影響資產行情演繹只有兩個直接因素，預期與流動性。流動性是資產價格形成趨勢行情的必要條件，預期的差異決定了資產價格會形成趨勢行情還是波動行情。
將流動性分為廣義流動性(央行流動性，貨幣流動性，社融等市場流動性)與狹義流動性(銀行間、A股市場與個股流動性)，量與價相互檢驗鬆緊，量價更是驗證貨幣與信用的橋樑。預期實則分為宏觀預期(經濟環境與政策)、中觀預期(產業空間)與微觀預期(公司情況EPS/ROE等等)，長短預期(趨勢性年季月or事件衝擊)。
簡單組合四象限如下：
預期會為資產本身的微觀流動性(交易難易程度)定價，以熟悉的A股來說，大小盤股由於流通股數差異而天然存在“定價歧視”，舉個不恰當的例子，微觀流動性越好的股票就像在菜市場買菜一樣，實惠價效比高，微觀流動性越差的股票就像到進口超市裡買菜，包裝高大上功能逼格滿滿(講故事)，那麼在大家都有錢並且有意願消費的時候(廣義流動性松+預期多)，自然會去進口超市買菜，“包裝漂亮的題材”供不應求。而當經濟環境不好，大家都沒錢了就要開始精打細算，有些人轉向菜市場有些人繼續去進口超市(廣義流動性緊+預期多空)，就出現了結構化分層的情況，當經濟更差時，僅有的有錢人也開始勒緊褲腰帶(廣義流動性緊+預期空)，大家就拋棄了進口超市，紛紛轉向了菜市場挑選價效比高的蔬菜。同樣的流動性好的利率債便是大菜市，信用債便是進口超市的進口蔬菜，市場好時利差窄，再看看現在。
始終堅持資產的beta其實就是貨幣現象，廣義嘩嘩放水*k的時候，下面的資產不可能不膨脹，但各資產對貨幣及預期的敏感度不同，彈性差異更大。仍以A股做例，小盤概念在流動性與預期雙優的時候表現最好，但一旦環境出現變化，跳水最多的也是小盤，對市場極為敏感，除了基本面的原因外(很多機構更多是看成長而配置)，更重要的是其狹義流動性的空間過窄，誰先跑誰最安全，更學術點的話來講“資產的分級價差太大”。
廣義的流動性最重要看央行，貨幣的多寡的錨定是外匯佔款+對存款機構債權(MLF)，粉類資產經檢驗發現，只能解決一時之急，後面卻衍生出各種同業套利，反而不利於寬信用，所以央行開始用降準替換MLF，同時縮表。外匯佔款要看外貿，進出口情況又要關注全球經濟+貿易爭端。從這個角度來看，廣義的流動性在未來幾年難言樂觀，央行縮表+經濟環境下行，微觀環境更加深刻體會到寒冷的凜冬。
而在沒有廣義流動性支援的情況下，資產的博弈要關注的就是參與主體資金的規模、性質和投資邏輯，因為對於大型機構(銀行保險等)而言，現金是燙手的(其實有要求)資產是不得不去配置的，而不同機構資金配置股債的比例不同，底層邏輯也是千差萬別，如何去找到節奏就是beta擇時最重要的事情。
影響資產行情演繹只有兩個直接因素，預期與流動性。流動性是資產價格形成趨勢行情的必要條件，預期的差異決定了資產價格會形成趨勢行情還是波動行情。
將流動性分為廣義流動性(央行流動性，貨幣流動性，社融等市場流動性)與狹義流動性(銀行間、A股市場與個股流動性)，量與價相互檢驗鬆緊，量價更是驗證貨幣與信用的橋樑。預期實則分為宏觀預期(經濟環境與政策)、中觀預期(產業空間)與微觀預期(公司情況EPS/ROE等等)，長短預期(趨勢性年季月or事件衝擊)。
簡單組合四象限如下：
預期會為資產本身的微觀流動性(交易難易程度)定價，以熟悉的A股來說，大小盤股由於流通股數差異而天然存在“定價歧視”，舉個不恰當的例子，微觀流動性越好的股票就像在菜市場買菜一樣，實惠價效比高，微觀流動性越差的股票就像到進口超市裡買菜，包裝高大上功能逼格滿滿(講故事)，那麼在大家都有錢並且有意願消費的時候(廣義流動性松+預期多)，自然會去進口超市買菜，“包裝漂亮的題材”供不應求。而當經濟環境不好，大家都沒錢了就要開始精打細算，有些人轉向菜市場有些人繼續去進口超市(廣義流動性緊+預期多空)，就出現了結構化分層的情況，當經濟更差時，僅有的有錢人也開始勒緊褲腰帶(廣義流動性緊+預期空)，大家就拋棄了進口超市，紛紛轉向了菜市場挑選價效比高的蔬菜。同樣的流動性好的利率債便是大菜市，信用債便是進口超市的進口蔬菜，市場好時利差窄，再看看現在。
始終堅持資產的beta其實就是貨幣現象，廣義嘩嘩放水*k的時候，下面的資產不可能不膨脹，但各資產對貨幣及預期的敏感度不同，彈性差異更大。仍以A股做例，小盤概念在流動性與預期雙優的時候表現最好，但一旦環境出現變化，跳水最多的也是小盤，對市場極為敏感，除了基本面的原因外(很多機構更多是看成長而配置)，更重要的是其狹義流動性的空間過窄，誰先跑誰最安全，更學術點的話來講“資產的分級價差太大”。
廣義的流動性最重要看央行，貨幣的多寡的錨定是外匯佔款+對存款機構債權(MLF)，粉類資產經檢驗發現，只能解決一時之急，後面卻衍生出各種同業套利，反而不利於寬信用，所以央行開始用降準替換MLF，同時縮表。外匯佔款要看外貿，進出口情況又要關注全球經濟+貿易爭端。從這個角度來看，廣義的流動性在未來幾年難言樂觀，央行縮表+經濟環境下行，微觀環境更加深刻體會到寒冷的凜冬。
而在沒有廣義流動性支援的情況下，資產的博弈要關注的就是參與主體資金的規模、性質和投資邏輯，因為對於大型機構(銀行保險等)而言，現金是燙手的(其實有要求)資產是不得不去配置的，而不同機構資金配置股債的比例不同，底層邏輯也是千差萬別，如何去找到節奏就是beta擇時最重要的事情。