不會的。

作為股權治理的專業老師，我一直關注小米上市這個話題，昨天也就是5月3日，小米向港交所提出上市申請。為什麼雷軍選擇在港交所上市呢？ 是因為上市的結構是同股不同權。這就意味著，持有小米28%股權的雷軍，表決權將超過50%，這樣即使小米上市，整個公司的決策權依舊牢牢地控制在雷軍的手中。

那麼什麼是同股不同權呢？

這先得從同股同權說起，通常公司的股權結構為一元制，也即所有股票都是同股同權、一股一票。在這樣的上市情況下，股權比重的，就能控制公司，佔股少的企業，是不可能超過大股東成為公司的核心決策人的。

但在發達國家市場的二元制(又稱雙重股權結構、AB股結構)股權結構中，管理層試圖以少量資本控制整個公司，故而將公司股票分高、低兩種投票權，高投票權的股票每股具有2至10票的投票權，稱為B類股，主要由管理層持有;低投票權由一般股東持有，1股只有1票甚至沒有投票權，稱為A類股。作為補償，高投票權的股票一般流通性較差，一旦流通出售，即從B類股轉為A類股。

在這種“同股不同權”的情況下，儘管股東之間擁有的股票數量一樣，但是雷軍投票的時候擁有多達10倍的話語權。雷軍手中佔公司28%的股票，但在進行決策的時候，就會進行翻倍。這樣的上市架構下，雷軍手中的大權不但沒有削弱，反而更牢實！

根據小米公司向香港證券交易所提交的IPO招股說明書，雷軍個人持有小米31.4%的股權，為第一大股東。他持有的股份比排名第二的晨興資本高出一倍。

即使小米員工持有的期權池對雷軍股份的稀釋，到時，雷軍依然持有小米28%左右的股權，依舊是第一大股東。

為了保證，雷軍對小米公司的控制，小米公司上市後，採用香港證券交易所同股不同權的制度設計。

雷軍持有的1股，投票時可以當10股用，而其他人和機構持有的股票一股只能當一股用。透過這個制度設計，雷軍最終獲得小米公司超過50%的投票權。這項同股不同權的，框架設計，足以保證小米完全被雷軍掌控。

美國是世界上最早實行並良好運行同股不同權框架的國家。2000年以來，高科技屬性的網際網路創新企業，成為美股主要的上市發行主體之一，採取同股不同權的框架上市的公司比例明顯增加，其中不僅包括美國本土的大型網際網路企業，如谷歌，還包括大量的中國概念股，如阿里巴巴、京東。

以京東為例，機構投資者與個人投資者持有的，股份為一股，每股代表1份投票權，創始人劉強東持有23.1%的股份為B股，每股享有20份投票權。在AB股1：20的投票權比例下，創始人劉強東最終獲得超過50%的投票權。

當初，馬雲放棄阿里巴巴在香港上市轉戰美股，就是因為香港證券交易所還沒有實行同股不同權的框架設計。

香港證交所為了吸引更多的高科技屬性網際網路公司上在那裡上市，2018年4月30日正式推出同股不同權的制度設計。小米公司便於5月3日日向香港證交所提出IPO申請。

在可預見的未來，不會。

雖然雷軍持股比例僅為31.4%，但依然擁有過半的表決權。

這一現象來自小米使用的特殊架構——同股不同權。

小米集團於3日正式以“同股不同權”公司身份向港交所提交IPO申請檔案，這意味著香港股市時隔多年再次迎來“同股不同權”的IPO。

雷軍作為公司執行董事、董事會主席兼執行長，其持股比例為31.4%。透過雙重股權架構，雷軍的表決權比例超過50%，為小米集團控股股東。

所謂雙重股權架構，就是公司股本將分為A類股份和B類股份。對於提呈公司股東大會的任何決議案，A類股份持有人每股可投10票，而B類股份持有人則每股可投1票，唯有極少數保留事項有關的決議案投票除外。

從今年4月30日起，港交所上市新規允許“同股不同權”的公司在港申請上市。這一改革源於港交所不想再因“同股同權”的限制錯失優質公司。這裡有必要講一講阿里巴巴的故事。

在阿里巴巴的公司股權中，日本軟銀持股36.7%、雅虎持股24%，兩者在阿里巴巴四人組成的董事會各佔一個席次;馬雲及他的合夥人只擁有阿里巴巴集團約10%的股份，其中馬雲持有7%左右的股份，他們有權提名董事會的大部分董事。

阿里巴巴曾經推動在港上市，馬雲希望上市之後也緊握公司掌控權，不過港交所堅持"所有股東應得到平等對待"，致使香港上市未能成行。次年，阿里轉而赴美上市，創下史上最大IPO紀錄。

從雷軍個人財富來看，他是不可能被架空的。小米成功上市後，若市值以700億美元計，雷軍31.4124%的持股，對應至少219.89億美元的身價；如果小米市值超過1000億美元，雷軍的身價至少有314.12億美元。

從今起雷軍的動作看，他是不可能被架空的。4月27日，小米上市的前夜，雷軍釋出內部信，宣佈管理層變動：小米聯合創始人周光平、黃江吉辭去公司職務，同時任命CFO周受資為公司高階副Quattroporte。雷軍對於小米有著充分的控制力。

對於小米來說，雷軍是IP式的人物，恰如喬布斯之於蘋果，羅永浩之於錘子。雷軍的人格魅力是小米品牌形象的重要組成部分。每天午飯時間就幾分鐘，密集的時候每天可以開十一個會，去武漢開完釋出會回來堅持坐經濟艙。

這樣的人，怎麼可能被架空？

而且雷軍是小米的創始人和靈魂人物，就相當於蘋果的喬布斯。如果有一天雷軍不再執掌小米的話，只怕小米就想被抽掉了靈魂一樣，掉粉和發展乏力是難免的。所以大可不必擔心雷軍在有生之年會被小米架空，即使上市了也是這樣。