昨天美國市場確實表現的非常反常，在經濟資料強勁復甦，本應該利多美股的時候，美股突然下跌了。

但是這其實並不意外，符合之前大家的判斷，即美股對降息非常飢渴。

第一點，美股現在的上漲是背離基本面的，因此基本面的變化，對美股的利好已經減少了。

從2017年以來，美國製造業增長的動能在降低，但是美股卻持續上漲，這是因為金融的活躍支撐了美股，然而走勢卻與基本面背離，下方空間較大。所以現在基本面強勁，對美股沒有影響。

第二點，美股現在上漲是包含了美聯儲降息的預期的。因為對於美聯儲降息過於飢渴，從年初開始市場就對美聯儲降息有所預期，而6月，這種預期推升到了100%，市場立刻把降息預期的利好加入了市值的上漲當中。因此經濟資料表現強勁，降低了降息預期，反而市值下跌了。

第三點，降息會有助於美股的回購持續下去，短期內能讓股市上漲。因此降息預期的調整確實對美股有著不同的意義，造成波動也非常合理。

第四點，我認為美聯儲的降息還是會發生。因為降息本來就不是針對基本面的，主要來自於美股的壓力和特朗普的壓力，原本的基本面資料也不支援降息，所以現在基本面雖然轉好，降息還是大機率事件。

而且透過這次美股的波動，充分給美聯儲證明了現在的選擇是正確的，因為美股已經充分表現初了，你不降息，我就死給你看。

美股下跌是必然，可持續；美股上漲是偶然，不可持續！

縱觀歷史來看，就算美股再強的週期裡，也會有下跌和熊市的出現，這就是股票的定律。

將時間拉長來看，美國的股指漲幅其實就是等於企業的盈利。也就是說，能夠長期賺錢、盈利的公司，未來的股價會漲得越好，從而刺激美股的繼續上漲。

但是這種長期保持高增長的美股市場是有隱患的，一旦出現了經濟蕭條，甚至複合增長率降低，那麼對於美國股市就是一個利空。所以，每一次的美股中報，年報，都是一個“定時炸彈”，機構也害怕，市場出現大面積的業績回落。

從美國完整的興衰史看，一個市場的市盈率，大部分時間在10-22倍市盈之間震盪。

低於10倍，則出現買入訊號；高於20倍，則出現賣出訊號。個別極端例子，比如2000年科網股(46.71倍)、2008年金融海嘯(100倍+)就是最好的印證。

諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特·希勒的一份研究。具體分析如下：

1、1920年至1930年牛市，市盈率從5倍上漲到約30倍。

2、1930年至1948年熊市，市盈率從30倍下降到約5倍。

3、1948年至1985年牛市，市盈率從10倍上漲至約20倍。

4、1965年至1982年熊市，市盈率從23倍下降至約10倍。

5、1982年至1999年牛市，市盈率從近10倍上漲到約40倍。

6、1999年至2010年，市盈率從45倍下降到約20倍。2008年市盈率達到一個低點。

7、2010年至2015年，美國股市市盈率上漲到約26倍。

8、2016年迄今，美國股市市盈率約為30倍左右。

我們發現，美國股市80年過去了，太陽底下依然沒有新鮮事，只不過在歷史重演罷了。

最後，我們從巴菲特的可投資資金狀況，也可以看出美股的情況。

伯克希爾公司目前的總資本是3490億美元，公司總資產是7000億美元，其中包括1120億美元的現金，加上200億美元的債券類資產。巴菲特老先生在年報中提出伯克希爾的為了應對不可抗力的巨大自然災害必須有最少200億美元。

