醫療美容前景較好 微針給藥系統市場潛力巨大

隨著微納加工技術的進步，微針及其點陣用於經皮遞藥的發展尤為迅速，自1998年Henry等首次將微針技術應用於經皮遞藥系統研究以來，已經發展出5大類別、用於多種類藥物的經皮遞送系統，併成為新的經皮給藥系統的發展方向。 與傳統的口服和注射給藥相比，微針給藥系統的優勢是： （1）幾乎無損傷、無疼痛感，避免藥物對腸胃的刺激和肝臟的首過效應； （2）形成孔道，提高藥物的經皮透過性和生物利用度； （3）對藥物的物理化學性質和相對分子質量的選擇性大大降低； （4）利用微針作用於面板，可有效克服角質層的屏障作用，提高藥物的經皮滲透，為大分子及親水性藥物在透皮給藥系統中的運用提供了途徑。 就企業集中度來看，目前，全球微針給藥系統的研發、生產企業數量正快速增加，醫藥巨頭、醫美巨頭等不斷入局，降低了行業集中度，並且產品種類的增加也進一步加重了市場的分散程度，企業集中度不高。 就區域集中度來看，隨著微針給藥系統的優點不斷顯現，全球市場需求區域持續擴大，但是由於經濟落後地區的發展水平與微針給藥系統的價格、技術等不相符，微針給藥系統的需求區域仍然集中在歐美等地區，行業具有較高的區域集中度。 根據新思界產業研究中心釋出的《2020-2025年中國微針給藥系統行業市場深度調研及發展前景預測報告》顯示，2015-2019年，中國微針給藥系統市場規模持續增長，但與歐美國家相比，中國微針給藥系統市場體量仍然較小，正處於成長階段，增長速度處於較高的水平，在全球市場的佔比持續上升。 目前，全球微針給藥系統的企業既有LTS、3M、Valeritas、Microdermics、BD、Corium、Zosano Pharma、Nanopass、Microdermics等國外領先企業，也有中科微針、攬微醫療、納通生物、新劑藥業、和心諾泰等中國新興企業。 新思界產業研究人士表示，中國具有龐大的人口技基數，人們的醫療、美容等需求規模大，微針給藥既避免了片劑吸收利用度低，對肝臟等臟器也具有較強的副作用，還避免了針劑使用不便且易產生疼痛、製備過程複雜、成本較高等缺點，在中國具有巨大的市場空間。

醫療美容是指運用藥物、手術、醫療器械以及其他具有創傷性或者不可逆性的醫學技術方法對人的容貌和人體各部位形態進行的修復與再塑的美容方式。

醫美行業產業鏈的介紹

國內醫療美容行業起步較晚，但發展迅速，醫療美容市場從以矯正治療為主的單一市場逐步發展成攬括醫療治療及美容外觀的市場。中國醫療美容產業鏈上游主要包括醫美原料供應商和醫美器材提供商;中游包括正規機構和非正規機構，其中正規機構主要是指公立醫院的整容科、大型連鎖醫美集團和中小型民營醫美機構等，非正規機構是指私人診所和美容院等;醫美行業下游則是消費者，按消費者對價格的敏感程度可分為三類，高階消費者、中端消費者和價格敏感消費者。

中國醫美行業上下游毛利率水平均較高

從中國醫美行業上下游主要上市企業2020年中期財務報告可以看出，這些企業的毛利率處於較高水平上，均在40%以上。此外，上游企業的毛利率水平整體高於下游企業的毛利率水平，其中，上游企業華熙生物和愛美客上半年的毛利率高達80%;下游企業新氧作為國內第一家網際網路醫美上市公司，新氧APP是目前全球最大的專業美容整形電商平臺，2020年上半年以82%的毛利率遠超可比公司——華韓整形和榮恩集團。

中國醫美行業上游企業淨利率水平高於下游企業

2020年上半年，中國醫美行業上游企業華熙生物、昊海生科和愛美客均實現正的淨利率，分別為33%、25%和33%，盈利能力較強。而下游企業僅有華韓整形實現正的淨利率，其餘兩家企業的淨利率均為負值，盈利能力有待改善。醫美行業交易額因為消費場景的限制主要發生在下游，但下游企業因為受銷售費用的侵蝕，盈利水平不樂觀。而上游因為產業和格局相對集中，龍頭企業毛利率水平高，並且為資金和技術密集型行業特徵，對於企業的技術儲備、研發支援和工藝積累要求高，並且行業具有專利保護和稽核批准等特點，行業整體的門檻和壁壘較高，從而獲得產業鏈條的大部分利潤。

