在2月20日上午央行公佈了新一期LPR利率，一年期貸款市場報價利率為4.05％，上期為4.15％下降10個基點；五年期貸款市場報價利率為4.75％，上期為4.8％下降5個基點。將來的利率是否會下降，其實在LPR定價利率走低下降的時候，不管是個人住房貸款利率還是銀行存款利率，均是會發生下浮的情況，在LPR利率下降的情況下，對於新增量的個人住房貸款利率較為明顯，因為自2019年10月8日以後各個銀行新增量個人住房貸款利率，均是按照當月的LPR利率加上浮率來定價，在LPR下降的時候新增的個人住房貸款利率自然也是會隨著下降。而在以前按照LPR所辦理的個人住房貸款並不會隨著，單月的LPR利率的走低而下降，因為各銀行目前所執行的，存量個人住房貸款利率定價機制是1年定價一次，也就是在定價日當月LPR利率的走低，廣大居民也就可以享受一整年下浮後的個人住房貸款利率，如果上漲自然也就會隨著上浮。

公積金個人住房貸款不受LPR變化而變化，因為目前LPR只針對商業住房貸款，而公積金個人住房貸款屬於福利性質貸款，所以公積金個人住房貸款沒有影響也不會因為LPR的下降而下浮。各銀行存款利率，在市場經濟大趨勢下LPR的持續走低，各類貸款產品利率的下浮，銀行營收額也是會大幅下降，在這種情況下各個銀行，在存款存款攬存上自然也就不會上浮存款利率，而是會根據市場整體經濟體制下浮響應的存款利率。

綜上： 在LPR持續走低的情況下不管是個人住房貸款利率，還是銀行存款利率均是會隨著市場經濟體制的變化，下降貸款利率與存款利率。

筆者認為未來LPR繼續下降的機率比較大的，首先LPR已經是連續下調了，這個是既成的事實，第二個就是從宏觀上來看，LPR下降是大環境所致；第三個就是當前降低LPR有利於降低社會融資的成本，幫助企業渡過當下的危機。下面筆者分別進行分析：

首先說明一下什麼是LPR，LPR的全稱是貸款市場利率報價，簡單來說就是相當於以前的貸款基準利率，從2019年8月份開始就有了5年期以上的LPR，並且每個月的20日公佈一次，而從前的貸款基準利率是4.9%（5年期以上的貸款基準利率），在利率市場化該改革的背景下，用LPR取代了貸款基準利率。目前LPR是由18家商業銀行每個月的20日向全國銀行同業拆借中心報價，然後取出最高和最低的數值，剩餘的取平均值，得到的結果就最終的LPR。

下圖是LPR過去幾個月的資料，在2018年8月20日首次公佈5年期以上LPR的時候，是4.85%，在2019年11月20日的時候就下調到4.8%，下調了0.05個百分點。在今年2月20日再次下調了0.05個百分點，所以，7個月以來，已經累計下調了0.1個百分點。而1年期的LPR更是從2019年8月16日的4.31%下降到了目前的4.05%，下調了0.26個百分點。

所以，從過去幾個月的資料來看，LPR已經下調過幾次了。而如果有關注更長時間段變化的讀者，可以去看一下過去15年貸款基準利率的變化趨勢，雖然區域性有波動，但是總體趨勢是下降的，這個資料很容易查詢，感興趣的讀者可以自行查詢，下面筆者說下第二個原因：

我們都知道LPR是貸款市場利率報價，或者可以簡單的理解為貸款的基準利率，那麼這是市場最基本的利率之一，對整個市場的利率有很強的指導意義。

利率代表什麼？利率代表了資金的成本，那麼資金的成本取決於什麼？這個比較複雜，那麼筆者用另一個角度來闡述：如果你能夠獲得15%的回報，你肯定原因透過10%的資金成本獲得貸款，因為你獲得的回報高於資金的成本，同樣，如果你能夠獲得的回報率是10%，那麼你現在肯定是不願意以10%的資金成本去獲得資金然後進行投資。

這個過程可以簡單的理解為：你願意承擔的資金成本取決於你的專案的投資回報率，我們整個社會都是由無數個我們這樣的個體組成的，所以，我們整個社會的資金成本取決於社會整體的投資回報率，而社會的整體投資回報率取決於什麼？取決於宏觀經濟的增速，當經濟增速在15%的時候，那麼你的投資收益率自然也比較高，而當增速降到10%的時候，那麼投資收益率也會隨之降低，而當增速降至6%的時候，那麼投資收益率也會再次降低。

我們回憶一下過去15年中國經濟的增長速度，這個就很明瞭了，這一點我們可以參考發達國家的利率情況，當前發達國家的利率都是比較低的，原因就在於國家的經濟增速降下來了。當然也有一些國家經濟混亂，甚至負增長，但是利率很高，這個是另一個原因了，這個主要是貨幣超發導致的，有機會再詳細講。

受到疫情的影響，當前企業的日子比較難過，業務停滯，收入驟降，甚至是為零，但是所有的開支依然在支出，國家在減輕企業負擔方面也做了很多的工作，比如社保、稅收等方面都做了一定的優惠措施，以此來降低企業的成本，而在資金成本，央行也在動作頻頻，2月份顯示投放了1.2萬億的資金，然後又先後降低了MLF和LPR的利率，目的就是在降低社會的融資成本，減輕企業的負擔。

