股票的價值，不僅僅是價格，也包含流動性！流動性是任何資產價格定價中不可或缺的重要因素。尤其是對超大型資金而言，價格低，並不是唯一的買入和價值有吸引力的原因，交易流動性有時反而是主導因素。

正如一個房子，你說值一千萬，但是無人問津，即使掛出去幾年也沒有機會賣出去，那麼，這個所謂值一千萬就是不存在的，因為沒有流動性。

反觀同樣的公司在港股和國內都上市，如果是為了收集股權或者分紅，肯定是h具備價值，但是h股的流動性肯定不如a股。此外，任何股票價格是和其所在地的貨幣利率是掛鉤的，即價格是利率的倒數，而港股的利率和美元同步，比如是0.0015%，而國內是0.03%，所以a股理論上就應該比港股或者對銀河的h股價格高。

而對於流動性，比如長期持有一個公司股票，而內地股市的交易流動性是對應港股的十倍，，且具備更好的波動性，意味著什麼？

假設同樣持有1億股港股和內地股，而港股因為缺乏流動性，只能持有，而國內流動性好，可以在持有的時候，利用量化對沖，博取波動差價，而每個1%的波動就可以在同樣持股總數不動的前提下創造出更多的利潤。

因此，估值或者股價，並不是以簡單的價格高低來判斷是否更加便宜，資產是否便宜，也不是判斷價值的唯一標準，是否具備流動性，是否變現容易，也是重要的考量，有時，甚至比價格高低更加重要。

外資為啥不買價格更低的國企港股？外資憑什麼買價格更低的國企港股？

你恐怕沒有認真研究過，自深港通、滬港通開通以來，外資買入的中國標的，我告訴你一個最簡單的邏輯，外資買中國的股票，只買衣食住行，為什麼？因為華人多啊，光是內需的拉動，就遠遠足夠國內衣食住行方面的公司大賺特賺，憑什麼要外資去買國企的垃圾股？不是看不起國企，在國內，如果國企不徹底的改革，掙錢的公司沒幾家，而具有行業護城河的公司並不那麼多，但這些票價格都不便宜，但是外資就喜歡這樣的標的。

……

比如貴州茅臺，這都站上900塊了，外資還是願意買，中國平安80多了，還在繼續買，不買這個買什麼？難道去買中國的科技股？扯淡，全世界最好的科技公司都在美國，蘋果、亞馬遜、谷歌、高通等等，輪得著中國的不確定性科技公司？開玩笑……

……

國內股市遲早要跟國際市場接軌，必然會出現一點，好公司越來越貴，垃圾公司5年都看不到股價大幅的波動，這就是為什麼港股、美股走了那麼多年牛市，仙股還是一堆一堆的，為什麼？站在價值投資的基礎上，巴菲特的理論就是絕大多數機構投資者的理論，垃圾公司只會越來越垃圾，這一點毫無疑問。

所以，外資不可能去買低價國企港股，他們是來賺錢的，不是來當韭菜的，做投資，到最後一定是跟公司是否優質、是否值得長期持有有關的，沒有業績支撐的股票，早晚淪為仙股，只會越來越爛……

在炒股中我們會發現，在香港上市和A股上市的同一家公司中，A股的溢價明顯高於港股，明顯港股在價格上存在明顯的優勢，而且一些國企只在香港上市和只在A股上市的公司，外資明顯更青睞A股，而且很多外資甚至透過滬港通和深港通買入A股的上市企業，那具體原因是什麼呢，下面我來說說我的觀點。

在具體解釋原因前，我們來個A股和H股的對比。

我們以一家在A股和H股同時上市的企業為例，具體參考下圖：

同為一家公司，該股今日在A股成交額在55多，而在香港市場上成交只有5億多，成交量A股市H股的5倍多，那麼可以證明自然是A股的流動性更好，所以外資一般買入股票金額較大，而且持股週期相對較短，如果買個資金相對較多後，在A股市場上相對出貨較為容易，香港市場相對較難。

所以外資我們發現一般買入以藍籌白馬為主，市值相對較大的個股，主要原因是方便其獲利出局，而在香港上市的一些國企買入後很難出局。

再次A股普遍高於H股，在香港市場上恆生指數公司專門編制了AH溢價指數來反應A股相對於H股的加權平均溢價，一般參考主要溢價指為100，這個100對於我們操作股票存在什麼意義呢，具體先參考下圖：

該指數一般在100以上，基本低於100的機率較低，反正整體指數在近五年沒有低於100過，那麼如果一隻股溢價率在100以上屬於正常水平，A股市場上不存在套利買入的機會，如果溢價率低於100的個股，大機率A股上該公司存在套利機會，投資者可以考慮買入該上市公司的在A股市場上的股票，畢竟我們很少參與香港市場的交易，那麼具體哪些個股可以參考呢，具體參考下圖：

而且海螺水泥作為唯一一隻香港市場股價高於A股，大家可以仔細研究下是否存在買入的機會，其他溢價率在25以下的，也可以重點研究。

對手不一樣。香港上市的才幾個股東，而且都是難搞的主，大陸就不一樣了，都是散戶，而且大陸的法律和香港沒法比。