歷史高位的現金流說明了巴菲特對於美股的擔憂，並且已經做好了準備在美股下跌或者走熊以後抄底！因此，我認為美股的下跌並不是降息預期降低的原因，而是自身漲高了的原因。

降息更多的是作為一種維穩股市，縮短美股熊市下跌時間和空間的工具、手段而已，並不能改變美股未來的大方向和大趨勢。

從2008年次貸危機以來，美股十年牛市，一直斜線，美股現在沒有什麼大的下跌的跡象。偶爾有一兩天回撥而己，不必大驚小怪。很多人都在覺得美聯儲會降息，因為基於全球很多個國家都在降息，全球經濟預計下行。美股現在己經處於高位，如果降息，就會不斷膨脹，不出兩年，如果到達高位後，接下來會發生什麼事，我在這裡不說，大家都知道了。所以美聯儲即使在特朗普施壓下，也會猶豫不決，舉棋不定，這關係到華爾街金融財團，關係到美國利益，不是說降息就降，這麼簡單。一旦降息，美元會貶值，美國金融資產會貶值，那是美國大財團不希望看到的。華爾街金融財富希望美元走強，讓全球更多的資本流入美國，而不是讓資本外流。

然而，特朗普是國家領導人，政府的首腦，他就是想要在明年連任競選中有一個好的籌碼，必須營造一個經濟增長的表象，那就是降息，刺激經濟，讓股市瘋漲。如果瘋漲過後，至於會怎麼樣，這個他也不考慮那麼多，他只管能不能連任，畢竟支援特朗普的財團大多都是搞實體經濟，而並非搞金融的，他們要為他們服務，讓他們支援自己連任。

7月26日週五，美國公佈了今年第二季度經濟資料，第二季度實際GDP年化季率初值錄得2.10%，高出預期值0.3個百分點，遠低於前值3.10%。 二季度消費者支出年化季率初值錄得4.30%，高於預期值0.3個百分點，遠高於前值0.90%；二季度核心PCE物價指數年化季率為1.80%，低於預期值2%，遠高於前值1.20%。

受美國二季度經濟資料好於市場預期的影響，美國股市有所上揚，美元匯率明顯走強，而7月美聯儲降息預期有所下降，雖然美國市場預期美聯儲在本月底議息會議上將降息25個基點，但是之前歐央行已經宣佈保持利率政策不變，這說明美聯儲本月底降息的機率大幅降低，因為歐央行目前明確盯住美元匯率，以防止美元惡意貶值而深化貿易紛爭並引發匯率競爭，如果歐央行預期美聯儲降息的話，歐央行將會提前釋放量化寬鬆，而歐央行主動在新QE前先行止步，這必然迫使美聯儲在降息問題上更加謹慎。

雖然美國二季度GDP為2.1%，但還是高於市場預期，同時二季度美國的就業與消費情況都比較景氣，最為關鍵的是核心PCE較一季度大幅增長0.6個百分點，達到1.8%，進一步逼近美聯儲通脹目標，這大大消減了美聯儲降息預期。

經濟增速超2%，核心PCE1.8%，且失業率為歷史最低區間，美國股市又處在歷史最高位週期，這使美聯儲調整貨幣政策完全不具備條件。

美國經濟增速超2%既達標；而核心PCE也加速逼近2%的目標，且從美國6月CPI與核心CPI超2%的情況來看，美國通脹率明顯加速上行，這種情況下美國經濟又不存在通縮危險，溫和通脹局面已經逐漸形成，美聯儲完全沒有必要進一步加息刺激經濟；關鍵問題是美股攀升至歷史最高區間，根據美聯儲金融風控要求，是不應該加息的；再加上美國失業率處於歷史最低水平，美聯儲貨幣政策的四大參考項幾乎沒有一個是完全符合條件的，如果美聯儲在這樣的前提下降低利率，無疑就是國際匯率競爭的前奏，這就不是單純的美國經濟問題了，而是國際貨幣競爭的問題。

而2019年6月，美國貨幣供應量M2同比增長4.7%，明顯高於5月為4.2%，這顯然會進一步刺激美國的股市以及通脹，雖然美聯儲目前處在縮表週期，但是M2增長又在明顯加速，這是市場需要高度重視的問題。一般來說M2增速加快的前提下，市場流動性會增加，美聯儲是沒有必要繼續降息的。

綜合美國6月與二季度的經濟資料來看，資料總體表現還是不錯的，且2%－2.7%的經濟增速更符合美國經濟增長現實，若美國經濟增長超過3%，則美國資產泡沫將會深化，對美國經濟長期發展反而不利，所以當美國經濟能夠保持2%以上經濟增速時，基本上美聯儲沒有降息的必要。