不太可能加息。1 大選還沒結束，12月可能是個視窗期2 大批資金逃離貨幣市場，作用跟加息差不多了 3 美國的復甦資料時好時壞，不是加息的好時機 八成加不了 以上

預計9月不會加息（這也是目前市場的一致預期），但需要重視未來三個月市場加息預期的變化。預計10月底至12月中，市場加息預期將逐漸加強，不利黃金價格，美元指數也有上行壓力。

日本央行議息會議

我們預計日本央行會微調現有貨幣政策工具， 在維持購債總規模不變的情況下，調整國債購買的結構，比如購買更多中短期國債。但力度或將低於預期。

9月FOMC會議預覽：不加息，但要重視加息預期的變化

9月不加，12月加

1）9月不加息：最主要是因為在7月FOMC會議時，美聯儲沒有更改加息的前瞻指引（根據美聯儲加強市場溝通的一貫原則，實際加息前會提前修改FOMC會議宣告中的加息指引，即第四段的措辭），且7月底至今美國經濟資料喜憂參半（資料並未好到值得打破這個一貫原則）。

目前聯邦基準利率期貨價格暗示的9月加息機率只有24%；華爾街日報的最新調查顯示，目前只有11.3%的投資者預計9月會加息，因此，如果9月加息，那將是一個巨大的意外，將對市場造成巨大的衝擊——與美聯儲的一貫原則相悖。

2）12月大機率會加息：今年只剩下9、11、12月三次FOMC會議。如果9月如期不加息，那意味著今年只有11、12月兩次加息機會。由於11月2日的FOMC會議之後沒有新聞釋出會，且離11月8日的總統大選太近（美聯儲沒有必要在這個風口浪尖上加息），因此11月加息的機率很低，即只剩下12月這個時間視窗了。

那為什麼12月一定要加息呢？有沒有可能12月也不加？有這種可能，但可能性極低，最主要是因為美聯儲把“今年一定要加息”的資訊傳遞得非常強：去年底的時候美聯儲對今年加息次數的指引是四次，直到今天，今年加息次數的指引仍舊是兩次（點陣圖中位值）；在8月26日Jackson Hole的發言中，耶倫表示最近幾個月加息的機率在上升；9月9日波士頓聯儲主席Rosengren也表示“逐漸收緊貨幣政策是合適的”，繼續穩住市場加息預期，絲毫沒有“今年不加息”的意思。如果今年一次息都不加，那可能會損傷美聯儲的信用，不利於美聯儲未來掌控市場加息預期。

重視未來三個月加息預期的變化

其實，上述分析並無特別之處，“9月不加，12月加”已經是市場一致預期，加息預期的變化更重要。在市場對9月加息預期已經很低的情況下，美聯儲官員稍微偏鷹派的發言都有可能引起市場劇震（如9月9日的歐美市場）。

往前看，我們認為9月FOMC後，市場的焦點將很快轉向12月加息的問題，最可能的情形是：9月22日後，11月加息機率從目前的27%左右進一步下降，12月加息機率從目前的46%左右大幅跳升。如前文所述，若9月如期不加息，那12月加息就是一個接近確定性的事件了。

最可能的情形是：1）9月22日FOMC後，至10月中，黃金和新興市場股市有上行壓力，同時美元指數下行。一方面是因為9月不加息這件事情落定（畢竟之前還有15%的加息機率），另一方面是因為下一次加息還要到12月中去了。這是一個短暫的時間視窗。

2）10月底至12月中，黃金和新興市場股市有下行壓力，美元指數逐漸走強。如果12月加息，那意味著11月2日的FOMC會議宣告就會修改加息前瞻指引，也意味著10月底左右市場焦點將重回加息，加息預期將迅速升溫。

3）12月中如期加息後，靴子落地，主要新興市場股市等風險資產價格將有明顯的上行壓力，美元指數可能持續下行。如果12月如期加息，那兩次加息之間間隔一年，再考慮到目前美國經濟“不溫不火、甚至偏弱”的狀態，第三次加息可能最早也要到明年下半年了。

總體上，9月是否加息已經不是此次FOMC會議的重點，耶倫在新聞釋出會上的發言、點陣圖對加息次數的指引可能更重要，因為這影響到未來市場加息預期的變化。

需要注意的是，9月FOMC後市場對12月加息的預期將會非常充分，這也意味著到時任何超預期的擾動（比如10月耶倫等官員密集發表鷹派言論），都可能給市場帶來大幅動盪。此外，11月初的美國總統大選及之前的公開辯論，也將是決定未來三個月全球資產價格走勢的一個重要因素。

9月日本央行議息會議預覽：或有微調，但力度低於預期

可能微調現有貨幣政策工具

這個判斷主要依據兩個資訊：1）在7月議息會議宣告中，日本央行提到將綜合評估現有貨幣政策的有效性。衡量貨幣政策有效性最重要的指標當然是通脹，但今年初以來日本CPI通脹持續下跌，到7月總CPI同比增速只有負0.4%，核心CPI同比也只有+0.3%。從這個角度看，評估的結果應該是負面的（此前的貨幣寬鬆效果有限）。既然是負面的，如果什麼都不做也很難說得過去。

