1.1.2 固定資產投資評價中經常使用的貼現率指標
下面各種指標作為貼現率各有利弊，因此有各自的適用範圍。
（一）無風險投資報酬率
用無風險投資報酬率作為折現率可以計算投資專案最大的投資報酬，該投資報酬包括資金的時間價值、投入資金成本的回報、風險投資價值和通貨膨脹調整價值。利用無風險投資報酬率可以對單個專案的最大可能收益進行估計，也可以用於不同專案或者同一專案不同方案的比較。
但無風險投資報酬率一般小於其他折現率指標，用其計算出來的淨現值明顯偏高。如一些公益投資專案，由於其為非盈利專案，一般採用無風險利率計算未來的成本，這樣計算出來的成本就明顯偏小。公共投資由於未來成本的不確定性，同樣存在風險。因此需要透過估算專案未來成本的不確定性來估計公益投資專案的風險大小。
（二）資金成本
資金成本易於計算和獲得，並且利用資金成本作為折現率可以考核企業各投資者對企業的貢獻。由於資金成本不涉及風險的計量，適用於對同一投資專案的不同方案進行評價。不足之處是計算出來的淨現值仍然偏大，沒有考慮風險對出資者報酬率的影響。另外，資金成本作為折現率不適用於對不同投資專案投資效果進行比較，因為不同專案有著不同的風險，要求的投資報酬率也不一樣。
（三）必要投資報酬率
必要投資報酬率涉及對風險投資報酬率的估計，這一方法的難點和關鍵在於風險的正確計量。投資專案未來的市場環境受到多種因素的影響，因此判斷是非常困難的。如在變異係數法中，需要依靠評價者的主觀判斷。主觀判斷的另一方面，如何確定風險價值係數也是一個複雜的問題。投資的風險偏好不同，對風險的敏感程度不同，風險價值係數也就不同。
利用上市公司股票波動性來衡量投資專案的風險大小，同樣存在一些問題。首先，難以找到與專案完全相同的上市公司，此外，股票收益的波動受多種因素的影響，β係數是對股票收益波動性的歷史資料進行迴歸得到的，它最多代表了股票收益率波動性的歷史軌跡，無法反映股票收益波動的未來。此外，羅伯特-哈馬德公式同時使用了MM模型和資本資產定價模型，而無論是MM模型和資本資產定價模型都是在滿足充分資訊、無交易成本、效率市場的前提下得到的。中外的經濟學家和財務學者從各種角度指出了這兩個模型存在的瑕疵。
必要投資報酬率由於存在上述的問題，使其作為折現率的可信程度下降。但該指標的優點是可以對獨立專案、互斥專案、同一專案的不同方案進行投資評價，適用範圍最廣。而且，必要投資報酬率至少考慮了不同專案所面臨風險的不同，高風險的專案理應獲得更高的投資回報率，這一理念是非常重要的。投資者和投資評價者如何準確地判斷風險的大小並轉化為必要的風險收益補償，這始終是財務管理研究的重要課題。
（四）行業平均利潤率
行業平均投資報利潤作為折現率是否可靠，取決於這一統計資料的準確程度。另一方面，行業平均投資利潤率是一個平均資料，按照風險分散的原理，該利潤率中已經去除了大部分的可分散風險，而每一個具體投資專案既包括可分散風險也包括不可分散風險。至於企業權衡的必要投資利潤率，首先取決於企業對具體投資專案風險的判斷，需要企業積累同類項目組風險大小的資料，並能夠根據市場的變化和競爭對手的情況進行適時地調整，每個企業都有各自的標準。
綜上所述，出於對固定資產投資謹慎性原則的考慮，運用多個折現率對同一投資專案進行評價。因為各種指標作為貼現率各有利弊。利用無風險投資報酬率計算淨現值可以得出各專案最大的投資報酬，利用資金成本可以得到一箇中間的投資報酬，在對風險進行合理推斷後得出的必要投資報酬率可以得到專案的最小投資報酬。在分別計算出三個淨現值後，我們可以根據投資者的意向和風險偏好，選擇樂觀法則、悲觀法則或者最小後悔值法三種方式對投資專案進行決策。