中國醫美行業市場規模逐年增長

自2012年以來，中國醫美行業市場規模呈現出逐年增長的趨勢，2017年市場規模突破1000億元，達到1124億元。至2019年，市場規模已經增加至1769億元，同比增長率放緩至22.2%。

中國醫美行業監管趨嚴，政策逐漸完善

中國醫美行業因為違法違規機構數量佔比較高、美容科醫生稀缺以及水貨產品充斥市場引發較多醫療美容事故，降低消費者信任度。根據iResearch統計資料顯示，市場上正規醫美針劑佔比不足50%，充斥大量水貨、假貨。2014年以來行業監管更加嚴格，有關政府部門嚴格打擊黑醫美，整頓行業亂象;目前行業處在不斷規範化發展過程中，正規廠商產品有望擠壓非法違規產品，最佳化競爭格局。

中國醫美行業趨勢分析

2020年因新冠肺炎疫情原因，中國醫美行業發展將略受影響，試吃昂規模增速大幅下滑。但未來5年內，伴隨著中國女性醫美需求提升、醫美技術進步、政策逐步完善以及人民消費水平的提高，中國醫美滲透率有望提升，市場逐步回暖，預計2025年，中國醫美行業市場規模將突破4000億元。

前途很好，前提是你定位好了你在這個行業的位置

只從我個人視角和周邊情況來看，醫療美容已經相比十年前受到了更多大眾的認可，人們經濟條件的富足，也更使人們對外貌等外在加深了重視，從消費主義盛行導致的化妝品護膚品大熱也可看出，人們對於美的追求其實是無止境的，以及現在各種微商代理發展蓬勃，一個賣面膜的微商一年就可以賺幾百甚至幾千萬，這在以前是不可想象的，網際網路更是拉近了人與美，人與錢的距離，只要你做好調研，找準目標群體，準確投放出他們感興趣的產品，客戶就會找上門來，醫療美容業是一個道理，能把愛美的人拉到你的美容店，你就是成功的，錢途自然也是有的

所以，你要有大局觀，這個行業在你手裡才能有錢途，你如果說想入美容業是指在裡面做個負責按摩保養的小妹，熬多少年也很難很有錢途啊

據中研產業研究院釋出的《2017-2022年中國整形美容行業競爭格局分析與投資風險預測報告》統計資料顯示

中國民營醫療美容機構的發展

一、民營醫療美容機構的構成形式

數量最多的是中小型民營機構，以專科醫院、門診部或診所的形式出現，還有一部分合資、外資或股份制機構，都可歸入此類。民營醫療美容機構主要有四種構成形式：一是從女子醫院、性病醫院演變而來;二是由裝置投資商被迫離開國有醫院之後，或合資或獨資，慢慢發展起來的專科醫院;三是由個體醫生以個人名義註冊的小型診所;四是由美容院擴大而改變身份而來。

二、國內主要民營連鎖醫療美容機構

圖表：國內主要民營連鎖醫療美容機構

三、民營整形美容機構的市場份額

中國各類醫療美容機構市場份額佔比中，正規合法的民營連鎖整形美容醫院和單店整形美容醫院(診所)分別佔21%和26%，美容沙龍佔19%，公立醫院佔34%，民營醫療美容佔據整形美容領域半壁江山。

圖表：各類醫療美容機構市場份額

四、民營醫療美容機構發展的現狀

近年隨著醫療衛生行業投資的閘門開啟後，民營資本源源不斷湧入。民營醫院、門診部如雨後春筍般湧現。這些醫療機構看的大多是“下半身”的疾病，科室設定雷同，不外乎泌尿外科、婦科、胃腸科、生殖健康、不孕不育，再附帶些中醫科、睡眠科，鮮有自己的特色。

