中旗股份之前我深入研究過，來試著解答一下。
中旗股份是一家主營農藥及其中間體的公司，主要產品出口海外。今年其經營情況受益於農藥行業的景氣度回升，所以18年報預告淨利潤增長超過券商的一致預期。而今年其經營情況依舊向好，主要增長邏輯有兩個方面：
邏輯一：產能擴充
從公司的三季報來看，中旗股份的產能擴充大約為目前產能的1.3倍，這可以從建設面積進行佐證，現有廠區面積150畝，而淮安國瑞化工第一期專案面積是200畝，在忽略其他次要因素的影響下，擴產一倍以上，假如需求端不變甚至還要變強的話，那麼目前中旗的估值實際上就變得便宜了。而實際上，根據公司的年報，下游農化市場在萎靡很久以後，重新開始恢復增長，而在這個時候公司募投擴充的產能能在今年逐步投產釋放，同時募投專案中子公司淮安國瑞化工將有400噸HPPA及600噸的HPPA-ET投產。而HPPA和HPPA-ET是合成現代綠色農藥的現代型別。也就是說，在農藥景氣週期時公司的募投產能能夠釋放，這是一個比較大的變數。
邏輯二：毛利率回升
毛利率回升其實才是中旗股份的大邏輯，也是接下來股價能到多高的彈性估值，原因如下：
和中旗股份相仿的上市公司可以把利爾化學拿來進行個同業對比，目前利爾化學農藥原藥達到了35%毛利率，製劑和其他達到了23%的毛利率，反觀中旗股份2018每年半年報原藥和製劑才18%綜合毛利率，中旗的產能原藥：製劑大概 5：1，這中間肯定遇到了什麼問題，如果以利爾作為參照標的 中旗綜合毛利率應該達到30%+，中間大約有12%的差距。
經過年報預告，對於中旗的毛利率恢復已經心中有數了，我們來看中旗四個季度單季度淨利潤資料：一季度3376萬元 二季度4764萬元 三季度5200萬元 四季度 7000萬元，公司給出的原因就是產品價格上漲，匯兌收益。
中旗的毛利率前兩年受影響主要原因如下：
1.環保的壓力，中旗因為環保的檢查等問題，在前兩年無法部分季節做到滿產，所以對於公司的銷售和生產是有一定影響,而今年環保不再做“一刀切”以後這個情況大大緩解
2.石油價格和長單問題，中旗的產品主要出口國外五大集團公司，所以以長單居多，前兩年石油價格上漲和環保問題導致上游化工品上漲從而影響了中間體的價格和產量，中旗外購中間體價格較高，而且一大單品因為中間體無法供貨而被停，今年中旗不僅自投了中間體產能，外購的中間體也能逐步滿足企業需要，再加上下游長單價格上漲，毛利率將逐步恢復。從四季度單季度業績就可以看到復甦的端倪。
所以，由於匯兌收益的增加以及終端需求的改善，今年中旗股份的毛利率改善將是大機率事件。因此，在1.18號出年報業績預告之後，形成了淨利潤斷層，進一步從技術層面佐證基本面的分析。
然後再測算今年業績彈性，按照中旗今年30億銷量（產量翻倍）來算，10%的毛利率如果恢復將給企業多增加3億的毛利潤，企業的業績彈性大大增加。我個人預估，在農藥行情不走弱，維持現有狀況的情況下，中旗今年至少可以實現5.5億左右淨利潤，按照目前40億的估值僅僅7倍PE而已，所以回到前面那個問題，中旗股份雖然現在看起來貴，但是實際上卻很便宜。
根據最新的中農立華原藥價格來看，其主要產品價格基本均同比上漲：
希望對您有幫助！
中旗股份之前我深入研究過，來試著解答一下。
中旗股份是一家主營農藥及其中間體的公司，主要產品出口海外。今年其經營情況受益於農藥行業的景氣度回升，所以18年報預告淨利潤增長超過券商的一致預期。而今年其經營情況依舊向好，主要增長邏輯有兩個方面：
邏輯一：產能擴充
從公司的三季報來看，中旗股份的產能擴充大約為目前產能的1.3倍，這可以從建設面積進行佐證，現有廠區面積150畝，而淮安國瑞化工第一期專案面積是200畝，在忽略其他次要因素的影響下，擴產一倍以上，假如需求端不變甚至還要變強的話，那麼目前中旗的估值實際上就變得便宜了。而實際上，根據公司的年報，下游農化市場在萎靡很久以後，重新開始恢復增長，而在這個時候公司募投擴充的產能能在今年逐步投產釋放，同時募投專案中子公司淮安國瑞化工將有400噸HPPA及600噸的HPPA-ET投產。而HPPA和HPPA-ET是合成現代綠色農藥的現代型別。也就是說，在農藥景氣週期時公司的募投產能能夠釋放，這是一個比較大的變數。
邏輯二：毛利率回升
毛利率回升其實才是中旗股份的大邏輯，也是接下來股價能到多高的彈性估值，原因如下：
和中旗股份相仿的上市公司可以把利爾化學拿來進行個同業對比，目前利爾化學農藥原藥達到了35%毛利率，製劑和其他達到了23%的毛利率，反觀中旗股份2018每年半年報原藥和製劑才18%綜合毛利率，中旗的產能原藥：製劑大概 5：1，這中間肯定遇到了什麼問題，如果以利爾作為參照標的 中旗綜合毛利率應該達到30%+，中間大約有12%的差距。
經過年報預告，對於中旗的毛利率恢復已經心中有數了，我們來看中旗四個季度單季度淨利潤資料：一季度3376萬元 二季度4764萬元 三季度5200萬元 四季度 7000萬元，公司給出的原因就是產品價格上漲，匯兌收益。
中旗的毛利率前兩年受影響主要原因如下：
1.環保的壓力，中旗因為環保的檢查等問題，在前兩年無法部分季節做到滿產，所以對於公司的銷售和生產是有一定影響,而今年環保不再做“一刀切”以後這個情況大大緩解
2.石油價格和長單問題，中旗的產品主要出口國外五大集團公司，所以以長單居多，前兩年石油價格上漲和環保問題導致上游化工品上漲從而影響了中間體的價格和產量，中旗外購中間體價格較高，而且一大單品因為中間體無法供貨而被停，今年中旗不僅自投了中間體產能，外購的中間體也能逐步滿足企業需要，再加上下游長單價格上漲，毛利率將逐步恢復。從四季度單季度業績就可以看到復甦的端倪。
所以，由於匯兌收益的增加以及終端需求的改善，今年中旗股份的毛利率改善將是大機率事件。因此，在1.18號出年報業績預告之後，形成了淨利潤斷層，進一步從技術層面佐證基本面的分析。
然後再測算今年業績彈性，按照中旗今年30億銷量（產量翻倍）來算，10%的毛利率如果恢復將給企業多增加3億的毛利潤，企業的業績彈性大大增加。我個人預估，在農藥行情不走弱，維持現有狀況的情況下，中旗今年至少可以實現5.5億左右淨利潤，按照目前40億的估值僅僅7倍PE而已，所以回到前面那個問題，中旗股份雖然現在看起來貴，但是實際上卻很便宜。
根據最新的中農立華原藥價格來看，其主要產品價格基本均同比上漲：
希望對您有幫助！