本月22日，就在美聯儲宣佈加息0.25%後的次日，香港隨即宣佈上調基本利率0.25%。如果我們認真觀察香港這幾年的貨幣政策，可以發現，每一次的升降息幾乎都與美國同步！

利率是資金的價格，當利率升高的時候該國（或地區）的錢更貴，從而導致資金流入，貨幣（匯率）堅挺。

不過，有意思的是，雖然香港跟隨美國進入加息週期，但是港元仍然沒有擺脫自17年底以來跌跌不休的怪圈。

（上圖是港幣兌美元匯率走勢圖，港幣兌美元匯率採用的是直接標價法，即1美元=X港元，所以當X資料變大的時候代表港幣貶值)。

目前港幣兌美元匯率大約是7.8494，超過金融危機時的高點7.8298，逼近香港當局設定的弱方兌換保證區間7.85（當跌破這個數值後香港金管局可能干預）。

有的人說，這是美國加息+縮表+減稅三大資本吸鐵石作用下的結果啊，但是你要注意到，同期人民幣兌美元匯率是升值的！

那麼為什麼港幣會貶值？

香港地區實行的是聯絡匯率制度，所謂聯絡匯率就是以美元為錨確定港元的價格。

聯絡匯率制度在不同的時期有不同的特點，比如在1974年-1983年期間，港幣的固定價格是：7.80港幣＝1美元，也就是說無論市場環境怎麼變化，香港貨幣主管部門必須確保這個等式不變。

另外，香港向本地區發行的港幣必須以美元作用背書，怎麼做到的呢？

香港的發鈔行（匯豐銀行、中國銀行和恆生銀行）將7.80元的港幣投入市場時，必須得將1美元存入香港金管局的外匯基金賬戶，發鈔銀行獲得一張負債證明（類似於咱們的存款憑證）；當發鈔行要收回市場上流動性的時候，發鈔行會拿出負債證明向金管局兌回美元，然後從市場手中換回港元。

進入新世紀以後，香港對聯絡匯率制度進行了調整了，即採用了區間調控的方式：7.75－7.85。

1、設定7.75強方兌換保證，當港幣升值幅度漲破7.75下方時，香港當局會賣出港元，買入美元；

2、設定7.85弱方兌換保證，當港幣貶值幅度跌破7.85上方時，香港當局會買入港元，賣出美元。

透過正反兩方面的操作，維持港元匯率在7.75－7.85區間執行，如今隨著港幣的不斷貶值，港元匯率已經逼近了7.85弱方兌換保證，確實引發市場關注，究其原因應該有幾點：

一、在歷次美聯儲加息過程中，雖然香港保持同步，但是香港加息後，對市場的傳遞效用比較弱！

為什麼？

如果要使一種貨幣更值錢，辦法有兩種：一是提高利率，二是減少貨幣投放，透過減少市場當中的貨幣數量讓錢更貴。但是實際過程中第二種方式的運用並不能隨心所欲，香港地區實行的是聯絡匯率制度，和美元掛鉤，所發行的港元必須有足夠的外匯儲備作為保障，香港目前的外儲是4435億美元，數量並不算低，但也不能亂用，因為它必須確保下一次可能來臨的金融危機時有足夠的子彈應對。

沒有了貨幣投放的配合，那麼提高利率對市場的傳遞效用是很弱的。很簡單，如果加息了，那麼商業銀行向“央行”借錢的成本肯定更高，這時候商業銀行轉向同行借，同樣獲得低息的錢。

但是在美國則不同，為了提高貨幣政策的效果，美聯儲同步進行縮表，減少市場當中的流動性，最後銀行之間的借錢成本也不得不提高，如此大大加強了加息的效果，但是在香港地區則不會輕易能做到。

2、香港的資產價格（房價）也對港幣升值帶來牽制。香港官方資料顯示：截至2018年1月底，香港房價已連升22個月，再創新高。過高的房價容易降低熱錢對香港樓市的青睞，資金流出，港幣貶值。

那麼問題來了，港幣貶值會帶來什麼影響？接下來該怎麼辦？

港元如果持續走弱，那麼香港方面很可能採取兩種方式，一是加息，減少利差；二是入市干預，透過買入港元賣出美元的方式，提振港幣。總的來說，前者負效應比較低。如果加息雖然會使港元更貴，但對股市、樓市是一大利空，最終資金外流，港幣繼續貶值，不是上上策。而第二種方式可能更適合目前的市場環境。

自身原因方面是：貨幣制度缺陷，香港貨幣政策多年來一直都沒有獨立性，港幣匯率調整採取的方式是緊盯美元，一起漲跌、一起聯動。也就是說，港幣匯率的漲跌並不是由自身經濟發展情況所決定的。

這種聯動機制有利的一面是可以提高香港做為世界金融中心的地位，同時港幣的地位也能被提高。不好的一面就是沒有自主權，當世界經濟波動大時容易受到衝擊，同時也失去靈活性，導致它不能根據自身經濟發展需要而做出調整。因此港幣並不能體現出經濟發展的真實情況。

另一方面是：在上次經濟危機之後，全世界國家都採取寬鬆貨幣政策，導至全球流動性氾濫，使到港幣在本身低利率的情況下進一步走低，這也無形之間拉大港幣與美元之間的利差。再加上現時香港樓市及股市已處於高位，有存在調整的條件。而反觀美國，它現時經濟正在明顯恢復增長，這樣一對比，或許就能明白，美國此時加息是自身經濟向好的情況下開始加的，而香港是在自身經濟有可能調整的情況下被動去跟著美國一起加息。這就是港幣現時貶值的原因所在。

加上現時美元已進入加息週期，做為市場上的投資者，他們肯定會擔心港幣與美元的利差進一步擴大，這無形之間又給港幣加大了看空的預期。所以最終導致美聯儲加息而港幣貶值的現象。

最後需要知道的是，其實港幣也不存在大幅度貶值的條件，最簡單的理由就是它背後還有一個強大的人民幣。