併購基金，是專注於對目標企業進行併購的基金，其投資手法是，透過收購目標企業股權，獲得對目標企業的控制權，然後對其進行一定的重組改造，持有一定時期後再出售。併購基金是PE中的“高階”，如果說成長型PE基金是“伴大款”式的“錦上添花”，那麼併購型PE基金則是“輸出管理”式的“點石成金”。併購基金是私募股權基金中非常重要的組成部分，一般要佔整個私募股權基金募集與管理規模的60%-70%，在私募股權基金中佔有非常重要的地位。

併購基金與其他型別投資的不同表現在，風險投資主要投資於創業型企業，併購基金選擇的物件是成熟企業;其他私募股權投資對企業控制權無興趣，而併購基金意在獲得目標企業的控制權。

併購基金一般有以下特點：

1. 在資金募集上，主要透過非公開方式面向少數機構投資者或個人募集， 它的銷售和贖回都是基金管理人透過私下與投資者協商進行的。另外在投資方式上也是以私募形式進行，絕少涉及公開市場的操作，一般無需披露交易細節

2. 多采取權益型投資方式，絕少涉及債權投資。PE投資機構也因此對被投資企業的決策管理享有一定的表決權。反映在投資工具。

3. 一般投資於私有公司即非上市企業，絕少投資已公開發行公司，不會涉及到要約收購義務。

4. 比較偏向於已形成一定規模和產生穩定現金流的成形企業 ，這一點與VC有明顯區別。

5. 投資期限較長，一般可達3至5年或更長，屬於中長期投資。

6. 流動性差，沒有現成的市場供非上市公司的股權出讓方與購買方直接達成交易。

8. PE投資機構多采取有限合夥制，這種企業組織形式有很好的投資管理效率，並避免了雙重徵稅的弊端。

9. 投資退出渠道多樣化，有IPO、售出(TRADE SALE) 、兼併收購(M&A)、標的公司管理層回購等等。

所謂基金就是集合大家的錢放在一起用，並且只用於一個特殊的目的。然後按照這個特殊的目的，給不同的基金起不同的名字，比如是專門用於投資房地產，就叫房地產基金，比如專門用於投資股票，就叫股票基金。所以，併購基金就是專門用於企業併購的。比如兩家企業都認為合併在一起比較好，但是其中一家企業不想再幹了，希望把自己的資產賣給對方，對方雖然也想收購，卻沒有資金實力，那麼想要繼續幹下去並收購對方的那個企業，就可以尋找併購基金的支援，讓併購基金把不想幹的企業買下來，折成股權給併購基金持有，然後在併購基金管理人的支援下，把企業做大做強，之後併購基金可以將所持有的股權轉讓給其他人，變現後的資金再用於其它企業間的併購。

併購基金是專注於對目標企業進行併購的基金，透過收購目標企業股權，獲得對目標企業的控制權，然後對其進行一定的重組改造，持有一定時期後再出售，也可以用於為企業的兼併收購提供融資和財務顧問服務。而普通基金是指未指定用途，可由單位安排使用的基金，包括接受未指定用途的捐贈。

截至3月7日，2017年內已有64家公司成立了74支併購基金，預計募資總額超過847.67億。短短不足三個月的時間，併購基金如此高速發展的背後原因是什麼？到底都是些什麼人在“玩”併購基金？

今天，小編就和大家一起聊聊併購基金那些事兒！

併購基金（Buyout Fund），其實是私募股權投資基金的一個重要分支，該基金專注於企業的併購業務，獲得標的企業的控制權，然後透過重組、改造和經營，實現企業上市或出售給別人，以此獲得豐厚的回報。

2016年，中國資本市場併購基金突現井噴式增長，而民營企業更加成為了，併購基金髮展的主要推動力量。

併購基金最早誕生於美國第三次併購浪潮（1965-1969年），時至今日，它依然是歐美併購市場的寵兒。由於中國併購基金髮展較晚，第一支併購基金弘毅投資是在2003年才成立。不過，截至2016年6月，中國已設立466支併購基金。整體來看，中國併購基金市場呈現出直線上升的趨勢。但其在併購中的運用依然較少，可也說明未來併購基金具有很大的發展空間。

目前中國市場上設立的466支併購基金中，規模以1至10億為主，很少有規模超過50億的併購基金，可見企業籌資較為謹慎。小編認為，這可能與中國對槓桿融資的限制有關。而且顯然，中小創的上市公司更熱衷於成立併購基金，這可以幫助他們順利度過發展瓶頸，快速實現轉型或整合，從而將企業做大做強。

從目前466家設立的併購基金來看，上市企業並不會佔用太多資本，投資佔比以0-20%左右為主，這主要是因為他們的目的是為了最大限度地吸引社會和金融資本參與進來。

從2016年9月起，大家穿的Teenie Weenie（維尼熊）可能不再made in Korea， 而是made in China了。因為國內的高階女裝品牌維格娜絲在2016年9月2日宣佈，擬以現金方式收購Teenie Weenie（維尼熊）品牌及該品牌相關的資產和業務，交易預估值約為人民幣57億元。維尼熊的年收入差不多是維格娜絲的3倍。

