中國著名會計學家張新民教授引領了中國財務報表分析領域的理論與方法創新，創造性地提出了“張氏財務分析框架”。他最近對財會領域的學習者提出的諸多問題進行了詳細解答，和小e一起來學習吧！
我注意到，科創板的五套上市標準主要關注兩方面的問題。
第一，儘管有五個不一樣的說法，但首先關注的都是預期市值，預期市值可以達到多少？
第二，營業收入，已經有的營業收入大概是多少？
這兩個標準很顯然，一個是以預期市值為基礎，另一個是以已有的營業收入為基礎。
對利潤不是那麼得講究，因為有的談利潤了，有的沒有談利潤；有的談現金流量了，有的沒有談現金流量。
也就是說極有可能有這樣的情況：僅僅以一個預計的市值和企業已有的營業收入的規模，就進入了科創板。
對於這樣的公司，這個問題的提問者所擔心的情況確實有可能出現，而且有些公司已經出現了。
在未來相當長一段時間沒有利潤，或者經營活動現金流量為負，這是為什麼呢？我特別強調剛才談到的，就是已經有了營業收入，說明這個公司在準備上市的時候，對自己未來業績的發展，或者說對市場的格局，是有一個預判或者預估的，並按照這樣的一個預判或者預估，跟投資者說我想這麼發展、前景非常好，
你投我吧。
很多企業在發展的初級階段，就是靠這種預期的前景（有市值前景、有營業收入前景、有未來利潤前景，等等）來吸引投資者的。
我沒有做過統計，實際上大量的企業是成功不了的，大量的企業是以良好的預期為基礎，以在這個階段能夠吸引投資者眼球的一些說法和一些承諾，讓投資者投資。這種企業失敗的非常多，留下來的企業是不多的。所以這個企業長時間不能產生利潤，經營活動現金流量為負，是完全可能存在的。
那麼怎麼看待這樣的問題呢？應該說有多種原因導致未來企業的發展與原來的預期不同，比如市場競爭格局，我們在科創板裡折騰、發展，侷限於中國的科創板市場，但實際上真正有市場前景，同時又有科技創新含量的企業或者行業，國際資本可能很快就來了。
在強大的國際資本的碾壓下，如果國內的小企業或者科創板企業的資本不足以支撐它儘快地佔有一定的市場份額，並能夠獲得利潤，這個企業的前景就真的岌岌可危了。
我想強調，這樣的情況是很難避免的。我們作為投資者要關注企業在上市前和上市後幾個重要指標的變化。
第一個重要的指標變化是營業收入的增長率。上市前每年營業收入是怎麼增長的，上市後每年怎麼增長？當然要先觀察有沒有增長？營業收入的增長速度、增長狀況，代表企業在市場中所處的位置。
第二個重要指標的變化是研發投入，就是每年的研發費用佔營業收入的比率。儘管企業的研發支出並不等於利潤表中的研發費用，但是持續地看研發費用與營業收入的關係，就能夠看出這個企業的研發與營業收入之間是一種什麼樣的互動關係。
第三個特別需要注意的是企業的人力資源成本佔整個營業收入的比重。人力資源成本大概體現在這樣幾個方面：研發費用中的人力資源成本、管理費用中的人力資源成本、銷售費用中的人力資源成本。當然如果是製造業，有產品生產的話，那麼在產品生產成本中，人工成本佔比多少。
特別要警惕的是人力資源成本佔比過高的情況。有一些企業上市了，拿到了募集資金以後，在企業發展方面投資比較少，把錢花在個人身上、花在管理層身上，這樣的企業的前景是危險的。
關注這幾個指標以後，你就會對這個企業的前途有一個非常重要的判斷，就有感覺了。
還需要注意企業重要人員的變化：企業的主要股東是不是經常變化，大股東、企業核心管理層的人員、核心技術人員是不是穩定。如果這些人不穩定，要特別留神，因為上市以後的新資本跟原有資本之間、管理層之間可能會出現矛盾。這種矛盾不利於企業的持續穩定發展。
有了企業財務指標的變化，有了企業股權結構和人力資源結構的穩定性及變化情況的資訊，我相信你對這個企業的前景就應該有一個比較好的把握和判斷了。
