黃金的上一次高點出現在2011年，經濟的下行趨勢，與美聯儲史無前例的資產購買計劃，構成了黃金達到歷史新高。同樣，現在黃金也面臨了經濟下行和美聯儲寬鬆週期的支撐，不過，目前情況與上輪上漲週期稍有不同，達到高位的時間可能縮短；但是否能夠突破歷史新高，還需要進一步的觀察。
黃金的上一次單上漲週期，是從2007年開始的。當時國際黃金價格剛從725每盎司的高點回落到650盎司左右，類似於2018年的情況。而接下來經濟情況的緊張和比寬鬆週期的開啟，讓黃金價格一路走高。
第一，經濟形勢的異同。
2007年與今年面臨同樣的情況，經濟下行趨勢日益明顯，對於經濟衰退的預期不斷增加，因此黃金價格得到支撐一路上漲。
不同的是，在2007年房地產泡沫已經破滅，次貸危機的影響正在逐步上升，讓大家都能夠感受到風險臨近。而美聯儲的降息，進一步推升了風險泡沫，使其在2008年破滅時更加嚴重。同時次貸危機是從美國爆發，最終蔓延到整個世界範圍。
而在本次經濟週期當中，我們可以看到歐洲經濟與其他主要經濟體都早於美國陷入經濟下行趨勢，美國的經濟情況尚好，這主要來自於去年稅改計劃的刺激影響。因此在本次黃金上漲週期當中受到貨幣寬鬆的影響，遠比受到經濟下行趨勢的影響要大得多。
第二，貨幣週期的異同。
在上一輪黃金週期當中，黃金收到了2007年美聯儲降息週期開啟的支撐，一路走高。目前美聯儲雖然在7月進行了第1次降息，卻否認了降息週期的開啟，成為與2007年主要的不同。
然而從經濟下行趨勢的時間點來看，即使是單次降息，美聯儲對經濟進行干預的時間點仍然早於2007年的情況，並且9月18日，很可能開啟降息週期，這也就是說實際上，美聯儲的寬鬆週期相較上一次黃金週期，來臨的要更早。再加上未完成的縮表計劃和加息，與貨幣正常化沒有完成，因此現有美元流動性的基礎也更大。
另一方面，在上一輪黃金週期當中，歐元的流動性是逐漸加碼的，而現在歐日央行已經維持了長時間的負利率，從2015年開始就對黃金價格有過提升，如此龐大的流動性使得黃金上漲的基礎遠比2006、07年要高。
第一，上漲的基礎得到提升。
上一輪黃金的漲勢可以認為是從650美元的低點開始上漲，其低位價格更符合黃金在貨幣通脹影響下的真實價格。而現在黃金的起點是2015年的1000美元還要出頭，這就是因為流動性的釋放並未被各國央行及時回收，因此現在黃金價格的上漲基礎遠比上一輪黃金週期要高。
即使在經濟增速最強的2017年，黃金的價格仍然保持上漲，這是因為歐央行持續擴大負利率規模並且增加資產購買。在2018年，歐央行的資產購買計劃結束，然而這樣的流動性並未透過縮表來回收，而是繼續停留在市場中。歐央行結束資產購買計劃造成了市場恐慌，黃金價格下跌卻並未影響到黃金價格真實水準因此到了今年黃金價格起步的基準，要遠比2007年要高。
第二，黃金上漲的週期縮短。
在上一輪黃金週期當中，黃金上漲從2007年開始於2011年出現高點，一共用了4年的時間。這是因為在2008年次貸危機升級為金融危機之後，黃金經歷了一波下跌，價格大幅度縮水，這樣的影響用了將近一年時間才回復過來。
這是因為金融危機爆發之後美國的債務問題集中體現，將美元流動性吸收掉了，導致美元在市場上的供應出現了巨大缺口，使美元的價值由於稀缺，在經濟危機之後反而提升了。以美元計價的黃金自然出現了貶值。
那麼在本次危機當中，我們可以看到美國企業債的問題已經積累到超過2007年的水準，然而個人槓桿卻遠比當時要健康。這可能意味著黃金不會出現2008年大跌的情況，因此本輪黃金週期迎來高點的時間，可能要早於上一次，初步估計只需要兩年左右的時間就夠了。
第三，黃金走勢曲線要相對平緩。
雖然經歷了08年的黃金價格下跌，但在黃金走出頹勢之後迎來了迅速的上漲，曲線相對陡峭，從低於1000美元的價格迅速上漲達到了接近2000美元的歷史高點。
在本輪黃金週期當中，我們可能很難看見這樣陡峭的走勢，雖說黃金前一段時間上漲的速度較快，然而後期這樣的速度，可能就比較少見了。這是因為本身現在的黃金價格基礎就比當年要高，距離高點相對更近，因此上漲不會太過迅速。另一方面，目前的經濟下行趨勢，暫未看出會出現08年那樣迅速的經濟危機，導致市場預期迅速惡化，目前的市場預期較好的吸收了未來經濟下行的走勢，所以黃金得到短期內大幅迅速上漲的可能性不是太大。