因為沒有公立醫院多年經營的無形資產——在群眾中的口碑，這些民營醫療機構只能大打廣告，招攬患者。開啟電視，收聽電臺，翻開報紙，這些醫療機構的廣告比比皆是。一家剛剛升級為醫院的民營醫療機構負責人透露，像他們這樣的醫療機構每年扔在廣告上的錢不下四五百萬元。如此鉅額的投入必然要求得到回報。於是，衛生部門三令五申的醫療廣告格式化文字被隨意篡改：治療病種被放大字型，十分醒目;“一次去斑，終生美麗”等誇大療效的言詞隨處可見。鉅額的廣告支出與並不紅火的門診量，使一些民營醫療機構處於虧損狀態。有的苦苦支撐，有的已幾易其主。於是，一些民營醫療機構為創收，偷偷做起跨專案經營。

五、民營醫療美容機構發展存在的問題

目前中國民營醫療機構在發展的道路上還存在一定的問題，有些是政策上的、有些是是自身方面的。我們首先談談自身方面的問題。中國民營醫療機構自己身問題可以用十六個字來概括：盲目投資、急於回收、缺乏自律、步履維艱。

1、盲目投資問題

民營醫療機構投資者在投資醫院時存在三大認識缺失：

民營醫療機構投資者對醫院公益性、社會性為第一要素的認識缺失，對醫院投資首先是公益性、社會性效益是第一位的，投資回報是第二位的，民營醫療機構投資者沒有足夠這樣的心理準備，更不知道自己在投資公共產品，而且連公共產品這個名詞都不知道，這是民營醫療機構投資者的第一認識誤區。

民營醫療機構投資者對醫院投資的回收期的認識缺失，民營醫療機構投資者對醫院投資最初的認識是受社會現行政策影響，是利用醫院來進行經濟運作的，他們認為這裡是取之不竭用之不盡的金庫。他們根本不知道自己在投資公共產品，醫院是無國界的公共產品，投資公共產品是需要有特殊承擔能力的，是要首先承擔社會責任和公益責任，其次才是投資的回收期的問題。公共產品是長線投資，需要10年以才能有真正的回收。由於在投資時沒有這樣的認識，當進入醫療行業時才發現這個問題，為了急於收回投資，目無法律、急功近利、自我迷失，使民營醫療機構生存的大環境在起步時就遭遇寒冬。這是民營醫療機構投資者的第二認識誤區。

民營醫療機構投資者對醫院的特殊性認識缺失，醫院需要有自己的不動產，醫院用房是不可以租賃的，否則公共產品生產就存在嚴重的先天不足，醫療成本被房屋租賃費用拖累的居高不下，影響民營醫療機構的正常生存。這是民營醫療機構投資者的第三認識誤區。

目前民營醫療機構投資者幾乎全部陷入到這三大誤區中，無法自拔。民營醫療機構投資者由於自身認識的問題所造就其生存環境。

2、投資回收期的連帶問題

由於民營醫療機構投資者存在認識缺失，步入醫療行業後才發現投資回報沒有預期，無法接受這個現實。為了急於收回投資，種種不自律的行為凸現。這樣嚴重的影響了民營醫療機構的醫療質量、民營醫療機構的總體信譽;嚴重的影響了民營醫療機構的生存環境;影響了民營醫療機構的總體發展。

3、價值觀、道德觀問題：

正確的價值觀、道德觀是一個國家發展和良好社會風氣形成的根本，是營造社會健康、溫暖、和諧的生存環境，是建立和諧美好社會之必需。遵紀守法、誠實守信是公民應有的良好品性，是每個公民應盡的義務。民營醫療機構投資者的價值觀、道德觀是決定其民營醫療機構是否能夠規範發展的根本。投資者不同的價值觀、道德觀決定著不同民營醫療機構的不同命運，決定著不同民營醫療機構價值取向，決定著不同民營醫療機構的醫療質量、護理質量、醫療服務的誠信。

4、責任感問題

只要戴上了“醫院”這頂CROWN，無論是公立醫院還是民營醫療機構首先要無條件承擔承擔國家公共衛生醫療事業責任，這一點是無可置疑的。但由於民營醫療機構的投資與經營者對“醫院”的認識存在問題，沒有承擔公共衛生醫療事業的責任感。沒有承擔公共衛生醫療事業義務的意識。“醫院”的代名詞是----救死扶傷70醫院的代名詞是----白衣天使，醫院承擔著沒有國界的救死扶傷責任。具有這種責任感的投資者才具備開醫院的基本條件。

醫療美容業的精英們已經由工匠式的職業轉變成藝術式的創造者。截止2012年，醫療美容業從業人員從改革初期的12萬，發展到1600多萬，美業的從業人員需求量越來越大，是“第三產業”就業人員最多的行業。

