剛反彈沒有幾天，國際油價又開始暴跌了。11月30日，美國WTI原油主力1月合約下跌2.72美元報55.42美元/桶，跌幅高達4.68％，當日跌幅創出今年9月17日以來新高。布倫特原油同樣跌幅明顯，主力2月合約收報60.73美元/桶，下跌2.54美元或4.01％。此外，稍早收盤的上海原油期貨在夜盤交易時段收報450.7元/桶，跌幅為2.47％。

導致國際油價大跌，主要有三個因素：首先，伊拉克總理辭職造成隔夜油價暴跌的重要導火索。近日，伊拉克總理阿迪勒·阿卜杜勒·邁赫迪表示，伊拉克近期發生的全國大遊行已經持續近兩個月，全國處於極度困難的情況，有關各方已無力控制事態。為保護伊拉克人民的權益，避免國家再度滑向暴力、混亂與破壞的漩渦，他決定辭去總理一職，希望伊拉克政府能夠重新回到正軌。

據悉，伊拉克多地10月1日至9日爆發示威抗議活動，抗議政府腐敗、服務不力及高失業率。自10月25日起，伊拉克多個城市又出現新一輪示威抗議活動，示威者繼續抗議政府腐敗、缺少公共服務及高失業率，呼籲政府推進改革等。直至目前，抗議浪潮仍未停止。示威活動越來越激烈，以至於事態無法得到控制。

而現在，阿迪勒·阿卜杜勒·邁赫迪的辭職訊息，讓一些市場投資者相信，伊拉克的抗議活動未來或將趨於平息，也正因此，原油市場的風險溢價消退從而帶動油價暴跌。資料顯示，伊拉克是歐佩克第二大產油國，日產量接近500萬桶。而分析人士表示，如果伊拉克繼續進行反政府抗議活動，它們最終可能會影響石油出口。如今，伊拉克總理表示要辭職，新一屆政府要上臺，意味著這場抗議活動將走向終結，伊拉克將石油生產能力恢復到原來的水平。

再者，俄羅斯近日表示在冬季減產有很大難度，因為俄羅斯經濟主要靠能源出口，如果冬季減產，會影響至俄羅斯經濟的復甦。當然，俄羅斯之前表達的減產“口頭大於實際”並不令人感到意外。但沙特方面也表示，將不再透過自身的超額減產去彌補伊拉克和俄羅斯超產的份額。這意味著，沙特不會為這些國家減產執行不達標而買單。畢竟沙特也不願意失去冬季石油出口的大好機會。顯然，OPEC+俄羅斯的石油減產協議已經名存實亡或者説效率大減。於是，國際油價就出現了大幅下調。

最後，美國頁岩油技術的成熟，以及在美髮現大量頁岩油儲量，這意味著美國將來石油出口能力將大幅上升，由之前的進品大國，變為出口大國。根據美國能源署（EIA）29日公佈的資料顯示，美國9月份原油及石油出口量超過進口量8.9萬桶/日。這是自1949年有政府記錄以來，美國首次成為單月原油及石油產品淨出口國。很明顯，美國在增加石油的出口能力。如果以沙特為代表的OPEC和俄羅斯持續減產協議，那美國很可能會乘虛而入，搶佔他們原來的市場份額。

國際油價在11月30日出現了大跌近5%的行情，這主要是伊拉克總理辭職，伊境內的抗議示威將結束，伊拉克將恢復石油的生產。與此同，俄羅斯表面上執行減產協議，但暗中為了自己不願意削減自己的配額，沙特看到俄羅斯不願意減產保價，沙特也不願意替俄羅斯、伊拉克去承擔原本他們的那塊減產份額。美國加大了石油開採和出口的力度。市場對於國際油價的反彈已經心灰意冷，所以近期國內油價大跌就不難理解了。未來國際油價將一直會在低位徘徊，繼續大漲的機率基本為零。

國際油價剛反彈沒幾天，11月30日就迎來一場大跌，跌幅接近5%，這恐怕是除了9月17日之外，今年國際原油價格單日最大的跌幅！

11月30日，布倫特原油期貨價格從每桶63.2美元大跌至60.69美元，當日跌幅高達﹣4.09%；同期，紐約原油價格也從58.20美元/桶跌至55.38美元/桶，跌幅更是達到了﹣4.91%，而盤中跌幅一度超過了﹣5.50%，很是驚人！

油價為何會如此“暴跌”

國際原油價格受到“供求”關係的影響還是非常之大的，當某種事件發生，導致原油供應增加（或預期增加），市場就會普遍看空，導致油價下跌。而這種事件，越具有突然性、超越市場預期，油價波動的就會越發劇烈！

