過去，關於投資回報的問題，早期風險投資成功專案回報的目標是十倍的收益，天使投資比早期風險投資進入要早，風險更高，所以，天使投資要求的回報會更高。這樣，投資的關鍵問題主要在於具體方向和團隊。

　　在我看來，團隊和方向兩者相輔相成，缺一不可。也就是說，如果創業者能力不足，再好的方向和機遇也很難把握；如果創業者能力非常出色，但做得方向不對，難成大器。具體如何評估一個創業專案，我總結了十條標準供大家參考。

　　一、團隊（投資就是投人，人是最關鍵的因素。在商業社會里，人最重要的基礎素質是誠信，沒有誠信的人，是不會有人投資的。）

　　過去，我曾簡單介紹過我選擇專案的四個必備條件，就是“大方向很好，小方向被驗證，團隊出色，投資回報率高”。關於大方向，主要是看這個方向五到十年是否長期看好。每個投資人都有自己獨到的見解，目前我最看好的方向是移動網際網路和電子商務， 當然，我也還願意學習研究一些新的方向。關於投資回報的問題，早期風險投資成功專案回報的目標是十倍的收益，天使投資比早期風險投資進入要早，風險更高， 所以，天使投資要求的回報會更高。這樣，投資的關鍵問題主要在於具體方向和團隊。 在我看來，團隊和方向兩者相輔相成，缺一不可。也就是說，如果創業者能力不足，再好的方向和機遇也很難把握；如果創業者能力非常出色，但做得方向不對，難成大器。

　　1) 能洞察使用者需求，對市場極其敏感。

　　2) 志存高遠並腳踏實地。

　　3) 最好是兩三個優勢互補的人一起創業。

　　4) 一定要有技術過硬、並能帶隊伍的技術帶頭人（網際網路專案）。

　　5) 低成本情況下的快速擴張能力。

　　6)履歷漂亮的人優先，比如有創業成功經驗的人等會加分。

　　二、方向（在對的時候做對的事情。）

　　7) 做最肥的市場，選擇自己能做的最大的市場。只有大市場才能造就大企業，小池子養不了大魚。方向有偏差的話，會浪費寶貴的創業資源。

　　8) 選擇正確的時間點。市場基本成熟了，企業也已有雛形，引入天使投資後，業務會得到爆炸性增長。

　　9) 專注、專注再專注。最好只做一件事情，這樣能把事情做到極致！

　　10) 業務在小規模下被驗證，有機會在某個垂直市場做到數一數二的位置。

　　大家可能覺得上面的條件非常苛刻，難道不具備這些條件就不能成功嗎？當然不是，這些條件並非完全必須，但具備這些條件的創業團隊成功的把握會更大。尤其在目前的市場環境下，隨著全球金融風暴席捲全球，風險投資家對於專案的審查標準也會變得更為嚴格，滿足的條件越多越好。如果這十條全部滿足的創業專案，就是投資人眼裡完美的專案，會很容易拿到投資。

　　這兩三年來，我就是運用這十大標準選擇了一些專案，比如VANCL凡客誠品，UCWEB優視動景， Lakala拉卡拉， duowan多玩等。這些企業在我投資的時候，要麼只有十來人，要麼還只是一個idea，只用短短的一兩年時間，每一家都完成了兩輪以上的機構融資，目前都有200人以上的規模。今天來說，這些專案的表現都是非常不錯的，這一切都和創業者的能力、創業方向密不可分。

　　最後，我很願意分享尋求投資最重要的一個技巧：熟人介紹更易成功。創業者的誠信是投資的前提，無 論花多長時間和創業者溝通，都很難一下子建立彼此足夠的信任。天使投資人由於是個人行為，投資前沒有能力做足夠的盡職調查，投資後基本不參與管理，這樣對 誠信的要求就更高了。熟人的介紹，相當於是對創業者誠信的背書。盲目寄送專案書，得到投資的難度會高很多。

主要是判斷專案運作模式和方法是否會影響該產品的現有和未來的市場大小。投資回報利潤率和發展空間是否有可持續性。並判斷人們的專案產業產品的接受程度從而給專案做一評估

我們在對專案進行研究和分析時，通常從三個層面來看。

如果把企業比作一棵樹，那麼財務資料就相當於最表層的枝葉，業務和產品是位於中間層的樹幹，而團隊及公司治理則為處於最基底層的土壤。因此，企業的財務資料只是表象，是業務流程的結果，其根基在於企業的治理結構和團隊構成。

