中國著名會計學家張新民教授引領了中國財務報表分析領域的理論與方法創新，創造性地提出了“張氏財務分析框架”。他最近對財會領域的學習者提出的諸多問題進行了詳細解答，和小e一起來學習吧！
我在前面回答科創板上市公司上市後可能出現利潤為負或者不能產生利潤，同時不能產生經營活動現金流量為正值的情況的問題時，曾經講過，這類企業由於上市的時候就沒有利潤的要求，只有營業收入和預期市值的要求，往往在一段時間裡，企業確實產生不了利潤，產生不了經營活動的現金流量淨額。
那麼在這個階段，應該怎樣看待這些企業的財務報表，怎樣抓住一些關鍵點呢？
對於大多數企業來講，企業是以盈利為目的的經濟組織，但也確實有一些企業不是為盈利而設立的，比如一些與國計民生有關的企業、保障性的企業。
對於資本市場裡大量的企業來講，一定是要有利潤，它未必以盈利為目的，但一定要獲得利潤，透過提供自己的產品或者服務來獲得相應的收入，獲得利潤回報股東。也就是說，一個長期致力於不盈利的企業，不應該出現在資本市場裡。
換句話說，出現在資本市場，尤其是科創板的企業，一定要以自己的科技含量為驅動，在市場裡找到自己的位置，並能夠回報股東，這個是不高的要求，也是正常的要求。所以，當一個企業長時間不能獲得利潤的時候，這個企業應該說對股東是交代不過去的。
所以，不管哪個板塊的企業，上市的時候沒有利潤要求，並不意味著未來不進行盈利方面的努力。科創板企業必須保持盈利能力，在持續發展過程中獲得盈利能力的提升，這是一種必然的要求。
由於各個企業的科技含量不同、發展階段不同、發展狀態不同、面臨的市場競爭環境不同，可能在發展的過程中有的快有的慢。有時候在階段性的發展過程中，確實難以獲得利潤，對於這類企業，我們特別要注意以下幾個方面的問題。
第一個問題，募集資金的使用與企業招股說明書之間的關係。
任何企業在上市的時候，對於募集資金都是要有說明的。募集資金上市以後，獲得的資金是怎麼樣使用的，簡單地說就是這個企業的初心是不是一直還在？承諾的這些募集資金的投向是不是繼續做，這是首先要關注的。
當然你會發現有些公司說情況變了，對募集資金的使用要進行調整。這種調整要動態地看，調整以後幹什麼呢？這是第一個問題，對於募集資金的使用是不是按照承諾去做。
第二個問題，在同行業的競爭地位是不是有變化。
同行業的競爭地位可以從三個方面來講，第一個競爭地位是市場佔有率，第二個競爭地位是盈利能力。市場佔有率意味著在同行業裡，它的產品在同類產品裡的佔比情況，獲得收入的能力情況。第三個競爭地位是毛利率，競爭力一定會在毛利率上表現出來，尤其是科技含量高的企業，毛利率應該是高的，但是高低一是與自己比，二是與同行業裡的競爭對手甚至是標杆企業比。你的競爭地位是不是透過資本市場插上翅膀以後飛得更高、跑得更快了？
第三個問題，企業的市場商譽。
所謂企業的市場商譽，其實是一個綜合性的概念，有產品市場裡的聲譽，有資本市場裡的聲譽，有在坊間的聲譽（比如在媒體上的聲譽）。這些資訊加在一起，可以勾勒出一個企業大概的形象。醜聞纏身、故事不斷，或者經常違反證監會和上市監管機構規定的企業，要離它遠一點。
第四個問題，財務指標，看研發費用與營業收入的比，就是研發費用與營業收入之間是一種什麼樣的互動關係。
有的企業是以較少的研發費用撬動了更多的營業收入；有的企業是以更多的研發費用撬動了較少的營業收入；有的企業每年都保持比較穩定的研發支出，同時支援企業不斷提高毛利率，改善市場產品結構。這種動態關係是要觀察的。
第五個問題，人力資源成本和辦公設施。
要看一下人力資源成本、人工工資薪金所得佔營業收入的比重，就是在營業收入裡員工成本佔了多少，員工成本佔比越高，說明員工拿得越多。當然也可以比較一下研發費用、管理費用、銷售費用裡的人力資源成本的變化。
另外，在財務分析時，特別要強調的是企業的融資與經營之間的關係。我說的是資產負債表，流動負債和非流動負債裡的貸款類，我把它叫做金融性負債和經營性負債（商業性負債）的關係。
有些企業的債務結構裡，經營性負債特別多；有些企業的債務結構裡，貸款特別多。要特別警惕貸款類的負債，或者金融性負債佔負債比例過高的企業，如果金融性負債裡50%以上是貸款，50%以下是經營活動的負債，恐怕這個企業的貸款和建設的色彩，或者它的現金不足的色彩，就是更強的，而經營能力或者市場能力不強，可能是它的另外一種本質的東西。
