金融互換交易，主要指對相同貨幣的債務和不同貨幣的債務透過金融中介進行互換的一種行為。主要包括：利率互換、貨幣互換、商品互換。

一、概念

　　兩個單獨的借款人，從不同或相同的金融機構取得貸款。在中介機構的撮合下，雙方商定，相互為對方支付貸款利息，使得雙方獲得比當初條件更為優惠的貸款。就是說，市場出現了免費的午餐。

　　利率互換的前提：利率市場化、有市場化的基準利率、投資銀行

　　二、【簡明案例】

　　（一）銀行

　　B銀行。貸款條件：

　　銀行的貸款利率：

　　企業信用等級 固定利率 浮動利率 備註

　　AAA 7% 6%(市場基準利率) 兩種利率對銀行的預期收益相同、對企業的預期融資成本相同

　　BBB 8% 6%＋0.25%

　　CCC 9% 6%＋0.5%

　　（二）、借款人、中介機構

　　H公司，AAA級企業，向B銀行借款5000萬。固定貸款利率7%；

　　L公司，CCC級企業，向B銀行借款5000萬。浮動貸款利率6.5%；

　　中介機構：M投資銀行，按貸款金額分別向雙方收取各0.1%的費用。

　　（三）互換過程

　　在中介機構的協調下，雙方約定：

　　由L公司承擔H公司的1.75%，然後雙方交換利息支付義務，即互相為對方支付利息。每次付息由中介公司擔保、轉交對方，同時中介機構一次性收取0.1%的服務費。

　　（四）互換結果(假定市場利率沒變)

　　1.H公司付浮動利率和中介服務費：7%—1.75%＋0.1%＝5.25%＋0.1%＝5.35%

　　（當初如借浮動利率貸款，付6%）

　　2.L公司付固定利率和中介服務費：6.5%＋1.75%＋0.1%＝8.25%＋0.1%＝8.35%

　　（當初如借固定利率貸款，付9%）

　　雙方各取得了比當初貸款條件低0.65%的貸款。

　　3.假如市場利率沒變，

　　銀行本來應該得到：

　　要從L公司收取的利息（浮）＝6.5%

　　要從H公司收取的利息（固）＝7%

　　總共13.5%

　　現在得到：6.5%＋5.25%＋1.75＝13.5%

　　所以銀行的利息收入沒少。

　　總的免費蛋糕為1.5%。其中：H公司0.65%，L公司0.65%，中介公司0.2%。

　　是由高信用等級公司出賣信用帶來的。

　　具體計算：1.5%＝（9%—7%）—（6.5%—6%）

　　(六)回頭看L公司承擔費的確定

　　中介公司的費用確實後，假如剩餘的免費蛋糕雙方各半，如何確定L公司的承擔部分？

　　免費蛋糕1.5%中，已經確定要給中介公司0.2%。剩餘還有1.3%，雙方要求各得0.65%。

　　從H公司來看，要求以固定利率換成浮動利率，並且再拿到0.65%的好處，也就是要用6%—0.65%＝5.35%的浮動利率取得貸款。那L公司分擔的部分X應該是：

　　7%—X＋0.1%＝5.35%

　　X＝7%＋0.1%—5.35%＝1.75%

　　(七)現實市場中，免費蛋糕確實存在。存在原因眾說紛紜，還沒公認的理由。

　　這裡只是用簡單例子說明了利率互換的基本原理，實際交易和操作中要複雜的多。