值得投資吧。我們一直在強調東方財富看兩個拐點——2017年看盈利模式拐點，2018年看業績拐點。今晚東財公佈一季度經營業績情況，歸母淨利潤3億元，同比增長2倍，再次印證了我們去年7月份所做的前瞻判斷。同時這次2倍的業績增長基本上是卡著之前業績預告1.7-2倍增速的上限實現的，總體的結果超市場預期。然而我們認為細細解讀一季報，可能還有三點超預期的點，值得我們重點關注。 一是各業務條線均保持同比50%以上的高速增長！ 從合併報表分項來看，公司營業收入3.7億，同比增長54.12%（主要為基金代銷等電子金融服務），手續費及佣金淨收入3.1億，同比增加54.5%（主要應是交易佣金貢獻），利息淨收入1.5億，同比增加50.4%（主要應是融資融券等資本中介業務貢獻）。交易、兩融及基金代銷等三大核心業務基本保持50%以上的收入增長。尤其是金融電子商務的增長超出了市場預期。 二是公司2倍的淨利潤增長紮實可靠！ 前期路演過程中，不少的機構認為公司的業績高增長可能主要是因為公司對股價有著較高的訴求，投資收益及公用價值變動等其他經營收益可能會在整個淨利潤中佔有很大比重，業務增長帶來的淨利潤佔比可能並不高。一季報實際上是對這個觀點的重要反駁，同比來看，投資收益+公允價值變動等非經營性收益4000萬左右，佔利潤總額只有11%，即使把這部分增量全部扣除，公司的淨利潤增長仍能達到1.8倍。因此我們認為，公司淨利潤增長90%的因素均來源於三大核心業務的持續擴張，2倍淨利潤增長紮實可靠！ 三是公司的淨利潤增長進入了規模效應區間 前期的報告和路演過程中，我們一直在強調：無論是基金代銷，還是零售證券，都是典型的網際網路擴張模式。這種模式的特點是前期渠道、平臺、系統等投入成本巨大，但是邊際的成本很小，或基本可以忽略不計。所以這種商業模式在市佔率不高時，會體現為成本率高企的特點，但一旦市佔率越過臨界點（大致為這個市佔率的營收正好可以覆蓋母公司系統、平臺的投入成本，這個成本比較剛性），就會進入到規模效應區間，在這個區間中，新增收入大部分都會體現為利潤，總的成本率會逐步下滑，利潤率大幅提升。而我們認為東財正處於這樣的區間當中，一個明顯的證據是營業成本表現了良好的剛性，收入增長50%以上的背景下，營業成本由4.5億增至5.4億，成本率由85%降至65%。因此我們認為，當前公司已經步入規模效應區間當中，未來市佔率擴張及利潤率提升將驅動淨利潤增速持續超市場預期。

準備撤退了 上星期的走勢 百花齊放 散戶持股比例最高的就是中小創 讓感覺牛市來了 看資料又有很多新開戶的 創業板中長還是下降趨勢 只是個反彈 其實是修正前期大盤股的指標 下星期二港股股指交割 拭目以待吧