並且是全國城鎮醫療美容業人員的工資水平略高於全國各類就業人員工資平均工資水平的行業。

醫美行業的前途一定是光明的，變美經濟正在崛起。

首先現在女性的消費能力明顯提升，現在女性積極參與社會分工，網紅、直播等行業的興起，讓更多的女性有了強大的經濟能力，強大的經濟能力會進一步的轉化為消費能力。

其次現在人消費觀念的改變。在人們脫離基本的衣食住行的生活需求之後，人們就會更好的自己，更有品質的生活發起挑戰，比如讓自己變得更好看，更健康。天貓雙十一有資料，消費排名靠前的商品從母嬰用品變成各種美妝、美容儀等等。人們的消費觀念開始邁向“悅己型”。除了女性觀念的改變，很多男性也加入到了醫美行列中，也促使更多的人加入其中。

再次醫美行業的特點是見效快，相比於使用護膚品見效慢，限制多，每天需要投入大量的時間，而且高階護膚品的價格也相當不菲，類似赫蓮娜、海藍之謎之類，一瓶面霜就要大好幾千，打個玻尿酸、水光針，真是價效比太高，並且效果來的超級快。我身邊有很多人就更認可醫美，一次醫美的錢還不到一瓶貴婦面霜的價格，但是效果卻是立竿見影。

再再次看市場估值，股價往往代表了大眾對於行業未來的預期，目前醫美股的價格都不便宜，第一仙股愛美客已經到了600多，其他的昊海生科、華熙生物也不遑多讓。

千呼萬喚始出來！隨著華熙生物半年報的釋出，華熙生物、昊海生科以及愛美客國內三家A股上市醫美龍頭企業今年上半年業績全部披露完成。

從華熙生物、昊海生科以及愛美客三家企業半年報資料上來看，2021年上半年，三家企業業績均實現了不同程度的增長，表現各有千秋。

得益於護膚品業務營收的大幅度提升，華熙生物以19.36億元的營收佔得此次三家營收排名首位；在國內疫情狀況逐步好轉下，昊海生科業務恢復，企業以739.25%的淨利潤增長遙遙領先，並實現了科創板上市以來首次業績大增；而愛美客也在醫美市場增長以及市場佔有率等多方優勢加持下，以161.87%的營收增長趕超另外兩家，93%的產品毛利更是矚目。

一直以來，華熙生物、昊海生科以及愛美客被業內譽為玻尿酸A股三巨頭。不過，三家企業在玻尿酸領域發展方面差異甚大。

華熙生物、愛美客佔得原料、產品兩大高地

在玻尿酸原料生產方面，華熙生物無論是市場份額還是生產技術都佔有絕對的優勢，而且原料生產這一產業鏈頂端優勢一直都是資本青睞的重地，這也是華熙生物在業績上能一直領先其他兩家的原因之一。

目前，全球八成左右的玻尿酸原料來自中國，其中華熙生物一家企業就佔得一半左右，並且在技術上華熙生物以微生物發酵技術、酶切和分子量精準控制技術、透明質酸“梯度3D交聯”技術以及終端溼熱滅菌技術這四大核心技術優勢對全球玻尿酸產業進行顛覆性改革，改變了以往高成本、低質量的傳統動物提取法，在產業化上率先實現了低成本、產能大的優勢。

近年來，華熙生物將錨點對準化妝品等C端市場，透過品牌營銷的方式極大地提升了企業的知名度，在業務營收上取得亮眼的成績。據華熙生物半年報顯示，企業護膚品業務實現收入12億元，佔得總營收一半以上，並且同比上升197.55%。

不過，在終端醫美產品（更多產品可登入械企查小程式查詢）方面，即使華熙生物具有多款玻尿酸填充劑產品，但在市場以及品類創新上都表現平平，與愛美客相比顯得遜色不少。從三家企業的市場定位看來，愛美客在終端醫美產品的“路子”上走得最遠，企業與線下醫院以及醫美機構形成龐大的直銷網路，其玻尿酸醫美產品在國內市場佈局具有相當成熟。據Frost Sullivan資料顯示，愛美客透明質酸鈉類注射產品在2018至2020年中國產廠商中市場份額排名蟬聯第一，其中截至2020年按銷售量計算，愛美客以27.2%的市場份額位居國內首位。