2011年的黃金歷史高點，是由兩大因素共同支撐的：其一是影響到全球範圍的金融危機，其二是史無前例的全球範圍量化寬鬆。那麼黃金如果要突破歷史新高，就需要滿足這兩個條件，一是全球央行釋放的流動性要大於08~2011年的水平，第二是全球經濟的下行趨勢，至少與2008年的情況持平。
首先，經濟下行趨勢未必能夠比肩次貸危機。
我們看到，現在已經處於經濟週期的末端，正在向經濟下行週期過渡，美國製造業PM I數值最終低於50證明了這個趨勢。然而現在美國市場的風險泡沫並沒有大於2008年的水準，也就意味著，即使衰退到來衝擊不一定與2008年的水準相當。
不過目前歐洲市場的情況卻更加糟糕，加上英國脫歐的影響，如果整體經濟情況持續惡化，很可能要比歐債危機時期更為嚴重。
第二，流動性釋放可能大於08年以後。
目前歐日央行並未採取貨幣正常化手段，意味著現在的流動性本就已經是在08年以後的基礎之上增長了。而歐央行擴大負利率代表在此基礎上，更多的資產購買可能展開，更多的流動性將會投放到市場上，是黃金價格在現有基礎上繼續上漲。
從美聯儲的角度來說，由於流動性氾濫，美聯儲必須要進行更多的流動性釋放，才能達到應有的效果，這就意味著降息到0，可能已經無法對經濟進行有效支撐了，負利率和更多的資產購買計劃，都可能是美聯儲下一步的考慮。而美國財政部發行的超長期國債，則為更多的資產購買提高了上限。
也就是說從流動性角度來說，可以預見黃金受到的支撐遠大於上一次黃金週期的情況；但從經濟下行情況來說，還不能證明對黃金產生足夠的推動力。這就意味著黃金是否能創造歷史高點，還有待觀察。
因此，黃金本輪的上漲趨勢和上次黃金週期相比有一定的相似性，但從經濟週期的位置和貨幣寬鬆化的程度來講，都有所區別。這樣的區別帶來了本輪黃金走勢與上次黃金週期稍有不同，高點也可能會提前到來；然而是否創造歷史新高還需要進一步的觀察。
黃金的上一次高點出現在2011年，經濟的下行趨勢，與美聯儲史無前例的資產購買計劃，構成了黃金達到歷史新高。同樣，現在黃金也面臨了經濟下行和美聯儲寬鬆週期的支撐，不過，目前情況與上輪上漲週期稍有不同，達到高位的時間可能縮短；但是否能夠突破歷史新高，還需要進一步的觀察。
一、黃金上漲週期背景的異與同黃金的上一次單上漲週期，是從2007年開始的。當時國際黃金價格剛從725每盎司的高點回落到650盎司左右，類似於2018年的情況。而接下來經濟情況的緊張和比寬鬆週期的開啟，讓黃金價格一路走高。
第一，經濟形勢的異同。
2007年與今年面臨同樣的情況，經濟下行趨勢日益明顯，對於經濟衰退的預期不斷增加，因此黃金價格得到支撐一路上漲。
不同的是，在2007年房地產泡沫已經破滅，次貸危機的影響正在逐步上升，讓大家都能夠感受到風險臨近。而美聯儲的降息，進一步推升了風險泡沫，使其在2008年破滅時更加嚴重。同時次貸危機是從美國爆發，最終蔓延到整個世界範圍。
而在本次經濟週期當中，我們可以看到歐洲經濟與其他主要經濟體都早於美國陷入經濟下行趨勢，美國的經濟情況尚好，這主要來自於去年稅改計劃的刺激影響。因此在本次黃金上漲週期當中受到貨幣寬鬆的影響，遠比受到經濟下行趨勢的影響要大得多。
第二，貨幣週期的異同。
在上一輪黃金週期當中，黃金收到了2007年美聯儲降息週期開啟的支撐，一路走高。目前美聯儲雖然在7月進行了第1次降息，卻否認了降息週期的開啟，成為與2007年主要的不同。
然而從經濟下行趨勢的時間點來看，即使是單次降息，美聯儲對經濟進行干預的時間點仍然早於2007年的情況，並且9月18日，很可能開啟降息週期，這也就是說實際上，美聯儲的寬鬆週期相較上一次黃金週期，來臨的要更早。再加上未完成的縮表計劃和加息，與貨幣正常化沒有完成，因此現有美元流動性的基礎也更大。
另一方面，在上一輪黃金週期當中，歐元的流動性是逐漸加碼的，而現在歐日央行已經維持了長時間的負利率，從2015年開始就對黃金價格有過提升，如此龐大的流動性使得黃金上漲的基礎遠比2006、07年要高。
