美聯儲

美聯儲的組織架構如下圖（圖片較老，僅供參考）。

美聯儲主席（現在是鮑威爾）每個月都會公佈聯邦基金利率的範圍（2018年3月是1.5%-1.75%）。這個聯邦基金利率就是問題中的無風險利率，目前其上限是1.75%，下限時1.5%。

1. 這個基金利率是怎麼生產的呢？

請注意圖中下面的12家聯邦儲備銀行，每天由他們報價撮合交易生成，而這個交易的市場叫美國同業拆借市場。

2. 這些銀行根據什麼來報價呢？

一方面根據美聯儲主席公佈的利率範圍，另一方面根據具體的金融環境和特定事件的影響。

3. 假如生成的基金利率遠離美聯儲主席公佈的利率範圍呢？

這種情況下，美聯儲就會干預，圖中間的聯邦公開委員會，就會投放或者吸收美元到這美國同業拆借市場，引導基金利率走向美聯儲主席公佈的利率範圍。說到底，這一部門就負責在實際交易中控制基金利率的走向。

國內由於貨幣發行機制不同，組織架構也不一樣。所以利率生成機制也不一樣，國內的基準利率指央行給各大商業銀行規定的存款利率。當然，不同期限利率不同。

無風險利率是在上述的基準利率之上，短期看shibor利率（1年以內），長期看國債利率（1年以上）。和美聯儲不同的是，沒有問答中的上限和下限之分。

Shibor由於期限較短，每天走勢波動較大，目前大都在2.7%左右。

國債期限較長，所以相對來說利率更高，目前都是3%以上。

無風險利率是指將資金投資於某一項沒有任何風險的投資物件而能得到的利息率。無風險利率，一般受基準利率影響。利率是對機會成本及風險的補償，其中對機會成本的補償稱為無風險利率。專業點說是對無信用風險和市場風險的資產的投資，指到期日期等於投資期的國債的利率。

如果不是做為經濟學的參考，大家簡單的理解無風險利率的下限就是央行的基準利率，上限就是同期國債的利率，因為這兩種利率不存在任何的風險，一旦存在風險的利率都不能認定為無風險利率。

當然完全的無風險利率是不存在的，只能說在現有市場環境下，最接近於無風險利率的就是上述兩種。