比如，之前9月16日，沙特煉油設施被襲擊，國際原油價格盤中一度上漲超過15%。此次，也有類似的突發事件發生：伊拉克總理辭職

伊拉克作為OPEC第二大產油國，此前幾個月，因為國內局勢動亂、多個城市爆發大規模抗議示威活動，事態一度失控！此前，緊張的局勢一直是維持國際原油價格高位的因素之一！

而此時，伊拉克總理辭職、國內局勢趨緩，伊拉克石油生產能力會逐步恢復，國際原油供應趨於穩定，油價自然會迎來下跌！

另外，還有一個不可忽視掉的問題，就是市場對即將召開的OPEC＋會議前景看淡

雖然，此前OPEC＋將減產計劃將延長至2020年3月，但本週傳出的訊息，讓市場一度改變看法！

俄羅斯“消極”應對減產計劃，近期更是表示冬季減產將有很大的難度！

OPEC老大沙特表示，不會透過自身超額減產為別國減產不達標而買單。這就意味著，OPEC＋減產協議或將名存實亡！

再加上，美國頁岩油產能大幅度提升，世界經濟增長疲軟，這都利空於國際油價！出現大幅度調整，也是必然的事情！

國際原油短期暴跌，後市下跌空間不大，整體會保持在50~60美元之間波動。

WTI原油期化在10月30下跌4.51%，盤中最低下跌了5.48%，短期跌幅確實比較大，但這主要是由於訊息面上的利空導致的，一是伊拉克總理辭職，使得伊拉克國內局勢預期平穩，油價風險溢價降低，另一方面是OPEC減產不及預期。

總的來說，現在油價水平並不高，處於產油國與需求國都能接受的範圍，油價今年以及未來較長時間，都會在50到60美元之間波動，如果價格太高，會推升美國核心通脹，不利於美國實行寬鬆的貨幣政策，而美國有足夠庫存油來抑制油價。

但是油價過低，本身對OPEC來說支對盈利造成影響，OPEC會進一步減產提振油價，也會使得美國的頁岩油失去競爭，畢竟頁岩油的成本比沙特的採油成本要高得多，所以油價太低和太高都不符合美國與OPEC的利益。

在全球經濟整體低迷的背景下，實際對原油的需求是不高的，再加上各國對新能源的發展有，原油的整體需求長期來看是一線下降曲線，中期來看則是震盪曲線，在這個過程中，短期的突然大漲和下跌，一般由外部訊息面引發，難以持續，比如說9月中旬沙特阿美油田遇襲帶來的大漲，也只是短期行為。

國際油價的下跌和上漲與美國原油庫存有這很大的關係，我們可以看到上週11月27日元又開始下跌，從58.6美金開始下跌，跌倒了最低的55.2美金，下跌幅度3%左右。

到底是什麼原因造成的原油大幅度下跌，這還要看美國11月27日公佈的一組資料，美國當週API原油庫存。

這個資料是測量了每週的美國公司的商業原油庫存的桶數變化。庫存的數目影響了可以對通貨膨脹和其他經濟影響力造成影響的成品油的價格。而原油和成品油價格都會對美國這個該產品的重大消費國經濟產生重要影響，也會對原油主要出口國加拿大的貨幣加元產生重要影響。

公佈資料大於預期值，而預期值是-34.7，公佈值是360萬通，顯示庫存充足，導致原油價格暴跌5%左右。

後市原油價格還會下跌嗎？

這個就要看12月4日，禮拜三05:30分的美國原油庫存變化。

如果公佈值大於預期值原油還會繼續下跌，如果公佈值小於預期值，原油就會上漲。

11月的第一天，一根3.75%的大陽線拉開了國際油價震盪上漲的序幕，11月的最後一個交易日，一根4.63%的大陰線，讓國際油價一個月的努力回到了原點，這樣的機會我們能把握嗎？筆者的觀點很明確，當前國際油價在中軸線附近震盪，該放就放吧，受訊息面影響下的小騷動，根本就不是我們可以把握的，什麼時間來點大點的訊息，讓油價偏離了中軸線，再去找機會進場，把握性更大。

基本面看：

美國頁岩油產量爆發後，基本殺死了國際油價的波動，市場上有句話是這樣說的“美國頁岩油終結了國際油價，中國製造終結了世界商品價格”，細想下來一點沒錯。美國頁岩油的特點：產量高、停復工靈活、產能分散，這些特點決定了市場化程度很高，因為其成本大約在50-60央元之間，這就註定了國際油價只能圍繞這個區間波動。不出現核彈級別的訊息，很難撼動國際油價出現大幅度的波動。

