12月非農資料公佈之後，黃金出現了小幅度的跳高，隨後回覆到了正常的範圍，但是黃金仍然是進入了上漲通道，開始緩慢上漲，可以認為黃金新一輪的上漲開始了。

我在專欄中對於黃金的價格指數有詳細的分析，這裡簡述觀點。

一般來說非農資料都會明顯的影響金價特別是非農資料不及預期，因為這預示著未來經濟的下滑趨勢以及美聯儲可能的降息。但是12月份資料公佈之後這樣的波動並不明顯，稍微的拉昇立刻被下跌抹去漲幅。這裡主要有兩方面的因素。

第一方面美國經濟的下行趨勢，在12月份的資料當中已經比較明顯，因此外界普遍對這一次非農不及預期有所準備。這就是說非農不及預期的影響早就已經被市場計入了估值，對黃金市場影響並不太大，而且美國經濟是否會出現明顯的拐點，需要結合其他的資料繼續觀察，而不能依靠一次的資料來判斷。

第二方面，由於美聯儲擴張資產負債表和回購操作美聯儲已經向市場中投放了大量的美元，使國債的收益率被壓低以及美元相對貶值，所以市場認為即便是一次的非農資料不及預期也不能夠推動美聯儲下一次的降息，既然降息的預期沒有被拉高，那麼黃金的升值也就沒有很迅速。

不過非農的不及預期證實了市場對於遠期經濟風險的擔憂，所以我們可以認為這一次資料開啟了黃金持續上漲的通道，1月份很可能迎來繼續上漲的小高潮。

美國對伊朗實施新制裁為美伊關係增加了新變數，而美國12月非農資料不及預期帶動美股昨夜走低，同時也提振了黃金價格，1月10日國際金價反彈，止住了兩日來的大跌趨勢。

美國12月非農就業人口增加14.5萬人，低於預期值16.0萬，就業增長有所放緩，幅度大於預期，而平均每小時薪資增速同比增長2.9%，低於預期值3.1%，為2018年8月以來最低。

美國非農資料向來對貴金屬價格影響比較明顯，在美國非農資料公佈之後，金銀快速拉昇，一改近兩日的頹勢。截止週五收盤，紐約金指上漲0.62%，報收1566.8美元/盎司；紐約銀指上漲1.17%。

（紐約金指數日線圖）

金銀的反彈也符合我昨日的基本判斷，在昨日的黃金分析中，個人認為貴金屬的回撥基本上是一步到位，而10日貴金屬的反彈，增加了這一判斷正確性的機率。

若無中東問題的進一步刺激，或者出現新的市場負面因素，預期黃金的漲幅不會太快，而是對日前暴跌的修復，由於日線指標與小時以下的短期技術指標出現了一些矛盾，所以當前的金價回升還不宜視為反轉，暫時看做反彈更為合理，因技術面尚有震盪整理要求。

當美股進入到高位之後，美股的每一次回撥幾乎都將會觸動黃金的敏感神經，這說明國際市場對美歐股市的持續性上揚保持著高度警惕的心態，幾乎美股的每次回撥都會刺激國際市場避險情緒的明顯上升，這就制約了黃金的下調幅度，是以我前期曾反覆強調，美股漲幅越高就越要適當增持黃金、白銀等貴金屬，以對沖美歐股市的高位風險。

由於金銀比的再次擴大，白銀因價格低廉會體現出一些價格優勢，所以在貴金屬的配置上適度增強一些白銀的配置有利於降低投資風險。

另外，由於人民幣的升值，內盤貴金屬的走勢，尤其是白銀的走勢明顯弱於國際市場，這種情況持續的時間預期不會太久。人民幣雖然存在中長期升值壓力，但是也需要對沖美元的流動性擴張與貶值，以維持出口的穩定，因此人民幣的升值幅度也不會過大，所以內外盤貴金屬趨勢會得以修正，若人民幣有所貶值，則內盤貴金屬尤其是白銀會快速修正價格，那麼白銀價格上修的幅度會擴大，這會給市場帶來一些投資機會。

從技術線性上分析，白銀進入今年2月以後，價格的張力會進一步擴張，在黃金打穿去年高點的前提下，白銀此輪明顯偏弱一些，但是就技術蓄勢而言，白銀後期更有彈性，但需要一些事件驅動的輔助，譬如美股持續性回撤、金融市場動盪以及金融危機等。但是就對沖未來的金融危機而言，白銀將是近兩年最重要的投資標的之一，投資者對此應有所重視。