美國國債是美元資產的一部分，所以在通常情況下，當美元資產受到追捧的時候，國債會出現上漲，但是在很多情況下，美元和美國國債的波動沒有什麼聯動性。

在過去一段時間美元指數和美債價格同時上漲。這主要是受到了兩方面影響，第一方面是除了美國之外其他國家的經濟增速開始放緩，美國經濟一枝獨秀，另一方面是美國開始加息，而其他國家實施了負利率，資金流入美國追捧美元資產，在這種情況下，美元指數得到抬升，美債價格也上漲，兩者正關聯。

然而在經濟下行和衰退來臨之際，美債資產同樣得到追捧，這是因為更多的資金流向避險領域。特別是美國長期國債得到更多的資金買入，這也是國債收益率倒掛出現的原因。但同時美元指數卻未必繼續強盛，一方面經濟的衰退，讓美元很難強勢另一方面，美聯儲對於經濟的干預往往採取降息，加強流動性和美元弱勢的手段，這樣，美元指數也會下行。

而同時如果美聯儲決定以量化寬鬆這種極端的方式為市場注入流動性的話，美聯儲還會對美債資產進行購買，導致美債價格進一步推升，超出了市場能夠決定的範疇。這相當於賣出美元買入美債，所以在這種情況下，美元指數和美債就沒有什麼關係了，如果是這種操作的話，還可能是負相關。

接諮詢師天生的回答，我想說的是美元指數的波動和美債之間有什麼影響應該分別來看。

首先美元指數是什麼

美元指數衡量的是美元的購買力預期，換句話說，就是美元的價值解釋（購買力），毫無疑問的是，美元指數與美債是絕對的正相關關係。也就是說如果美債是D ,美元指數是P，那麼：

D=aP（a為相關係數）。

但是實際上並沒有這麼簡單。美元具有兩面性：世界貨幣屬性和美國貨幣屬性。也就是說美元不光可以在世界上購買大貨（主要是石油），還可以在美國購買大貨（晶片、技術、服務等）那麼美元的價值就要分成兩種解釋國際解釋和美本土解釋。簡單一點來說美元的邏輯：向債務國發放美元，獲得美元的債權（年利率8%），美元債務國將美元用於資產增值（運營美元：買石油和其他需要發展的物資或服務，發展本國經濟），然後將增值的資產進行國際貿易，賺取美元，然後還債，剩餘的美元用於儲備，但具體還是儲備在交易中心也就是還是在美國，或者香港，或者倫敦，或者新加坡。但是如果美元賺的量多了，只能用於購買美債(量，穩定性，相當於餘額寶），但是美債平均利率也就1%，那麼就形成美元的收割差7%。

所以說美債的收益率實際上與美元指數的本身構成相關。而美元指數的形成是與各國貨幣進行比較，分析流通貨物或固定資產的美元佔比。按照目前的邏輯大概是在46%~50%之前的數字。

也就是說P=47.5%。這是宏觀面。我們把這個面可以稱作產品座標系。D=a*47.5%+修正。美元係數的漲跌會顯著影響到美債的購買意願程度。

換個座標系，認為大宗產品或者服務是不移動的。把美元看做是一種產品，那麼這個產品的價值在於其本身的增值程度。也就是：

美元的通脹率=美元的國際流通量/產品國際流通量+美元的國內流通量/美元的國內產品

量。美元的通脹率和美元的價值是絕對的正相關關係，是A，B面的關係。而美元的通脹率的下限就是美債的實際收益率。

美債收益率下跌，意味美元的通脹率下跌，意味著供給過剩，或者需求萎縮，無論是通貨通縮型的還是通貨通脹型的，結果是一樣的就是美元不值錢了。通縮型是指美元的價值實際增長速度低於持有其他資產的實際增長速度。通脹型是指美元指數下降，美元的實際購買力在變低。因此作為美元價值解釋下限的美元就要降低。

但偶爾會有特殊的情況，我們可以稱作旋渦，就是水是自上而下流的沒錯，但是隻要有旋渦，在旋渦中水就會短暫的自下向上流。流動性的貨幣或資產也是如此。

我們可以吧美股稱作美元價值的上限解釋例如美股（美資產）收益率5%,美債收益率為1%，大家樂意去購買資產。但是美資產容量是有限的並且有風險的多餘的去購買美債。當經濟向下走的時候，大家覺得要暫時避一避風頭，好吧就會去購買美債，畢竟下限穩定一點。我們理財也是這樣，如果覺得大盤上漲，買點大盤指數型基金，如果覺得不好就乖乖買貨幣基金。這就造成美元資產收益率下降而美債收益率上升，當大家覺得美元整體不行的時候，美元價值下降的時候，大家就會進行美債+黃金的組合型配置進行對沖。

但是資本也不能一直用最低利率賺錢啊，所以目前資本就在尋找更優質資產，比如近期來中國的國債和股市湧入很多外部資金就是個例子。

所以總結來說就是美債是美元價值的下限解釋。承擔著美元遊資避險或者再融資過程的作用。美債就是美元的“餘額寶”。