅斯是一個非常特殊的案例。他的擇時方法是不是有普遍性，能不能被廣大投資者學習並應用，就是另外一個話題了。

參考資料：

AQR, Super Investors, 2016

1、賣空。大多數投資人不接受賣空，因為一個是道德方面，另一個是必須加槓桿。但是索羅斯對於賣空有一種特別的嗜好。他自己叫做“邪惡的快樂”。

2、堅持自己認為對的盈利方向。經典畫面，索羅斯助理說，自己對某項投資很有信心，想要投資10億美元。索羅斯反問：“什麼？你管那叫倉位？既然你相信他是對的為什麼只放這麼一點點錢。”索羅斯善於孤注一擲利用槓桿。其在狙擊英鎊的時候用10億撬動了100億。如果他所確信的方向是錯的，那麼將馬上身無分文。

3、程式化的宏觀分析框架。索羅斯的投資是先自己分析全球的宏觀，哪些國家在改革？這些國家開放了那些領域？他們實施了什麼穩定金融的政策？他預判之後交給同事們根據其的這些觀點去尋找適合投資的具體專案。據說索羅斯的宏觀分析非常具備前瞻性。比如狙擊英鎊，其實很簡單的宏觀面。英國選擇了降息，但是當時德國為首的歐洲經濟體實施更加穩健的貨幣政策，德國沒有降息。按照經濟規律，英鎊應該貶值，如果不貶值，就會消耗英國的儲備。消耗戰最終索羅斯勝出，英鎊貶值。

4、和各國政商界的良好關係，時刻注意各國領袖的公開宣告和政策制定。影響世界經濟走向的決策層大約只有2000人。索羅斯一直和金融高層和政客保持不錯的關係。他也在一定程度上進行政治資助。有人認為他的資助是慈善行為。也有人認為其慈善是為了更好的獲得關係網。雖然這些高層不會告訴索羅斯任何政策，但是在就餐休閒的時候，索羅斯能夠看到他們的情緒和態度。在狙擊英鎊之前，索羅斯就從和德國央行行長的見面中瞭解了德國不會救援英國。這也成為那一戰的關鍵。

5、哲學性的反身性理論。二戰中，猶太人索羅斯看到猶太人面對希特勒時候的各種恐慌和行為偏差。觀察資本市場，索羅斯也從未見過經濟學家所說的均衡理論。從一開始，索羅斯所見，人性就是非理性，會產生偏差的。所以，索羅斯作為理性人經常看著這些非理性現象感慨：“世界經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇。要獲得財富，做法就是認清其假象，投入其中，然後在假象被公眾認識之前退出遊戲。”用個人的總結，就是看清楚真實的價值，然後跟著人們的行為偏差，或是助推，或是阻嚇。這一切都依託於認清真相。

索羅斯並不是一個好人，不能因為其成功了，就認為他就是一個有理想有抱負的好人。但是，可以確定其是一個理性佔據多數的個體。在理性框架下甚至於有些冰冷。他一直想做一個哲學家，然而陰差陽錯的在金融市場大獲全勝。而其所專注的哲學，大約都聚焦於“反身性”。