中國著名會計學家張新民教授引領了中國財務報表分析領域的理論與方法創新，創造性地提出了“張氏財務分析框架”。他最近對財會領域的學習者提出的諸多問題進行了詳細解答，和小e一起來學習吧！
我注意到，科創板的五套上市標準主要關注兩方面的問題。
第一，儘管有五個不一樣的說法，但首先關注的都是預期市值，預期市值可以達到多少？
第二，營業收入，已經有的營業收入大概是多少？
這兩個標準很顯然，一個是以預期市值為基礎，另一個是以已有的營業收入為基礎。
對利潤不是那麼得講究，因為有的談利潤了，有的沒有談利潤；有的談現金流量了，有的沒有談現金流量。
也就是說極有可能有這樣的情況：僅僅以一個預計的市值和企業已有的營業收入的規模，就進入了科創板。
對於這樣的公司，這個問題的提問者所擔心的情況確實有可能出現，而且有些公司已經出現了。
在未來相當長一段時間沒有利潤，或者經營活動現金流量為負，這是為什麼呢？我特別強調剛才談到的，就是已經有了營業收入，說明這個公司在準備上市的時候，對自己未來業績的發展，或者說對市場的格局，是有一個預判或者預估的，並按照這樣的一個預判或者預估，跟投資者說我想這麼發展、前景非常好，
你投我吧。
很多企業在發展的初級階段，就是靠這種預期的前景（有市值前景、有營業收入前景、有未來利潤前景，等等）來吸引投資者的。
我沒有做過統計，實際上大量的企業是成功不了的，大量的企業是以良好的預期為基礎，以在這個階段能夠吸引投資者眼球的一些說法和一些承諾，讓投資者投資。這種企業失敗的非常多，留下來的企業是不多的。所以這個企業長時間不能產生利潤，經營活動現金流量為負，是完全可能存在的。
那麼怎麼看待這樣的問題呢？應該說有多種原因導致未來企業的發展與原來的預期不同，比如市場競爭格局，我們在科創板裡折騰、發展，侷限於中國的科創板市場，但實際上真正有市場前景，同時又有科技創新含量的企業或者行業，國際資本可能很快就來了。
在強大的國際資本的碾壓下，如果國內的小企業或者科創板企業的資本不足以支撐它儘快地佔有一定的市場份額，並能夠獲得利潤，這個企業的前景就真的岌岌可危了。
我想強調，這樣的情況是很難避免的。我們作為投資者要關注企業在上市前和上市後幾個重要指標的變化。
第一個重要的指標變化是營業收入的增長率。上市前每年營業收入是怎麼增長的，上市後每年怎麼增長？當然要先觀察有沒有增長？營業收入的增長速度、增長狀況，代表企業在市場中所處的位置。
第二個重要指標的變化是研發投入，就是每年的研發費用佔營業收入的比率。儘管企業的研發支出並不等於利潤表中的研發費用，但是持續地看研發費用與營業收入的關係，就能夠看出這個企業的研發與營業收入之間是一種什麼樣的互動關係。
第三個特別需要注意的是企業的人力資源成本佔整個營業收入的比重。人力資源成本大概體現在這樣幾個方面：研發費用中的人力資源成本、管理費用中的人力資源成本、銷售費用中的人力資源成本。當然如果是製造業，有產品生產的話，那麼在產品生產成本中，人工成本佔比多少。
特別要警惕的是人力資源成本佔比過高的情況。有一些企業上市了，拿到了募集資金以後，在企業發展方面投資比較少，把錢花在個人身上、花在管理層身上，這樣的企業的前景是危險的。
關注這幾個指標以後，你就會對這個企業的前途有一個非常重要的判斷，就有感覺了。
還需要注意企業重要人員的變化：企業的主要股東是不是經常變化，大股東、企業核心管理層的人員、核心技術人員是不是穩定。如果這些人不穩定，要特別留神，因為上市以後的新資本跟原有資本之間、管理層之間可能會出現矛盾。這種矛盾不利於企業的持續穩定發展。
有了企業財務指標的變化，有了企業股權結構和人力資源結構的穩定性及變化情況的資訊，我相信你對這個企業的前景就應該有一個比較好的把握和判斷了。