這件事再次證明了一個被A股股民普遍認可的觀點：新股的業績變臉速度極其快，A股市場是一個圈錢市。

首先，看一下香飄飄上市後的股價表現。在半年報出爐後，公司股價只差一分錢便封死跌停了。可見A股市場對公司業績表現還是極為敏感的。

第二，香飄飄的問題在於，它的產品太單一了，只有杯裝奶茶這一個單品，然後用廣告轟炸的策略來推廣這個單品。在產品問世初期，這麼做能取得極其良好的效果，因為消費者之前不知道這個產品，廣告後有可能會去嘗試購買。但現在香飄飄的產品已經人盡皆知了，再繼續打廣告能帶來的銷量增長也是有限的了。所以公司廣告費大增，但銷量卻沒能同步增長。

第三，香飄飄之前6年曾3次衝擊上市，直到最近一次才被成功放行，可見這家公司某種程度上應該可以視為“帶傷上市”。香飄飄IPO融資的募投專案是擴充套件產能，建立一條年產14.54萬噸的杯裝奶茶生產線，問題是2014年到2016年這三年，公司的產能從來沒有被100%利用過，最高不過是87.3%，根本沒有進一步擴充套件產能的必要。

總之，香飄飄上市後的業績變臉，再一次傷了A股股民的心，但公司辯解說，杯裝奶茶是有銷售淡旺季的，每年一季度和四季度是銷售旺季，到時候業績應該會回暖。香飄飄上市是否只是為了圈錢，或許等待公司2018年的年報出爐便能水落石出了。

對於該問題，編輯認為：香飄飄近日釋出了上市以來的首份半年報，雖然營業收入實現了55.38%的大幅增長，但是淨利潤卻同比下滑了78.92%，虧損5459萬元。多賣卻少賺，香飄飄解釋稱是因為二季度淡季中，公司加大了對於新品的營銷力度，持續加大對液體奶茶的品牌廣告費用、渠道推廣費用、銷售人力費用等資源投放，費用增加導致虧損額度增加，但這仍在香飄飄的預期及可控的範圍之內。

香飄飄的廣告營銷策略一直備受爭議，2014-2016年香飄飄實現營業收入分別約為20.93億元、19.52億元和23.9億元，淨利潤為1.85億元、2.04億元和2.66億元。但是這三年間，香飄飄廣告費分別約為3.33億元、2.53億元和3.59億元，合計金額約9.45億元。

高昂的廣告營銷費導致香飄飄的虧損增大。對此，中國食品產業分析師朱丹蓬認為，由於上半年香飄飄重點推出了液態奶茶的新品，透過不斷的曝光露出來帶動新品的銷售，但中國快消品行業的核心競爭力均體現在產業端及資本端，營銷端的發力只能“錦上添花”，一定不能“雪中送炭”。

朱丹蓬並不看好香飄飄液體奶茶的發展，在即飲茶市場既有統一的阿薩姆、康師傅等瓶裝奶茶品牌，也有實體奶茶點，香飄飄進入時市場已成紅海。

香飄飄，全名香飄飄食品股份有限公司。2018年半年報顯示，公司半年營業收入8.69億元，淨利潤虧損0.55億，值得注意的是，2017年半年度營業收入5.6億元，淨利潤同樣是虧損，虧損額度0.31億元。這是香飄飄公司的經營環境決定，並非今天發生意外。

營業收入同比增長55.38%，增長速度非常高。但毛利率降低了2.5個百分點。

其中銷售費用增長看資料是正常的，管理費用得到了控制。從經營資料看，是正常的。

香飄飄解釋虧損原因是行業淡季，公司加大了銷售投入。並非經營出現問題導致虧損。這些都可以理解。

但公司的這種靠銷售拉動的經營模式，持續下去將來會怎樣？

有一個地方還是比較獨特，研發費用，香飄飄2018年半年度研發費用投入只有368萬，這個數字說明，不要期望香飄飄奶茶有什麼獨特的東西，和普通奶茶估計是差不多的。產品無差異，關係到競爭力問題。

分析香飄飄的資產負債表，看得出香飄飄的收款能力很強，這點與公司的銷售模式有關係。結算快。

香飄飄賣的是奶茶，其實與承德露露沒啥區別。都是小眾消費品。小眾消費品決定了市場空間大不了。雖然香飄飄在猛砸廣告，希望打破小眾消費品的天花板。真正到最後效果可能不會很滿意，很難讓人養成一種喝奶茶的習慣。沒有什麼充分的理由喝奶茶，遠不如礦泉水的需求強烈，也不如涼茶的需求，涼茶創造了一個"降火“功能，奶茶沒有前兩者的需求與功能。因此行業空間決定了，香飄飄的前景並不是那麼明顯的廣闊。所以多次衝刺IPO才成功上市。

與承德露露相比，香飄飄更激進，推廣投入費用遠比承德露露高。承德露露相比穩健的多。香飄飄的毛利率遠不如承德露露，而推廣投入卻遠高於承德露露。這種情況自然會造成高投入低產出，雖然推廣投入帶來了銷售收入增加，然而，銷售收入的增加並不能帶來盈利，等於企業白辛苦。本來行業空間有限，強行突破也無濟於事。這是產品屬性決定的。激進的銷售策略不如放下來，採用穩健的辦法，節省企業成本，增加利潤。更加有利於抵抗風險。太多公司因為激進最後做的反而不好。