二、與上輪週期的區別在本輪黃金走勢中的體現。第一，上漲的基礎得到提升。
上一輪黃金的漲勢可以認為是從650美元的低點開始上漲，其低位價格更符合黃金在貨幣通脹影響下的真實價格。而現在黃金的起點是2015年的1000美元還要出頭，這就是因為流動性的釋放並未被各國央行及時回收，因此現在黃金價格的上漲基礎遠比上一輪黃金週期要高。
即使在經濟增速最強的2017年，黃金的價格仍然保持上漲，這是因為歐央行持續擴大負利率規模並且增加資產購買。在2018年，歐央行的資產購買計劃結束，然而這樣的流動性並未透過縮表來回收，而是繼續停留在市場中。歐央行結束資產購買計劃造成了市場恐慌，黃金價格下跌卻並未影響到黃金價格真實水準因此到了今年黃金價格起步的基準，要遠比2007年要高。
第二，黃金上漲的週期縮短。
在上一輪黃金週期當中，黃金上漲從2007年開始於2011年出現高點，一共用了4年的時間。這是因為在2008年次貸危機升級為金融危機之後，黃金經歷了一波下跌，價格大幅度縮水，這樣的影響用了將近一年時間才回復過來。
這是因為金融危機爆發之後美國的債務問題集中體現，將美元流動性吸收掉了，導致美元在市場上的供應出現了巨大缺口，使美元的價值由於稀缺，在經濟危機之後反而提升了。以美元計價的黃金自然出現了貶值。
那麼在本次危機當中，我們可以看到美國企業債的問題已經積累到超過2007年的水準，然而個人槓桿卻遠比當時要健康。這可能意味著黃金不會出現2008年大跌的情況，因此本輪黃金週期迎來高點的時間，可能要早於上一次，初步估計只需要兩年左右的時間就夠了。
第三，黃金走勢曲線要相對平緩。
雖然經歷了08年的黃金價格下跌，但在黃金走出頹勢之後迎來了迅速的上漲，曲線相對陡峭，從低於1000美元的價格迅速上漲達到了接近2000美元的歷史高點。
在本輪黃金週期當中，我們可能很難看見這樣陡峭的走勢，雖說黃金前一段時間上漲的速度較快，然而後期這樣的速度，可能就比較少見了。這是因為本身現在的黃金價格基礎就比當年要高，距離高點相對更近，因此上漲不會太過迅速。另一方面，目前的經濟下行趨勢，暫未看出會出現08年那樣迅速的經濟危機，導致市場預期迅速惡化，目前的市場預期較好的吸收了未來經濟下行的走勢，所以黃金得到短期內大幅迅速上漲的可能性不是太大。
三、黃金可能突破歷史新高嗎？2011年的黃金歷史高點，是由兩大因素共同支撐的：其一是影響到全球範圍的金融危機，其二是史無前例的全球範圍量化寬鬆。那麼黃金如果要突破歷史新高，就需要滿足這兩個條件，一是全球央行釋放的流動性要大於08~2011年的水平，第二是全球經濟的下行趨勢，至少與2008年的情況持平。
首先，經濟下行趨勢未必能夠比肩次貸危機。
我們看到，現在已經處於經濟週期的末端，正在向經濟下行週期過渡，美國製造業PM I數值最終低於50證明了這個趨勢。然而現在美國市場的風險泡沫並沒有大於2008年的水準，也就意味著，即使衰退到來衝擊不一定與2008年的水準相當。
不過目前歐洲市場的情況卻更加糟糕，加上英國脫歐的影響，如果整體經濟情況持續惡化，很可能要比歐債危機時期更為嚴重。
第二，流動性釋放可能大於08年以後。
目前歐日央行並未採取貨幣正常化手段，意味著現在的流動性本就已經是在08年以後的基礎之上增長了。而歐央行擴大負利率代表在此基礎上，更多的資產購買可能展開，更多的流動性將會投放到市場上，是黃金價格在現有基礎上繼續上漲。
從美聯儲的角度來說，由於流動性氾濫，美聯儲必須要進行更多的流動性釋放，才能達到應有的效果，這就意味著降息到0，可能已經無法對經濟進行有效支撐了，負利率和更多的資產購買計劃，都可能是美聯儲下一步的考慮。而美國財政部發行的超長期國債，則為更多的資產購買提高了上限。
也就是說從流動性角度來說，可以預見黃金受到的支撐遠大於上一次黃金週期的情況；但從經濟下行情況來說，還不能證明對黃金產生足夠的推動力。這就意味著黃金是否能創造歷史高點，還有待觀察。
因此，黃金本輪的上漲趨勢和上次黃金週期相比有一定的相似性，但從經濟週期的位置和貨幣寬鬆化的程度來講，都有所區別。這樣的區別帶來了本輪黃金走勢與上次黃金週期稍有不同，高點也可能會提前到來；然而是否創造歷史新高還需要進一步的觀察。