黃金是無息資產，大部分投資黃金期貨的資金都是融資來的，有成本的，美國股市火爆，國債收益率升高，對於資金來說吸引力更大，這就是黃金不受青睞的原因。

全球恐慌，黃金價格理應上漲才對。正所謂，亂世黃金，盛世古董。此時，黃金價格也下跌，只有一個原因：全球股市出現了流動性危機。2020年之前，大部分國家的股市，都是慢牛走勢，除了A股。而美國股市，更是處於超級大牛市中。

牛市中，很多機構都在加槓桿做多，很少有輕倉的。如果因倉位輕而跑不贏指數，就會面臨客戶的贖回或抱怨。利益決定一切，很少有機構能像巴菲特那樣在賬戶上留大量現金的。巴菲特也已經好幾年沒跑贏標普500了，不過他名聲在那，不必將就客戶的淺見。

面對突然的暴跌，機構該怎麼辦？

賣出？買盤在哪裡？

機構是大資金，可不像散戶隨時可以賣，他們大筆賣出，會直接把股價砸到地板。而且，有些機構也必須賣出，因為有客戶在贖回。

不少機構組合配置了各類資產，但原油、全球股市，甚至債券都在大跌（企業經營環境差，擔心債券違約），那麼機構只能賣黃金，別的都沒什麼買盤，沒法出貨。這就是流動性危機，導致不得不賣出黃金。

還有，就是補倉需求。機構加槓桿買股票或原油，現在馬上就要爆倉，如果想補倉，也只能賣出持有的黃金；如果不補倉，現在平倉就剩不下多少本金了。

股市其實不怕跌，最怕的就是流動性危機。也就是沒有買盤，稍有賣出都會帶來大幅下跌。

現在，有兩種完全不同的觀點。

樂觀者認為，國內疫情即將結束，A股將成為外資的避風港。

悲觀者認為，由於流動性危機，外資會不得不賣出A股。A股還相對強勢，有買盤可以承接賣單。邏輯跟黃金一樣。

這些都已經不是基本面分析，而是情緒或博弈。短期價格，恰恰是由情緒或資金博弈來主導。對此，我沒法預測，但漲跌都有對策。

半倉，就是我的對策。