技術面看：

從國際油價的周線走勢來分析的結果與上面分析出的結果一樣，我們可以看到：

2014年是美國頁岩油產量開始爆發的元年，國際油價一路下跌；

2015-2016年，傳統石油對頁岩油的反擊 俄羅斯聯合OPEC與美國爭奪石油話語權的時間，方法很簡單，提高產量，壓低油價，因為頁岩油成本高，讓美國頁岩油虧本經營，失去市場，從而讓國際油價話語權回到傳統石油手中。其實，這就是傳統石油和頁岩油之間第一輪較量。

2016-2018年，頁岩油的應對 可惜的是，傳統石油打錯了算盤，頁岩油停復產靈活性太高，根本不會造成太大的虧損，再加上低油價也是美國希望看到的，但低油價對沙特和俄羅斯來說是致命的，用低油價不但打擊不到美國，反而把自己搞的一身傷。當俄羅斯醒悟過來，減產提高油價後，就有了2018年國際油價的飆漲。

2018年-至今，傳統石油和頁岩油達成妥協 因為國際油價的上漲，美國頁岩油再次復工，這次俄羅斯和OPEC有了之前教訓，沒有再採取過激的行動，與美國頁岩油之間達成了妥協，國際油價逐步回到頁岩油的成本快附近。

我們可以看到國際油價在經歷兩輪博弈後，最終達成了妥協，傳統油價話語權下降，頁岩油成本價成為國際油價的中軸線。從技術面看，國際油價的震盪在逐步收窄，而中軸線就在50-60美元之間，這在去年時我們就做出過分析，不知道還有多少記的。

總結：國際油價在暴跌5%以後，現在NYMEX原油報價是56美元左右，就卡在美國頁岩油成本位附近，這種位置上漲下跌都有可能。我們可以把50-60美元之間的區間看成油價的平衡區，在這個區間內，油價的合力趨向於零。但是，越靠近上下規，受到了引力就越大，這個引力自然是來自美國的頁岩油成本。這時隨便一個訊息，就可能把讓油價波動一下，但很難形成趨勢，沒有核彈級訊息影響，出現大漲大跌的趨勢性機會直接不可能。

國際油價這次暴跌主要是由於歐佩克和俄羅斯的減產協議延續存疑，因此價格出現下跌。

長期來看這一次下跌基本上已經把預期計算足夠了，所以繼續的暴跌是不太現實的，但是油價長期走低震盪還是一個長期的趨勢。

國際油價今年以來一直維持了相對的低位，這來自於美國頁岩油產能迅速的上升，對於供應端的支援。再加上全球經濟增速放緩，對於需求來說預期相對疲軟，所以油價一直維持了相對的低位。2009年頁岩油革命成功以來，歐佩克國家很難透過減產抬升油價，所以我們可以看到，即使歐佩克與俄羅斯達成減產協議之後，油價只是短暫的上升，隨即歸於了低位。

但是雖然歐佩克不能夠迅速抬升油價，減產協議沒有達成，卻仍然可能讓油價繼續下跌，本來市場預期在近期的會談之中，俄羅斯就會同意延續減產協議，但是俄羅斯方面放出訊息說希望4月份再談論減產協議的事情，這就是說俄羅斯對現有的協議並不一定滿意，這樣就導致了油價的暴跌。

但即便如此，現有的減產協議一直維持到明年3月，也就是說在現在的基本面下，油價繼續暴跌的空間不是特別大，除非沙特私下增加產能，但是這樣就失去了它在歐派克國家的話語權，個人認為不太現實。

國際油價暴跌近5%，這背後有深刻的邏輯。這不只是頁岩油革命帶來的結果。

每年在世界經濟論壇上，能源消費和氣候變化都是熱點話題。

18世紀蒸汽機的發明標誌著工業革命的開始，工業革命導致了煤炭的大規模開採和消費。1920年，煤炭佔一次能源消費的62%，標誌著世界進入了煤炭時代。

1965年，石油取代煤炭成為消耗最多的能源，世界進入“石油時代”。1979年，石油佔世界能源消費的54%，標誌著第二次從煤炭到石油的能源革命。到目前為止，化石燃料一直是我們的主要能源。

隨著每一個新時代的到來，能源的使用和效率都有了顯著的提高，不幸的是，嚴重的環境汙染水平也隨之提高。因此，我們未來的能源系統必須是清潔和低碳的，以確保人類文明的可持續發展。