為什麼維格娜絲這麼大膽兒，收購的資金又是從何而來？答案，就在併購基金！

第一步：2016年11月29日，維格娜絲髮布公告，公司擬100%現金支付的方式，合計作價50億元，收購南韓衣戀旗下獨立品牌Teenie Weenie的品牌及相關資產和業務。同時釋出定增預案，向不超過10名特定物件非公開發行股票，募資44億元。

第二步：2017年1月25日，維格娜絲修訂了這一交易相關的《重大資產購買報告書》及《非公開發行A股股票預案》，其中補充、更新了融資方面的協議與進展。其中維格娜絲僅出資9.01億元，其餘35.76億元資金全部來自外部融資，外部融資比例約為80.55%。

巨大的資金壓力，讓維格那是其中維格娜絲也引入了併購基金，而正是透過對併購基金的使用，才實現了接近36億元的外部融資，度過了支付難關，最終透過併購基金實現35.76億元借款！

目前，大家在國內任意一個百貨商場，你見到維尼熊品牌的機率可能是99%。而維格娜絲卻並不多見，但不管怎麼樣，維尼熊的品牌如今也已收歸維格娜絲名下。看，這就是金融投資的神奇魔力！

實際上，併購基金的模式，可以把它總結為三種模式：

經常我們說的，就是做產業併購和整合，那麼怎麼樣去做產業整合？除了PE以外，上市公司無疑是最好的資本對接平臺。事實上，併購在很多年以前就有，包括我們原來著名的某系，實際上他們很多年以前就是做這種事情。比如說控股了一些上市公司，圍繞某些產業來去做併購，所以第一種模式就是“做老大”的模式。簡單地來說，就是控股上市公司，然後以上市公司為平臺進行產業的併購和整合，不斷的進行產業的深度或者產業寬度的整合，把一個市值比較小的一個公司做大。

從目前併購來看，大家都會看到很多例子，尤其很多優秀的公司，比如B上市公司、C上市公司等一些就是上市30多億，透過不斷的去併購，它的業務主業發生很大的改變。比如說B上市公司，它原來是一個TMT行業的小的上市公司，這種上市公司也就是二三十億的市值，透過不斷併購，還有業務量的不斷擴大，迅速變成了200多億的上市公司。所以，第一種模式就是自己來做老大，控制一些上市公司，然後進行一些產業的併購。

透過併購基金可以和上市公司綁成一個利益共同體，大家工作的一致性更高，這個參股的過程中可能會參多一點、參的少一點。市場知名的D股權投資基金也是，平時經常和他們的E總他來討論一些併購，講一些課，D股權投資基金經常說他們做“小三”的。因為D股權投資基金它是一個全民營的企業，然後他的資金基本上是來自於社會，那麼他服務的上市公司又非常多，大家經常會看到他和上市公司成立併購基金的一些公告。受制於此，他們為什麼講自己是“小三”呢？就是他參股的股份不一定太高，大家都知道舉牌5%以後，退出要五個月。他很多時候可能舉牌的大多數都是在5個點以下，這樣可以實現併購了以後順利退出的情況。

另外，畢竟最後併購完了想退出的時候，如果佔的股份比例越大，實際上退出也越不容易。但是作為長期股權投資基金來講，因為重點服務於具有長期資本運營目標的上市公司，所以參股的比例是比較大一點的，有可能就會做成二股東，甚至是大股東這樣一個形式。

就是基本上是為了這個上市公司來選擇一些目標的公司，PE基金投進去以後，然後裝到上市公司。或者這個專案發展得非常好，它可以獨立IPO，就讓它獨立的去IPO了。在這個過程總，PE基金需要完成非常專業的工作，比如併購標的的運營管理的規範化、主營業務的重新梳理等。

怎麼利用併購基金賺錢？

據統計，併購基金的盈利模式主要有五種。

1、“最佳化資本結構“獲利：即透過注入資本降低目標企業的負債，最佳化企業的資本結構，實現企業的去槓桿化，降低財務風險，從而提高企業的經營效益，提升資本市場對之的估值。

2、獲利於“1+1>2”：併購完成後，併購方透過對目標企業剝離不良資產，進行資產重組，打造一個更加優質的企業，最後推動企業上市或將企業轉讓給其他人，以此實現收益，而普通合夥人也可功成身退。

3、“提高業績”法：很多併購基金在獲得標的企業的控制權後，會投身到企業的日常經營管理中，干涉企業的經營，以提升業績獲得收益。

4、“稅盾效應“獲利：除了可以去槓桿，併購基金也可以人為地增加槓桿，獲取債務利息成本抵稅的優惠。同時，由於債務成本低於股權成本，提高槓杆後，可以降低整個企業的加權資本成本。

5、“參股盈利“法：一般而言，透過參股進入併購基金的投資者，可以在不花費時間和參與企業經營的情況下，獲得基金的分紅。