惠博普是一家從事石油和天然氣開採服務的公司，主要從事油氣田凱發地面系統轉杯的工藝技術研發、系統涉及、成套裝備提供工程技術服務業務，屬於油氣田裝備於技術服務業。

公司2017年業績快報顯示，營業總收入同比增長41.22%，營業利潤同比下降39%，歸屬上市公司股東的淨利潤也同比下降33%，公司基本每股收益同比下降38%。

上述變動主要是由於：報告期內，公司的巴基斯坦EPC總包專案確認收入規模較大，同時管道天然氣銷售業務也有大幅度的增長，EPC專案由於運作時間週期比較長，一般需要幾年的時間跨度，還有EPC總包專案現金流量較大，再加上海外匯率大幅波動，這些因素導致17年營業收入較上年同期出現增長。

然而由於報告期內公司計提了公司債券利息及其他銀行貸款利息，以及匯率年冬造成的匯兌損失大幅增加，導致2017年度公司財務費用較上年同期增加了一億元，另外2017年應對行業可能出現的回暖，公司加大了海外營銷體系和國際專案體系的建設，相對費用也增加了數千萬元，上述原因導致2017年公司淨利潤較上年同期出現下滑，海外EPC專案相對國內專案前期費用花銷開支大也是正常的。

2017年三季度惠博普盈利能力有所減弱，經營效益大幅下降，當然具體事項的計提開銷比較大也是正常的。成長能力基本維持穩定，運營能力有所加強，應收帳款速度有待加強。現金流能力明顯改善，可持續經營能力增強。

從目前可知的訊息來看（2017年的正式年報還沒有公佈，公佈日期是4月26日）。

有一個年度業績快報，如下圖

從他的快報可以看出，2017年全年的業績，相對2016年是下降的。

但是2018業績又出現了，一個新的拐點，如下圖

意味著，這個專案會給公司帶來利潤，但是一般來說，PPP專案回款速度較慢，對未來會有好處，對現在會佔用現金流。

綜合以上，我認為惠博普現在的業績並不是太好，但未來應該會有不錯的業績，這個週期可能相對會長一點。

目前惠博普的業績只有三季報資料。

三季報比較特別，營業收入10.79億元，同比是增長了52.86%，但是淨利潤7734.65萬元，同比是下降了26.68%的。然後還發布了17年年報的一個預估，預計17年的淨利潤大約為1.7億元-2.1億元，同比增長30%-60%。

經營上有幾點可以關注：

一

巴基斯塔EPC專案收入逐漸確認

巴基斯塔EPC專案的收入漸漸確認，幫助公司營收在行業低迷期仍然維持客觀的增長，17年前三季度專案新確認了銷售收入4.89億元。到三季報報告期末，銷售收入累計達到了8.7億元。不過鑑於還在行業底部回升階段，綜合毛利率還比較低，只有23.67%，同比下降了11.26%。

二

匯兌損失導致財務費用大幅提升

人民幣匯率波動較大，升值之後造成了匯兌影響，前三季度的財務費用增加至上一年前三季度的十二倍，佔了營收的7.1%，比16年同期增加了6.2%。聯營企業和合資企業貢獻投資收益1億元，第三季度的時候專案的收益達到5916.5億元，幫助公司單季度淨利率回升到8.93%，比第二季度提高了7.4%，綜合下來前三季度的淨利率達到了7.17%。

三

中標伊拉克EPCC專案

17年10月份，惠博普受到和PCIHBV簽訂的伊拉克EPCC專案《工程總包合同》，金額為4億元。目前，巴基斯塔PC專案逐步完成收入也確認了，哈薩克的P專案正在逐步實施。惠博普在售的海外專案量大，先期投產順利，年底有望逐漸確認收入，持續貢獻公司營收。

風險主要注意兩個：海外專案進展受到阻礙，油價大幅下跌。