1.1.2 固定資產投資評價中經常使用的貼現率指標
下面各種指標作為貼現率各有利弊，因此有各自的適用範圍。
（一）無風險投資報酬率
用無風險投資報酬率作為折現率可以計算投資專案最大的投資報酬，該投資報酬包括資金的時間價值、投入資金成本的回報、風險投資價值和通貨膨脹調整價值。利用無風險投資報酬率可以對單個專案的最大可能收益進行估計，也可以用於不同專案或者同一專案不同方案的比較。
但無風險投資報酬率一般小於其他折現率指標，用其計算出來的淨現值明顯偏高。如一些公益投資專案，由於其為非盈利專案，一般採用無風險利率計算未來的成本，這樣計算出來的成本就明顯偏小。公共投資由於未來成本的不確定性，同樣存在風險。因此需要透過估算專案未來成本的不確定性來估計公益投資專案的風險大小。
（二）資金成本
資金成本易於計算和獲得，並且利用資金成本作為折現率可以考核企業各投資者對企業的貢獻。由於資金成本不涉及風險的計量，適用於對同一投資專案的不同方案進行評價。不足之處是計算出來的淨現值仍然偏大，沒有考慮風險對出資者報酬率的影響。另外，資金成本作為折現率不適用於對不同投資專案投資效果進行比較，因為不同專案有著不同的風險，要求的投資報酬率也不一樣。
（三）必要投資報酬率
必要投資報酬率涉及對風險投資報酬率的估計，這一方法的難點和關鍵在於風險的正確計量。投資專案未來的市場環境受到多種因素的影響，因此判斷是非常困難的。如在變異係數法中，需要依靠評價者的主觀判斷。主觀判斷的另一方面，如何確定風險價值係數也是一個複雜的問題。投資的風險偏好不同，對風險的敏感程度不同，風險價值係數也就不同。
利用上市公司股票波動性來衡量投資專案的風險大小，同樣存在一些問題。首先，難以找到與專案完全相同的上市公司，此外，股票收益的波動受多種因素的影響，β係數是對股票收益波動性的歷史資料進行迴歸得到的，它最多代表了股票收益率波動性的歷史軌跡，無法反映股票收益波動的未來。此外，羅伯特-哈馬德公式同時使用了MM模型和資本資產定價模型，而無論是MM模型和資本資產定價模型都是在滿足充分資訊、無交易成本、效率市場的前提下得到的。中外的經濟學家和財務學者從各種角度指出了這兩個模型存在的瑕疵。
必要投資報酬率由於存在上述的問題，使其作為折現率的可信程度下降。但該指標的優點是可以對獨立專案、互斥專案、同一專案的不同方案進行投資評價，適用範圍最廣。而且，必要投資報酬率至少考慮了不同專案所面臨風險的不同，高風險的專案理應獲得更高的投資回報率，這一理念是非常重要的。投資者和投資評價者如何準確地判斷風險的大小並轉化為必要的風險收益補償，這始終是財務管理研究的重要課題。
（四）行業平均利潤率
行業平均投資報利潤作為折現率是否可靠，取決於這一統計資料的準確程度。另一方面，行業平均投資利潤率是一個平均資料，按照風險分散的原理，該利潤率中已經去除了大部分的可分散風險，而每一個具體投資專案既包括可分散風險也包括不可分散風險。至於企業權衡的必要投資利潤率，首先取決於企業對具體投資專案風險的判斷，需要企業積累同類項目組風險大小的資料，並能夠根據市場的變化和競爭對手的情況進行適時地調整，每個企業都有各自的標準。
綜上所述，出於對固定資產投資謹慎性原則的考慮，運用多個折現率對同一投資專案進行評價。因為各種指標作為貼現率各有利弊。利用無風險投資報酬率計算淨現值可以得出各專案最大的投資報酬，利用資金成本可以得到一箇中間的投資報酬，在對風險進行合理推斷後得出的必要投資報酬率可以得到專案的最小投資報酬。在分別計算出三個淨現值後，我們可以根據投資者的意向和風險偏好，選擇樂觀法則、悲觀法則或者最小後悔值法三種方式對投資專案進行決策。