眾星捧月型，即一個大股東加零星的小股東，共同構成一個團隊；小股東對大股東存在制約監督機制，這是一種較為良好的治理結構。

經營團隊型，比如我們自己的治理結構就屬於這類，有幾個能力強的大股東組成一個團隊，共同創業。

一股獨大型，如典型民營企業只有一個大股東，其他股權忽略不計。

平均主義型，主要存在於國有改制企業，每人持股數量極度分散。

其次是常規武器系統，也就是指常規的財務指標分析體系，如原始憑證核對，鉤稽關係等；以及核武器系統，我們重點關注利潤率這個指標。

以上的三個層面，並不是互相隔離的，在實際盡調中，相互穿插也非常重要。

VC不管是投資什麼企業，都會透過初篩、面談、溝通、盡職調查等手段和方法，對潛在的投資機會進行評估，最後的投資決策是經過多輪的交流溝通和談判後才做出的，那麼，投資人都是怎麼評估一個專案的呢？簡單說，主要有人的質量、業務的質量、投資的質量。

一家活躍的VC,每年要接觸超過1000個專案，而這一千個專案中，平均只有10%能夠透過篩選，有機會跟VC 在會議室進行面對面的詳細交流，而這10%中，只有10%能得到VC的投資意向書並接受盡職調查，最後只有3-5家能夠透過投資委員會的投票，最終獲得投資。

KPCB（美國最知名的VC之一）合夥人John Doerr曾說過：“在當今世界上，有大量的技術、大量的創業者、大量的資金、大量的風險投資（有專案要寫商業計劃書，找Zboshi007）。稀缺的是優秀的團隊。”99%的VC在評估企業的時候，會把人的因素作為最重要的考核指標，早期企業尤其如此，早期企業離成功還很遠，不能像成熟企業那樣可以交給職業經理人管理，創業者的特質會決定企業的走向。一個普通的業務在優秀的團隊手裡可以變成傑出的業績，而一個絕佳的機會在普通團隊的手裡會變得一文不值。

在人的質量指標上，一般投資人會比較看重創業者的內在品質（比如：創業激情和是否值得信賴等因素）和外部優勢（如：從業/創業背景和經歷）等。

在瞭解創業團隊之前，VC一般會了解下企業的基本情況及相應的市場情況。就業務和公司狀況而言，國內VC的投資定位基本可以總結如下：

絕不會投資於研發新科學現象、驗證科學原理。

很少投資於開發實用新技術、運用技術開發產品。

偶爾投資於改進和完善產品、服務。

常常投資於市場推廣、商業模式複製。

VC 一般比較關注處於發展早期、成長期、成熟期的企業。VC需要知道，企業是否擁有足夠的可持續的競爭優勢？這些優勢是否能保證企業領先於對手？

就市場情況而言，VC不會投資一個自己陌生的行業，他們希望看到的是一個巨大的市場空間，或者是一個成長非常快的市場。另外，還要看企業所從事的細分行業的容量大小。

這一塊，一般投資人會關注投資額度，估值、投資協議及退出機制。

每個VC都要管理或大或小的一個或多個基金，單筆投資金額是有上限和下限的。設定上限是為了保證投資組合的多樣性，基金能夠投資的專案數量足夠多，以便分散投資風險，就是所謂的“不把雞蛋放在一個籃子裡”，設定下限的目的是不至於投資太多的專案，以防VC沒有精力管理，沒有“看好放雞蛋的籃子”。

VC投資的終極目標是實現回報，投資時的價格高低，決定了最後回報的多少。目前VC比較流行P/E倍數估值的方式，對於不同行業的專案，VC願意給出的P/E倍數從二三部到十多倍，創業者對企業的估值區間如果與VC要求有差異，可以透過談判的方式溝通，如果不能達成一致，一般而言VC 會直接放棄，協議也一樣。

VC對專案的興趣主要在於退出渠道，沒有退出渠道，他們的收益就無法實現，沒有任何VC有興趣永久持有某個企業的股份。典型的退出渠道有被併購、上市等。上市退出是最理想的，通常VC期望在投資後的3-5年內，企業就有上市的機會。很多創業者如果在合理的預測條件在，公司財務指標無法達到IPO的要求，VC對此會失去興趣。如果上市無法實現，那麼被併購也是極好的，比如影片網站，儘管在可預見的未來，他們要上市，甚至盈利的機會都很渺茫，但不妨礙VC投資後將企業賣掉，甚至賣個天價。