1、首先講擴大內需的背景。
本週一（4月23日）下午召開的中央政治局會議，上峰提出“要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發展”，並表示要“把加快調整結構與持續擴大內需結合起來” —— 這被市場解讀為“久違的擴大內需，說明政策天平正在向寬鬆的那一端傾斜”。
這是自2015年之後首提“擴大內需”，擴大內需則一般被認為是為了對沖經濟下行風險。
中國去年GDP增速為6.9%並超預期，核心支撐因素有二：一是三四五六線城市房價的上漲，籍此帶動整個房地產產業鏈上下游、所派生出來的對經濟強勁的拉動作用；二是隨著美國經濟的回暖和擴張，帶動起中國出口增長。
原先的設想是，今年繼續借三四五六線房地產翹尾以及美國經濟擴張的東風，舒服的去槓桿。但一季度中國的外貿資料表現不佳：受到春節錯位影響，淨出口對經濟增長貢獻值為-9.1%，再度轉負。不僅如此，3月底以來，中美貿易摩擦持續升級，外需不確定性提高 —— 以上均加大了上峰因為進出口問題而對經濟前景的擔憂。
外貿東風成了大棒，房地產餘溫逐漸冰冷、再加上凜冽的信貸政策，使得經濟可能出現快速下行的風險；基於中央一貫的“底限思維”，卸槓桿不能卸出風險來，所以就有必要去調整政策，更加偏向經濟增長以對沖新的風險。
在此背景之下，時隔多年的“擴大內需”被再次提及，這意味著上峰可能將用財政支出來對沖中美貿易摩擦的負面因素影響，比如加大對雄安新區、粵港澳大灣區、海南自貿區等地方的基礎設施建設，加大扶貧力度並對鄉村振興政策加大投入，加快高新技術發展並鼓勵消費 —— 有可能再出現“××下鄉”之類的消費補貼。
2、在此基礎之上，將之前過緊的貨幣政策放鬆到略緊，也是應有之義。當下市場上針對上市公司的信用貸，已經飆升到18-20%，而春節之前只有12-14%。據筆者瞭解的情況，相當一部分上市公司不但缺錢、而且以多高的利息也籌不到款來解燃眉之急；有些上司公司正在辦理展期，甚至有上市公司老闆到處躲債中。所以超預期的100個bp降準，也像泥牛入海一般。
貨幣政策再這麼緊下去，可能會在三季度導致上峰無法承受的經濟下滑。股市最先捕捉到這個可能發生的變化，截至週二收盤，滬指收漲1.99%、創業板收漲3.07%。
樓市會不會籍此大漲，我覺得比較難。近期海南省不斷升級且極其嚴厲的政策說，上峰對樓市還是持抑制態度的。
1、首先講擴大內需的背景。
本週一（4月23日）下午召開的中央政治局會議，上峰提出“要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發展”，並表示要“把加快調整結構與持續擴大內需結合起來” —— 這被市場解讀為“久違的擴大內需，說明政策天平正在向寬鬆的那一端傾斜”。
這是自2015年之後首提“擴大內需”，擴大內需則一般被認為是為了對沖經濟下行風險。
中國去年GDP增速為6.9%並超預期，核心支撐因素有二：一是三四五六線城市房價的上漲，籍此帶動整個房地產產業鏈上下游、所派生出來的對經濟強勁的拉動作用；二是隨著美國經濟的回暖和擴張，帶動起中國出口增長。
原先的設想是，今年繼續借三四五六線房地產翹尾以及美國經濟擴張的東風，舒服的去槓桿。但一季度中國的外貿資料表現不佳：受到春節錯位影響，淨出口對經濟增長貢獻值為-9.1%，再度轉負。不僅如此，3月底以來，中美貿易摩擦持續升級，外需不確定性提高 —— 以上均加大了上峰因為進出口問題而對經濟前景的擔憂。
外貿東風成了大棒，房地產餘溫逐漸冰冷、再加上凜冽的信貸政策，使得經濟可能出現快速下行的風險；基於中央一貫的“底限思維”，卸槓桿不能卸出風險來，所以就有必要去調整政策，更加偏向經濟增長以對沖新的風險。
在此背景之下，時隔多年的“擴大內需”被再次提及，這意味著上峰可能將用財政支出來對沖中美貿易摩擦的負面因素影響，比如加大對雄安新區、粵港澳大灣區、海南自貿區等地方的基礎設施建設，加大扶貧力度並對鄉村振興政策加大投入，加快高新技術發展並鼓勵消費 —— 有可能再出現“××下鄉”之類的消費補貼。
2、在此基礎之上，將之前過緊的貨幣政策放鬆到略緊，也是應有之義。當下市場上針對上市公司的信用貸，已經飆升到18-20%，而春節之前只有12-14%。據筆者瞭解的情況，相當一部分上市公司不但缺錢、而且以多高的利息也籌不到款來解燃眉之急；有些上司公司正在辦理展期，甚至有上市公司老闆到處躲債中。所以超預期的100個bp降準，也像泥牛入海一般。
貨幣政策再這麼緊下去，可能會在三季度導致上峰無法承受的經濟下滑。股市最先捕捉到這個可能發生的變化，截至週二收盤，滬指收漲1.99%、創業板收漲3.07%。
樓市會不會籍此大漲，我覺得比較難。近期海南省不斷升級且極其嚴厲的政策說，上峰對樓市還是持抑制態度的。