當然LPR降低的幅度還不大，未來如果繼續降低，那麼對社會融資成本的降低是很有幫助的，所以從這個意義上講，繼續降低LPR是有利於進一步降低社會融資成本的。

綜合起來講，筆者認為未來LPR還有持續下降的可能。

2019年12月釋出的房貸利率機制重新調整，按照通知，今年3月1日-8月31日這段時間內，所有人可以重新選擇房貸利率標準，“固定利率”、“LPR+基點”浮動利率，二選其一，每個人都有重選機會，但也只有一次機會。

1，固定利率，即原合同規定利率，無論是之前利率9折的4.41％、基準的4.9％、還是利率上浮25%之後的6.125%等，原來怎麼定保持不變，那麼你的月供也不變；

2，LPR+基點，LPR是按照報價有浮動的，就是“原利率-2019年12月ＬPR”差值，如果按這個方式算，只要LPR在變動，那麼你的月供就會隨著變動，不固定；

目前看來大眾選擇LPR是主流趨勢。

從金融角度長期來看，房貸利率下調這是國內大趨勢，歐美國家利率已經進入負利率時代。

在看國內房貸利率情況，2019年8-10月為4.85%，2019年11-2020年1月為4.80%，７個月，房貸利率從4.85%降到4.75％，下調了10個基點。

華人民銀行公佈了2月份最新LPR（貸款市場報價利率），已經出現了下調：

1年期由4.15%，降為4.05%，下調10個基點；

5年期由4.8%，降為4.75%，下調5個基點；

這是房貸利率機制改革以來，與房貸利率直接相關的5年期LPR，第２次下調了。

但LPR一直降這種協議是不會存在的，從大的經濟、金融、利率維度來做分析和預測，未來LPR繼續下降是一個大趨勢！

先說結論，我覺得未來下降的機率很大。

首先，這次LPR改革的原因，就是市場利率和貸款利率“雙軌”，兩者有較大的差距。目前，金融機構之間的資金交易，已經市場化了，這個利率可以稱之為市場利率。貸款的利率主要是基於央行給予的貸款基準利率上浮或下浮確定的，而這個基準利率的上調或下調，頻率非常低。並且上調或下調，不僅僅是價格考慮，央行還要考慮多個因素。所以，並不會輕易調整，每次調整都會帶來市場的巨大反應。這次LPR調整，被稱之為LPR市場化的重要一步，也就是說，市場化利率和LPR加點的貸款利率會逐漸合軌，也就是說，LPR加點利率會下調。

其次，從國際經驗來看，美國、日本、中國香港、新加坡、印度等地，均進行了LPR改革，作為利率市場化的重要一個步驟。改革前，都是因為利率市場化程度不夠，導致實體經濟融資成本過高。而調整後，LPR加點利率都有大幅下降。此外，日本、歐美等市場化程度高的地方，利率基本向零利率靠攏，甚至向負利率靠攏。所以，中國目前的貸款利率還是偏高的，還有較大的下降空間。

然後，從供求關係看，目前資金非常充足，也就是我們常常聽說的放水，資金供過於求，也就是說，資金更多，資產更少。從經濟學的供求關係來說，也說明資金價格會下降，也就是利率下降，也就是意味著LPR會下降。下降到什麼程度呢？市場化程度高的國家和地區，基本都是零利率或負利率，就是我們的指向。

最後，這個時點提出LPR改革的一個重要原因，就是央行覺得市場利率已經降低的非常多了，比如同業金融機構之間的交易，利率已經下降的非常厲害，但是貸款利率仍然有個剛性底在那裡，一般就是基準的0.9倍。而這次改革的一個重要目標，就是把融資利率也下降一定幅度，讓央行的調控真正起到作用，讓央行降低融資成本的政策意圖，更好的體現出來。

當然，對於銀行來說，LPR下降也不是壞事。在目前資金充足的時候，銀行常常是貸款投放補足，也就是說，大量的貸款額度、大量的資金，找不到合適的資產。而以前，由於有個剛性底，價格不能下降太多，下降太多的話，容易被央行考核認定為“惡意的價格競爭”。總行管理部門也不可能冒著這個風險，故意調低貸款利率。因為整個行業，都是將0.9倍的基準利率作為剛性底，任何人都不敢當出頭鳥。而這次市場化調整後，報價是基於央行公開市場操作利率（主要是中期借貸便利，MLF，俗稱麻辣粉），加點得到自己的LPR報價，多家報價行LPR報價加權得到最終的LPR價格。所以，銀行不用考慮那個基準利率，只需要根據MLF利率就好，而這個價格是非常低的，也就是說，一般都會遠低於貸款利率，加點值一般都是正數，所以不會讓貸款價格很低、很難看。銀行完全可以根據市場供求關係，調整融資價格，實現更多、更充足的投放。

綜上，不管從國外經驗看，還是看目前我們的利率水平，還是央行意圖，還是銀行需求，還是融資人受益，從各種角度看，LPR下降是大機率事件。