投資分析經常用到各種回報率，常用的有資產回報率（ROA），淨資產回報率（ROE），投入資本回報率（ROIC），使用資本回報率（ROCE）。不同的回報率，實際上是衡量公司的不同視角。

資產回報率（ROA）:ROA的視角實際上是從資產負債表的左側去看，從資產的角度衡量回報，而並不關注資本結構。

淨資產回報率（ROE）:ROE的視角是從股東的角度看問題，單純從股權的角度衡量回報，而不考慮公司的資本結構及負債情況。

投入資本回報率（ROIC）ROIC是從資本的角度看問題，綜合考慮股權與債權，衡量投資的效率。與ROIC對應的是平均資金成本（WACC）。如果ROIC小於WACC，就說明投入資本的回報小於平均資金成本，公司是在浪費資本。

使用資本回報率（ROCE）:ROCE實質上是從企業價值（EnterpriseValue，EV)的角度，從併購的角度看資本的回報率。ROCE中的使用資本是股東權益加有息負債再減現金。這實質上相當於1倍PB併購企業時的企業價值。因為如果你以1倍PB併購一個企業，你要付的價格就是股東權益，並且承擔所有負債，但也獲得所有現金。

ROCE實際上是從一個併購者的角度看問題，如果併購一個企業，付出企業價值EV後的回報率有多少？這與ROIC最大的不同是:ROIC從企業的擁有者的角度看問題，衡量投入資本的使用效率與回報率。而ROCE是從潛在併購者的角度看問題，衡量如果1倍PB併購付出EV後的回報率，也就是併購值不值的問題。這接近價值投資買股票就是買公司的原則。

總之，四個回報率本質上是從四個不同的視角看問題，衡量不同的指標。只有全面綜合考慮，才能更全面的看問題。