不僅如此，愛美客透明質酸鈉類注射產品以透明質酸鈉為主要基材，加入羥丙基甲基纖維素、PLLA微球、肌肽等高分子複合材料，形成了“玻尿酸+”的產品優勢。今年6月，愛美客含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯透明質酸鈉凝膠（“濡白天使”童顏針）在國內獲批上市，成為繼聖博瑪的“艾維嵐”之後的第二款中國產童顏針。“濡白天使”在技術上採用了“玻尿酸+PLLA微球”的改良方案，突破了傳統童顏針無法達到即時填充的侷限性，並與華東醫藥的“伊妍仕”少女針一樣能實現玻尿酸的即時填充與刺激自體膠原蛋白增長的雙重功效。值得注意的是，今年下半年開始，“艾維嵐”、“濡白天使”以及“伊妍仕”三款國內首批再生醫美針劑產品將會同時在國內市場上發售，但是其安全性仍被外界所爭議，未來發展有待進一步觀望。

在玻尿酸生產上，愛美客並不直接參與玻尿酸原料生產，其玻尿酸原料多為眾山生物、艾韋特甚至是華熙生物等企業所供應。

無論是玻尿酸原材料生產還是終端醫美產品佈局，昊海生科在這兩方面各有涉足，但與華熙生物、愛美客兩家相比均沒有太大的優勢，這也使得昊海生科的醫美業務一直以來處於較為尷尬的境況。不過，企業憑藉原材料相近的優勢，昊海生科已將重點扭轉到人工晶狀體、角膜塑形鏡以及粘彈劑等眼科領域，並且透過一系列的融資併購成為國內橫跨醫美的眼科龍頭企業。

據昊海生科半年報顯示，企業佔據國內人工晶狀體30%的市場份額，企業與愛博諾德一樣在被國外壟斷的多焦點人工晶狀體技術領域上都實現了創新突破，並且企業眼科粘彈劑連續十餘年位居國內市場佔有率首位。不過在人工晶狀體帶量採購等影響下，昊海生科上半年集團整體毛利跟去年相比稍稍下降。

多部門重拳肅清醫美行業新風向

華熙生物、昊海生科以及愛美客三家企業所躋身的醫美賽道兼顧醫療屬性與消費屬性，從市場規模來看，國內醫美市場以千億鉅額起步，並且滲透率較低，具有廣闊的增長空間。

Frost & Sullivan資料統計，中國是全球僅次於美國的第二大醫美市場，2019年市場規模達1769億元，預計2023年將達3115億元；目前，中國醫美市場滲透率僅為3.6%，遠低於日本（11%）、美國（16.6%）以及南韓（20.5%）等地區。

除了廣闊的增長空間外，行業毛利也非常誘人，特別是玻尿酸注射類產品，大多都在90%以上。從愛美客業績來看，其產品平均毛利率高達93%，而寶尼達單品毛利率最高竟可達98%，遠遠超過“茅臺”。

然而，隨著“兩票制”以及帶量採購等政策的實施，整個醫療行業獲利空間逐步壓縮，而醫美產業一直處於在醫保的“灰色地帶”，在技術壁壘步步削減下，眾多企業紛紛選擇駐足於此，其中不乏恆大、奧園美谷、華東醫藥以及樂普醫療等龍頭企業的身影。

儘管醫美行業看似“高毛利、高暴利”，並非所有的入局者都能分一杯羹，目前醫美行業八到九成利潤均被上游耗材原料供應商和下游獲客渠道兩個環節佔據，並且市場競爭日趨激烈，獲客成本居高不下。

今年6月，國家衛健委等八部委聯合釋出《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》，決定於2021年6-12月聯合開展打擊非法醫療美容服務專項整治工作。日前，國家市監局釋出《醫療美容廣告執法指南（徵求意見稿）》，重點打擊行業製造的“容貌焦慮”問題，並且對醫美產品宣傳實施限制，由此進一步對醫美行業進行清洗。

小結

大浪淘沙，行業獲利空間不斷降低，這預示目前眾多入局醫美賽道企業將在行業內卷下退出市場。不過，這對於頭部企業來說是不免是一次為自己發展佈局“清掃門路”的機會。愛美客表示，預計隨著醫療美容行業監管趨嚴，有利於行業健康發展，頭部企業擴大市場份額。