為落實H股“全流通”試點，中國結算近日釋出了《H股“全流通”試點業務指南（試行）》。該業務指南的釋出，意味著H股“全流通”在制度層面已經齊備，接下來便是等待三家試點企業嚐鮮全流通。

那麼，H股“全流通”到底指的是什麼？H股“全流通”之後又有什麼好處？

要釐清什麼是H股“全流通”，我們就要搞懂什麼是H股。首先我們來弄清“內資股”和“外資股”的一個概念區分：“內資股”是以人民幣認購的股票，而“外資股”是以人民幣以外的貨幣認購的股票。而H股就是內地企業在香港上市的外資股，是經證監會批准，註冊在內地，在香港市場上市，供境外投資者認購和交易的股票。

而正常走H股上市途徑的股票中，只有外資股在港交所可以流通，內資股只能在規定的投資者之間進行轉讓。而H股“全流通”就是指在香港上市的內地企業所持有的股票，全數轉化H股交易流通。

難麼問題來了，H股“全流通”之後又關我們啥事？

在港股市場上，絕大部分的國企和少量的民企都用H股架構，按規定內資股是不能流通的，所以IPO只能融資，不能套現。股價的高低其實跟H股的大股東沒有什麼關係，為了兌現企業的價值，他們可能會做一些對自己有利而對全體股東（公司）不利的事情。但是，H股“全流通”之後，企業的股價就和大股東密切相關了，他們必須得關注公司業績，把企業業績做好，透過市盈率來放大企業的價值，從而激勵企業做好業績。

對於股民來說，H股“全流通”之後，股票的買賣就更加自由，控股股東濫用控股權任意侵害中小股東利益的現象也會大大減少，中小投資者可以得到更多保護。

針對H股全流通的問題，我們首先要了解一下港股市場。

目前在港股上市的內地公司採用的模式主要有兩種，一種是紅籌模式，也就是所謂的紅籌架構，即境內公司透過股權/資產收購，或者是協議控制的方式將境內資產轉移至境外離岸公司，並透過境外公司上市的模式，這種形式上市的公司的股票從一開始就相當於“全流通”的形式。

另外一種模式就是H股架構模式（以香港英文Hong kong命名），上市時分為內資股和外資股兩類，其中外資股上市後能夠在境外流通，但是內資股不行。而所謂的H股，就是內地企業在香港上市的外資股。

由於內資股不能進行全流通，所以實際上內資和外資股東在很多方面存在著不同，此次H股全流通，正是要解決這一問題。

目前港股市場很多公司採取的是“A+H”，即在內地市場與香港市場以同股、同價、同時的原則上市，若是大股東選擇減持，在沒有全流通的情況下，只能透過減持A股的減持實現，這對A股市場造成了巨大的資金壓力，而實行H股全流通，能夠減輕A的減持壓力。

H股全流通模式的試行，對A股和H股市場均有不小的影響，具體影響情況如何，還需要以試點的方式來檢驗。