對蘇寧易購來說價格是合理的：

家樂福中國市佔率已由2017年的3.3%降至2.9%，導致2018年家樂福中國營收同比下滑7.7%至300億元，淨虧損5.8億元。本次收購PS約為0.2倍，估值略低於人人樂的0.29倍、中百集團0.32倍，較為合理。

收購家樂福，推動蘇寧快銷品類佈局：2018年，蘇寧易購主力品類為電子裝置，家電3C品類合計佔據營收約95%的份額。2019年以來，蘇寧易購收購萬達百貨開拓快銷供應鏈，線上流量向百貨品類傾斜。據億邦動力網，618期間，蘇寧大快消訂單量同比增長245%，推動全渠道訂單量增長133%。對於蘇寧易購，本次收購家樂福中國80%股權，（1）能夠在萬達百貨之外，為蘇寧貢獻快銷品類供應鏈資源，推動蘇寧易購消費品類從家電3C向復購率更高的日用快消品擴張，有望強化消費者購物粘性；（2）家樂福中國目前擁有約3000萬會員，約為蘇寧易購4.22億會員的7%，門店佈局51個大中型城市，有望增加蘇寧易購平臺觸點，增加會員數量；（3）家樂福中國2018年實現營收近300億元，約為蘇寧易購應收的12%，並表將推升蘇寧營收增速。

對傳統的店面經營方式也不能說是慘，只不過是經營模式需要創新，對於家樂福中國，收購後有望嫁接蘇寧線上渠道，佈局全渠道銷售，或將逐步提升家樂福坪效，推動利潤回暖。

從筆者的提問可以看出，似乎為家樂福感到有些可惜，也許這也是很多人的想法，為什麼做實業 的現在處於這樣一種囧境。

還記得阿里巴巴收購大潤發的時候，大潤發的創始人被資本無情的清理出局，他當時說了這樣一句話：我戰勝了所有對手，卻輸給了時代。

對，這就是答案。

首先回答筆者的第一個提問：蘇寧48億元收購家樂福80%的股份，便宜嗎？

據資料顯示，家樂福2018年中國營業收入近300億元，而由於無法檢視家樂福的財務資料，我們就拿永輝超市來舉例分析：永輝超市2018年營業收入為700億，毛利潤為22%，淨利潤為1.41%（9.8億），那麼家樂福的贏利水平也就在4億左右X80%＝3億。也就是說，蘇寧48億的投資，換回來的也就是年3億的投資回報，年回報率不足7%，而且家樂福既然願意把家樂福中國80%股份轉讓給蘇寧，也許情況更糟，所以綜上所述，這筆買賣並不便宜。（當然，蘇寧看中的也不是這個）

那麼再看筆者的第二個提問：傳統零售業怎麼這麼慘？

時代在變化，商業模式在改變。

我們來看一組資料：

家樂福1995進入中國，2018營收300億，用時23年；

京東成立於1998年，2018營收4620億，用時20年；

阿里巴巴成立於1999年，2018營收2503億，用時19年；

拼多多成立於2015年，營收131億，用時3年；

從以上資料我們就可以看出，傳統零售業為什麼這慘了，所以大潤發的創始人才說了這樣一句：我戰勝了所有對手，卻輸給了時代。

說句題外話，當我們都覺得蘇寧收購家樂福便宜的時候，說明我們已經處於時代的後面。有時候看一件事情，我們不能只停留在表面，以過往的視覺神經去評判，當你撕開了表象，真實就在裡面。

家樂福中國淨資產差不多負20億，其中的80%賣了48億，你說便不便宜？

別跟我說什麼高大上的併購重組會帶來協調效應。世界經濟發展到現在，百分之七八十的大型併購最終失敗。

任何投資首先要符合常識！