中國著名會計學家張新民教授引領了中國財務報表分析領域的理論與方法創新，創造性地提出了“張氏財務分析框架”。他最近對財會領域的學習者提出的諸多問題進行了詳細解答，和小e一起來學習吧！
我在前面回答科創板上市公司上市後可能出現利潤為負或者不能產生利潤，同時不能產生經營活動現金流量為正值的情況的問題時，曾經講過，這類企業由於上市的時候就沒有利潤的要求，只有營業收入和預期市值的要求，往往在一段時間裡，企業確實產生不了利潤，產生不了經營活動的現金流量淨額。
那麼在這個階段，應該怎樣看待這些企業的財務報表，怎樣抓住一些關鍵點呢？
對於大多數企業來講，企業是以盈利為目的的經濟組織，但也確實有一些企業不是為盈利而設立的，比如一些與國計民生有關的企業、保障性的企業。
對於資本市場裡大量的企業來講，一定是要有利潤，它未必以盈利為目的，但一定要獲得利潤，透過提供自己的產品或者服務來獲得相應的收入，獲得利潤回報股東。也就是說，一個長期致力於不盈利的企業，不應該出現在資本市場裡。
換句話說，出現在資本市場，尤其是科創板的企業，一定要以自己的科技含量為驅動，在市場裡找到自己的位置，並能夠回報股東，這個是不高的要求，也是正常的要求。所以，當一個企業長時間不能獲得利潤的時候，這個企業應該說對股東是交代不過去的。
所以，不管哪個板塊的企業，上市的時候沒有利潤要求，並不意味著未來不進行盈利方面的努力。科創板企業必須保持盈利能力，在持續發展過程中獲得盈利能力的提升，這是一種必然的要求。
由於各個企業的科技含量不同、發展階段不同、發展狀態不同、面臨的市場競爭環境不同，可能在發展的過程中有的快有的慢。有時候在階段性的發展過程中，確實難以獲得利潤，對於這類企業，我們特別要注意以下幾個方面的問題。
第一個問題，募集資金的使用與企業招股說明書之間的關係。
任何企業在上市的時候，對於募集資金都是要有說明的。募集資金上市以後，獲得的資金是怎麼樣使用的，簡單地說就是這個企業的初心是不是一直還在？承諾的這些募集資金的投向是不是繼續做，這是首先要關注的。
當然你會發現有些公司說情況變了，對募集資金的使用要進行調整。這種調整要動態地看，調整以後幹什麼呢？這是第一個問題，對於募集資金的使用是不是按照承諾去做。
第二個問題，在同行業的競爭地位是不是有變化。
同行業的競爭地位可以從三個方面來講，第一個競爭地位是市場佔有率，第二個競爭地位是盈利能力。市場佔有率意味著在同行業裡，它的產品在同類產品裡的佔比情況，獲得收入的能力情況。第三個競爭地位是毛利率，競爭力一定會在毛利率上表現出來，尤其是科技含量高的企業，毛利率應該是高的，但是高低一是與自己比，二是與同行業裡的競爭對手甚至是標杆企業比。你的競爭地位是不是透過資本市場插上翅膀以後飛得更高、跑得更快了？
第三個問題，企業的市場商譽。
所謂企業的市場商譽，其實是一個綜合性的概念，有產品市場裡的聲譽，有資本市場裡的聲譽，有在坊間的聲譽（比如在媒體上的聲譽）。這些資訊加在一起，可以勾勒出一個企業大概的形象。醜聞纏身、故事不斷，或者經常違反證監會和上市監管機構規定的企業，要離它遠一點。
第四個問題，財務指標，看研發費用與營業收入的比，就是研發費用與營業收入之間是一種什麼樣的互動關係。
有的企業是以較少的研發費用撬動了更多的營業收入；有的企業是以更多的研發費用撬動了較少的營業收入；有的企業每年都保持比較穩定的研發支出，同時支援企業不斷提高毛利率，改善市場產品結構。這種動態關係是要觀察的。
第五個問題，人力資源成本和辦公設施。
要看一下人力資源成本、人工工資薪金所得佔營業收入的比重，就是在營業收入裡員工成本佔了多少，員工成本佔比越高，說明員工拿得越多。當然也可以比較一下研發費用、管理費用、銷售費用裡的人力資源成本的變化。
另外，在財務分析時，特別要強調的是企業的融資與經營之間的關係。我說的是資產負債表，流動負債和非流動負債裡的貸款類，我把它叫做金融性負債和經營性負債（商業性負債）的關係。
有些企業的債務結構裡，經營性負債特別多；有些企業的債務結構裡，貸款特別多。要特別警惕貸款類的負債，或者金融性負債佔負債比例過高的企業，如果金融性負債裡50%以上是貸款，50%以下是經營活動的負債，恐怕這個企業的貸款和建設的色彩，或者它的現金不足的色彩，就是更強的，而經營能力或者市場能力不強，可能是它的另外一種本質的東西。