中國經濟現正面臨下行壓力，相信對許多投資人來說

已經不算是什麼新聞。

過往幾年去槓桿化政策的影響，加上美元持續強勢

及近期中美貿易爭端的衝擊，導致A股市場在內外夾擊下

表現疲弱，上證綜合指數及深證綜合指數在2018年分別

下挫24.6%和33.3%，是繼2008年全球金融風暴後表現

最差的一年，A股在2018年絕對可以算是全球股市的重災區。

中國目前內外局勢依然充滿相當多變數，

不過投資者

卻毋須對中國的發展前景太過悲觀，因為中國始終是

一個擁有14億人口為後盾的龐大消費市場，有著不容置疑

的先天優勢。此外，中國內部消費仍然有許多需求還

沒有被滿足，市場發展空間巨大，若中國能夠成功從

滿足內需、堅持和加強對外開放及宏觀調控等多方面

取得平衡，內地經濟反而可能是眾多經濟體中較穩定的國家。

放眼A股，經過2018年的大調整後，即使我們對A股作出相對

保守的盈利預測，許多A股估值依然顯得非常吸引，而

我們也不難從這些看似便宜的股票中找到現金流

回報較高的行業龍頭企業。這些股票絕對值得留意，

因為它們通常意味著向下風險有限，而每當經濟

回暖時向上空間則非常巨大，

是風險價效比良好的投資機遇。

除了個別股票的短線價效比外，整體A股市場的長遠前景

也同樣值得關注。作為僅次美國的全球第二大經濟體，

外資佔內地資本市場的重量顯然不對稱，而滬港通，深港通

及債券通等機制的開通，也顯示中國對開放資本市場的決心。

國際指數公司MSCI更將於近日決議是否調高A股納入因子，

由現在的5%提升至20%，這不僅將擴大外資投資A股比重，

也會牽動其他指數公司是否加速調升A股權重。

市場對納入因子提升所將吸引的外資流入眾說紛紜，

由600億美元

至1000億美元不等，不過可以肯定的是，

外資加碼將會為A股市場注入持續穩定的動力。

較少人提及的利好因素，還有中國銀保監正在鼓勵

包括保險及養老金在內的長線資金增持上市公司股票。

隨著中國內部對股市配置的增加，這些資金所會帶來

的累積效應也絕對不容忽視，更重要的是，這

不僅僅會單純地提高市場流動性，因為從國際

市場過往的經驗我們能夠發現，每當長線基金成為

上市公司的重要股東後，也同時會促進企業管理，

對中國資本市場的長期發展有深遠的影響。

不過，作為價值投資者，我也需要在此呼籲大家

不應過分受故事或概念的影響，因為價值投資的

本質或中心思想就是要透過由下以上的深層次分析，

從資料中多方面瞭解企業的基本面，

從而才能作出最適合的投資決定。