央行去年以來連續降準釋放大約3.8萬億元資金。是在寬鬆貨幣政策。但嘴上不承認。表示依然是穩健中性貨幣政策。可是央行使用的是數量工具而不是價格工具。向市場釋放的訊號更加溫和一點。

餘額寶收益率是另一種無風險收益率。很能反映市場流動性鬆緊度。收益率從5%下滑到3%。最近略有上漲 ，說明市場資金利率確實已經下行。但利率下行到何處才是底。要看央行未來貨幣政策寬鬆到各種程度。

目前美國利率已經比我們要高。中美十年期國債收益率幾度出現倒掛。這會制約央行貨幣政策寬鬆力度 ，畢竟央行還要管理人民幣匯率穩定。雖然可以動用香港市場央票發行穩定匯率。可這不是中級辦法。

我們外匯儲備基本穩定在30000億美元以上。這是建立在較大的貿易順差上面。實際上資本是淨流出的。流出力度還不是太小。隨著貿易摩擦不斷。貿易順差可能會收窄。穩定匯率還是很重要

最近美聯儲鮑威爾表示隨時可以改變縮表預期。加息暗示也更加鴿派。但沒有宣告加息會停止。因此央行降息在筆者看來機率很小。只會繼續降準。

目前中小銀行攬存力度很大。日前民營銀行智慧存款利率超過4%。就是一些大的銀行存款利率還是1.95%。市場資金利率下行空間有限。餘額寶收益率可能會穩定在3%左右。

目前四大行採用基準利率向中小微企業貸款。預示利率有一定下行空間。下行不止可能需要觀察。總不可能低於基準利率放貸吧

央行降準是符合當前經濟發展形勢的

1、2018年是企業融資較為緊張的一年

如果你做企業，無論大小應該都有很明顯的感受，融資更加困難，債權融資和股權融資都是如此，哪怕是個人信貸也是一樣，從社會融資規模資料也能看出來，2017年前10月新增社會融資規模總金額為18.9萬億，而2018年前10月新增社會融資規模為16.1萬億，減少2.8萬億元，同比負增長14.8%，其實這是信用緊縮的一年。具體看下圖資料，尤其是2018年10月份的社會新增融資規模更是出現斷崖式下跌，當月規模為7288億元，同比減少4716億元，同比負增長近40%！

2、2018年降準4次，邊療傷邊輸液

2018年一方面去槓桿，另一方面降準4次，這是邊療傷，邊輸液的手術方式，去槓桿導致社會融資總額驟降，企業對資金的渴求嗷嗷待哺，上市公司也因股權質押問題引發股價閃崩，引來一波救助潮。

2018年降準時間分別為：

2018年1月25日，降準0.5%，1%；

2018年4月25日，降準1%

2018年7月5日，降準0.5%

2018年10月15日，降準1%

2018年最後一次降準也是恰逢股權質押的高潮，無論是時間點上的巧合還是有意為之，都是為了解決市場的流動性。

之前都是3月一次，這次80天就進行再次降準，多少有點出乎意料之外。

1月4日我回答了2019年最期待的財經事件，第一件就是央行降準的實施，巧合言中。

3、從央行的角度來講，2019年流動性保持合理充裕是基調

在2018年12月21日召開的中央經濟工作會議就講到，2019年保持流動性合理充裕，這次降準也是對之前定調的呼應，2019年流動性不用太擔心，流動性充裕的情況下，利率下行是必然，但這並不意味著會降息，銀行本來就有在基準利率上下浮動的權利，目前來講央行沒有必要動用降息這個工具，除此之外還要考慮美國加息的問題，美國加息，我們既要保持流動性充裕，又要保持匯率穩定，降息是很難做到的。匯率的7是個要守的坎。