2）日本央行行長黑田9月5日在東京的一個公開發言中強調“貨幣政策還有足夠的寬鬆空間、會用盡一切措施實現2%的通脹目標”。黑田幾乎每次發言時都會強調這一點，但與以往不同的是，黑田這次特別提到負利率可能傷及銀行利潤，長期國債收益率過低也可能不利經濟增長。黑田一直是負利率的堅定支持者，極少提到負利率的負面作用，也較少提及長短期國債收益率對實體經濟的不同影響。這或許意味著日本央行這次不會大規模擴大QQE購買力度或降息，更可能是在維持購債總規模不變的情況下，調整國債購買的結構，比如購買更多中短期國債。

力度或將低於預期

最主要是因為我們一直強調的日本央行貨幣政策的“三個有限”：1）進一步降息的空間有限。日本央行在3月的議息會議上收窄了負利率的實施範圍，這被普遍認為是對負利率政策的部分修正。

2）進一步購買國債的空間有限。日本央行目前持有的日本國債佔國債總存量的比重已經高達38%。假設一直保持目前的國債購買力度，那到2018年底日本央行將持有約70%的日本國債——幾乎不可能實現的狀態。

3）進一步購買ETF的空間有限。日本央行目前持有的ETF佔整個市場上ETF總量的一半。日本央行目前已經是日經225指數中90%成分股的前十大股東。在這種狀態下，假如日本央行將國債購買力度從目前的80萬億日元每年擴大到100萬億日元每年，這並不是真正意義的寬鬆，因為這意味著日本央行將以更快的速度（比如2018年中甚至更早）達到國債購買的極限。目前市場上仍有觀點認為日本央行會在9月議息會議時加大QQE資產購買規模或降息，我們認為實際情況可能會低於預期。

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這就談得遠了，一個關於華人的企業家團結與不團結的問題。

一個企業再強再牛也只是一個企業。永遠幹不過一個財團。國外一直都存在財團的加盟。而在國內往入都是這樣或那樣的不理解不信任。不給自己一個過渡認真的瞭解機會。往往在自己失去機會時，還失去了自己的市場。因為以下一撰文較重要，也只有懂的人才會懂。需要了解的人才需要。

中國加入世貿組織WTO 2015年保護期已於當去7月到期建國以來最大一次經濟變革，去年7月份驚世亮相2001年的時候，中國就已經加入了世界貿易組織（WTO），中國就應該跟世界接軌，國門向全世界開啟，可是當時我們國家的國情不合適，電腦普及不了，中國領導人就向世貿組織申請了15年的保護期，用這15年的時間來調整中國的經濟結構。那麼15年的保護期，就在今年的7月份（公元2015年），保護期已經到了，國門必須開啟，這是鐵的事實，這個勿容置疑。那麼很多人就會問國門開啟跟我們有關係嗎？其實國門開啟跟我們有太多的關係了，甚至它可以關係到中國每一個人的生存問題，因為國門開啟以後。

第一件事情，就是允許外資企業進入到中國的所有行業，包括我們國家管制的金融、證券、交通、鋼鐵廠等等等等，都允許外資的進入，以後投標專案都不允許國家參與，只允許個人財團參加。第二件事情，那就是更關係到我們的生存問題了，海關的關稅減免或者為零，也就是說從今年（公元2015年）的7月份開始，所有進出口的商品將全部免除海關的關稅。因為以前我們國家的海關的關稅很高，所有進口商品，將全部加上海關的關稅，最低的也是100%，最高的420%，也就是說100元的商品進入到中國，就有200元，還不僅僅如此，所有的進出口商品還都存在著，代理費也就是代理商的費用，比如說一級代理商，二級代理商，然後才能進入到經銷商的手中，經銷商再加上自己的店面費、人工費、裝修費最後還有加價費，所以它的價格非常非常高的，老百姓一般是接受不起的，那麼將從今年的7月份開始，全世界的商品將會陸續的進入中國，免除所有的費用在中國的市場上，以很低廉的價格上市，直接會進入到老百姓的家庭，那它對中國所有的行業，都是一個很大的衝擊。

