1、核心投資邏輯

業績高增長依舊是當前時間節點市場的核心主線之一，東阿阿膠2017年實現營業收入73.72億元，歸母淨利潤20.44億元，同比增長10.36%，利潤分配10派9元。業績增長的主要原因為主要產品阿膠塊和阿膠漿的價量齊升。消費升級+品牌溢價，為東阿阿膠提供價格持續上漲空間，與此同時，終端黏性高能緩衝提價帶來的負面影響。預計2018年公司業績能保持穩定增長。

公司市值倍增的具體路徑是：價量齊升——業績穩增長——在估值變化不大的情況下，市值大幅上漲，這就是業績上漲帶來的市值倍增。

東阿阿膠隸屬央企華潤集團，主要從事阿膠及阿膠系列產品的研發、生產和銷售業務，是中國最大的阿膠企業。公司三大產品包括阿膠塊，以及阿膠衍生品複方阿膠漿和阿膠糕面向不同人群，形成產品矩陣。

上游的東阿地下水和庫存驢皮是公司控制成本、保證質量的法寶。東阿阿膠採用的東阿地下水，異地無法複製。在水質方面，東阿無工業廠，且公司對水質一直保持監測，保證阿膠用水的道地和安全性。另外，公司針對上游的驢皮在數量減少和質量下滑等挑戰也採取了積極應對措施。公司存貨自2016年底的21.36億元上升至2017一季度的28.40億元，新增7.04億元，其中90%均為驢皮。公司利用全球資源，進口驢皮進行儲備，將現金轉為存貨，既鎖定了原料驢皮的成本，也保持阿膠穩定生產。目前驢皮存貨約可用1年無虞。另外，公司透過提升上游價值、創新規模化養殖合作模式，促進毛驢養殖，爭取十三五末原料自給。針對此前養驢經濟性不高、缺少養驢啟動資金等問題，公司透過提升毛驢經濟價值、啟動配套資金方式支援等方式鼓勵農戶養驢。

公司銷售渠道中，藥店是最重要的業務板塊，亦是公司目前重點發展的方向。藥店終端目前有8萬家，預計於2017年將終端數量擴大至12萬家，增長率達50%，有助於阿膠塊、阿膠漿進一步放量。

2008年至2017年，淨利潤從1個億到2017年達到20億，價格上漲30多倍，市值從20億上漲到今天的400億，品牌價值從26億上升到142億。公司依靠業績墊高了市值支點，公司股價實現了30倍增長，從而實現了市值倍增。

我從技術面分析一下，先看周線

現在處於大的波段漲幅之後的調整，屬於弱勢，頭部越來越低，底部越來越低，形成了下降通道，現在沒有趨勢扭轉的跡象！在看日線，

日線上面陰量多，陽量少，還時不時冒出根大陰量，這是量不穩定的表現。價格上面，在沒有突破最近的波段高點68.48之前，皆以空頭視之，大行情的機率不大！

如果是長期的價值投資者則可以反市場操作，做好資金管控，越跌越買！

這個股是靠驢生存的，無驢則技窮。 由於驢的繁殖能力很差，三年兩胎，加之生長緩慢，幼驢到成驢亦需三年，而目前因為熬膠需求量大，供給量不足無成，造成國內驢子存量逐年減少。近年來，該公司把目光放到海外，把手伸向非洲或鄰國，造成這些地區的驢子也大幅減少，進而讓這些國家不得不出臺禁令，拒絕出口。

我認為，該公司在不久將來，一定會無米下鍋，自然倒閉。

因此，該股短期可以炒作，長期則必虧無疑。