我們正在開啟一個能源革命的新時代。未來能源體系應具備以下三個特點:

低碳能源生產。化石燃料必須燃燒來釋放能量，這導致了排放和環境汙染。現有的礦物燃料的密集工業使用對環境造成了嚴重的損害。與此同時，對於世界上大多數經濟不發達的國家來說，清潔能源的成本太高，難以承受。

然而，太陽能是最好的解決方案之一。太陽能不僅是清潔能源，而且隨著技術的發展和創新不斷降低太陽能發電的成本，它可能很快就會成為一種更便宜的能源。

如前所述，2015年太陽能發電的成本已經降低到2005年的六分之一。我相信在不久的將來，太陽能發電將比世界範圍內的火電發電在經濟上更便宜。可再生清潔能源取代化石燃料是當前能源革命的趨勢。

目前，全世界有14億人沒有用上電，其中5億人在亞洲。在未來，我們可以建設一個以太陽能為特色的清潔能源供應系統，透過分散式和微電網，讓地球上的每個人都能在2030年用上電。該計劃完全可以滿足聯合國《21世紀議程》對能源獲取的要求。這種能源革命將帶來普遍的價值和意義。

縱觀人類歷史，工業革命也是能源革命。主導能源的每一次變化都是一場革命。每一次變化都導致了工業和社會的發展。在技術發展和創新的推動下，下一次能源革命正在加速進行。

未來，石油作為能源霸主地位將會被動搖，100美元，可能是遙遠的夢了。

這個問題很複雜，需要分兩個時間段來看。第一個時間段就是歐佩克協議懸而未決的時期，另一個時間段是靴子落地之後。

（一）事實：

國際油價週五單日大跌近5%，但目前迅速反彈，而且即使看週五的跌幅，整體走勢的底部依然是抬升的，底部並沒有創新低。因此從技術面來看，當前的下跌並沒有形成下跌趨勢，需要密切觀察。

（二）分析和預測：

由於當前資訊面方面依然有幾個懸而未決的因素，其中最大的因素就是沙特和俄羅斯到底是否繼續將減產協議延期。這個靴子不落地，原油價格就不可能繼續深跌。

但是，當前確實存在一個風險，那就是如果靴子落地了怎麼辦？這一點無法簡單判斷，目前尚無法得知靴子到底是朝哪個方向落。這也是為什麼現在有一點風吹草動，市場就有可能過度反應。

根據之前幾次減產延期的經驗看，即使達成協議，油價短期可能也不會立即上漲。因為人們又預期，價格往往提前得到了反應。但是如果不能達成協議的話，這個向下的風險確實不能排除。因為最近三年以來，還沒有出現過這樣的事情。

因此，總結一下就是，在靴子落地之前，油價可能不會深跌，但是如果協議無法達成的話，不排除深跌。

此次國際油價下跌5%的直接因素是，伊拉克總理阿卜杜勒-邁赫迪的辭職。由於前一階段伊拉克對現政府腐敗不堪、改革不力的不滿，全國範圍內發起遊行示威，這在很大程度上影響了伊拉克的石油生產和供應。然而隨著阿卜杜勒遞交辭呈，新總理人選產出並上任後，有較大可能會平息局勢，伊拉克有可能會在短期內恢復石油生產和供應，增大全球市場的原油供應量。伊拉克總理辭職，導致市場對原油供應量看多的預期，是引發近期石油下跌5%的直接導火索。

然而，俄羅斯對於在冬季減產所表現出的消極態度，也是推動油價下行的重要因素。俄羅斯對於減產協議的執行“口惠而實不至”，並且俄羅斯在2020年4月前不希望與OPEC達成進一步的減產協議。實際上，俄羅斯的消極態度，使得市場對12月5日會議達成減產協議延長的前景持更加悲觀態度，這也在較大程度上拉低了國際油價。

此外，沙特為維繫現有的市場份額，也不會為平衡全球產量和油價，而自身超額減產以抵消俄羅斯和伊拉克的增產份額。現在的油價，仍然遠遠高於沙特的開採和生產成本，沙特有能力在油價進一步大幅下滑的逆境中生存和獲利。因此，實際上，OPEC的減產協議已經名存實亡。

美國頁岩油的進一步增產，及不斷加速的技術進步和不斷降低的生產成本，未來美國的頁岩油氣產量還有大幅提升的可能性。這一市場預期也在中長期層面壓制了油價上漲的空間和動力。

綜合上面三方面的因素，筆者認為，油價還有進一步下調的空間，但下跌幅度有限。油價將在可預見的未來保持低位徘徊。