我們可以看的到，中國會大變，所有的行業都會大洗牌，中國又是必須從傳統經營模式，轉型到電子商務上來。那麼就意味著比如說我們現有個體工商戶傳統經營模式會退出歷史舞臺，推行的是全新的電商電銀模式，包括我們國有銀行傳統營銷模式將發生變革。 老何把醜話說在前頭。這不是摸著石頭過河的事是要立即兌現執行的事。當然也可以與世貿組織協商再延長保護期。估計有難度。也可以找理由再朝後拖。大家知道世貿組織是以老美為牽頭的西方為主的經貿易組織協定。當時談判加入歷經艱難設有很多附加條件。加入WTO是正確選擇。是個兩難選擇。不加入很多生意做不成人家不開放國門。要發展經濟就得與人合作互利互惠平等互利平等競爭。雖然站在我們立場上說我們WTO我們掙得少別人賺得多些。但必競我們總算賬得到了先進技術和管理經驗促進了中國各行各業提升了發展與管理水平。交點學費也值。後來居上後來日子還很長。要登高望遠放長線釣魚，人無遠慮必有近憂。發展是硬道理。參與國際經濟金融大迴圈是一個大市場不是小打小鬧小農經濟小作坊經濟是要搞國際貿易市場大對接平臺。加入WTO不是一件小事好多人並不十分清楚。是一次較大的經濟變革，建議先立法為推進改革加快發展提供法律保障，真正做到依憲依法治國。最好不要搞先行先試摸著石頭過河，這不是紙上談兵是要馬上落實的事。因正式與WTO國際化接軌後會引起巨大經濟變革，涉及到國家基本經濟制度都會發生變化涉及到與現行中國國家憲法法律等一系列爭議或者說要進行調整。比如允許外資企業進入到中國的所有行業，包括我們國家管制的金融、證券、交通、鋼鐵廠等等等等，都允許外資的進入，以後投標專案都不允許國家參與，只允許個人財團參加。這就與我們國家現行國家憲法規定的國家基本經濟制度是“國有為主民營私有為輔”相互矛盾有衝突。好象憲法規定更沒涉及到外資企業外國資本進入的事。涉及到國家基本經濟制度調整是一件非常嚴肅的事。要調整國家基本經濟制度，最好的解決問題的辦法就是先修憲以減少一些矛盾問題。

俗語先斷後不亂。先制定規則立規矩好些，是各方協調發展最好辦法。老何還先再說點醜話，這闊不是簡單地調整一下子經濟制度，一調整國家就會發生重大變化，開始是經濟活動沒有政治色彩。經濟基礎決定上層建築。金融演變規律一般人不好掌握等發現問題就由不得你什麼國家專家和國家政治家黨和國家領導人了。那個不是單純做生意，發展到最後也由不得你了不由自主地產生重大變數，說和平演變新變種啥都行，弄的不好，最後說象前蘇聯那樣也是為了搞活國家政治經濟要改革創新，開始也是為了只搞活經濟的一個方面，並沒涉及到政治生態平衡問題。由發展經濟搞活經濟到後來國家發展的結果是改變了發展改革初衷迷迷糊糊稀裡糊塗誤打誤撞跌入陷阱。開始蘇聯也沒明確地說要搞資本主義，結果時局發展到最後無法控制不由自主弄成了資本主義，造成前蘇聯國家解體。等蘇聯人發現問題後已經來不及局勢無法控制。現在俄羅斯與美對抗主因是感覺前蘇聯解體上了老美當。世上無後悔藥可吃。必國家解體必競是生米做成了熟飯。可以這樣地說，我們國家目前是到了重要關頭處在一個十字路口。一拐點，什麼事就可以發生。是國家管理學術推測分析研究。弄的不好將來由我們急於發展經濟立馬加入WTO全部放開不管，現在你說不放棄國家管理，到時候就由不得你了。從目前我們情況來看就發現要重塑央地關係，感覺到基層有一些亟待解決的問題。加入WTO後各種矛盾問題會更加複雜化。我們現在的處境就有點象前蘇聯一個樣。涉及面相當廣。別的不扯，依然走上資本主義道路，三權分立全民選國家總統，全部搞自由化私有化。最終的結果就是一種和平演變，由經濟演變到政治演變再到國家解體民族分裂。 是國家管理學學術研究探討分析預測，站在第三方角度立場客觀公正廉明地評估論證，不準確的地方以上級說的為準。從近年俄美間較量略見端倪。現在人們認識到但為時已晚必盡解體了。老何說句公道話說老美精心透過第三方精心設局或叫陷阱引誘前蘇聯戈爾巴喬夫搞“改革與新思維”而上當受騙，說自己誤打誤撞誤入岐途掉入別人透過多種方式方法作誘餌逐步誘惑迷迷糊糊稀裡糊塗東南西北自己看不清楚平時半推半就關鍵時刻猛推一把叫你下去而精心設下的陷阱都說得上。把方向搞得迷惑不解這也是老美趕羊群再好剪羊毛，羊毛出在羊身上等也是老美剪羊毛戰略戰術中的一種表現形式之一？有時候也是防不勝防。要眼觀六路耳聽八方審慎決策。

關鍵還得自己掌穩腦筋呀並且要腦子好使明辨是非很重要。完全怪別人也不是個辦法。當然老美作繡引誘是誘因。前蘇聯人沒看清老美的變戲法那又怪誰呢。老何也估計是前蘇聯沒有建立國家政治經濟金融經營管理國家政策專家諮詢制度，人治大於法制也是重要因素，不是國家整個管理體系在調控而是少數人權力武斷專橫跋扈，不能認真聽取不同意見建議。是個別人人為造成了國家解體。說搞民主政治搞創新發展只是一個前提，好心辦壞事，發展的結果改變了初衷自己無法再駕馭。最核心的東西仍是讓蘇聯放棄斯大林所堅持的社會主義，轉而走資本主義道路，結果形成蘇聯國家解體。是個逐步和平演變的過程很難察覺，一般人很難發現問題，等你發現問題就已經來不及了，生米做成了熟飯，天都變了你還瞎胡鬧瞎折騰。