券商研報有價值的不多，不是做政策、年報的搬運工，就是基礎知識的普及者。

有認知、有觀點、有態度的研報鳳毛麟角。

真正方法對、功課足、有態度有內涵的研報才是好研報！

這裡面有很多東西，有的不能講，研報只是外表，是漂亮的衣服，能不能炒起來，炒起來的怎麼收尾，問題很重要。

簡單說說，首先研報是講故事，股市裡面不怕你故事真假，就怕你不會講講故事，講完故事還要搞什麼呢？要有人站臺，券商機構不行，有關聯嫌疑，找誰？找行業大佬啊，誰邊一站，大家心照不宣。

第二，有人站臺還不行，還要有機構，各種機構，不管是哪種機構，都不能白乾活，懂吧？

第三，研報效果傳到市場，各機構散戶皆大歡喜。懂了吧？言盡於此，有興趣私聊。

在很多人眼中，對於研報的印象應該是“專業”、“高階”、“有深度”，閱讀研報也成為了金融人士的日常。

　　從數量上看，根據第一財經統計資料顯示，自2008年至2017年，研報的年產量由4.4萬份攀升至25.8萬份，漲幅達5倍。2018年以來，研報的平均日產量已經超過700份。

　　研報數量逐年上漲，也帶來了內容的重複與千篇一律，高質量、有深度的研報日益缺乏。行業競爭激烈使得大家爭先恐後地發聲，券商分析師也難以注重深度研報的寫作。著名經濟學家李迅雷也表示：95%的賣方研報都沒人讀。

　　前些年，甚至有一些券商研報為了追求“出位”、博眼球，走上了娛樂路線。《你大媽不是你大媽，你大爺還是你大爺》、《愛有多傷人，才能夠銷魂》、《有一種冷叫你媽覺得你冷》…這些“辣眼睛”的奇葩研報標題，讓人絲毫感覺不到自己在讀研報，反倒像是在看一篇篇八卦新聞。

　　那麼，好的研報應該具備哪些要素呢？

　　研報框架&撰寫方法

　　寫研報不是天馬行空，而是實事求是。所以，研報一定有它的基本框架和寫作方法。一般來說，券商研報包含三個因素的分析，分別是行業因素、企業因素以及核心驅動因素

　　行業因素

　　行業因素，是指公司所處行業的宏觀情況，一般來講包括宏觀經濟、政策環境、行業週期、產業鏈上下游、市場結構五項內容。

　　宏觀經濟：一般寫在研報的開頭。對於國內市場來說，宏觀經濟狀況是影響股價的重要因素。

　　政策環境：宏觀政策對A股市場的影響非常明顯，然而不同行業的公司對於政策敏感度是不同的。比如金融、房地產等受政策環境影響很大，而食品飲料則相對較小。

　　行業週期：企業的生命週期一般包括髮展、成長、成熟、衰退幾個階段。判斷一家企業處在哪個階段，能夠幫助我們更好地作出投資決策。另外，經濟週期也在一定程度上影響行業與企業的發展，比如煤炭企業的經營狀況受宏觀經濟週期影響較大。

　　產業鏈上下游：任何一個行業或企業都不是獨立存在的。產業鏈上下游的情況，都會對所在行業產生供需關係的影響。如果缺乏產業鏈分析，就會存在以偏概全的問題。

　　市場結構：微觀經濟學中將市場分為幾個型別：完全競爭、壟斷競爭、完全壟斷和寡頭壟斷。市場結構和競爭格局影響著企業的議價能力，對個股價值的分析也起到了關鍵的作用。

　　企業因素

　　企業因素，是指從企業的角度出發，研究企業本身的經營狀況。研究物件一般包括財務狀況、議價能力以及競爭對手。

　　財務狀況：分析財報是券商個股分析報告的基礎，也是每位分析師和研究員的必備技能。基於客觀資料的判斷和預測，才是合理有效的。

　　議價能力：議價能力的高低，在很大程度上決定了企業的經營狀況。壟斷企業往往議價能力較強，面對市場波動時，可以透過提價等方式穩定營收和利潤。反之，議價能力弱的企業應對市場變化的能力相對較差，其營收、股價波動就更為明顯。

　　競爭對手：瞭解企業不同競爭對手的情況，是為了對企業的定位有更清晰準確的判斷。瞭解企業在行業中所處的地位，從而分析不同因素對企業發展的影響。

　　核心驅動因素

　　核心驅動因素是影響公司發展和股價的核心因素。研報的目的一般是判斷企業的未來發展趨勢，所以，我們要找出影響股價的核心因素並加以分析。

　　不同型別的企業，其核心驅動因素是截然不同的。比如，許多國企央企的核心驅動因素可能是改革力度；高科技企業的核心驅動因素可能是技術創新；消費品企業的核心驅動因素可能是品牌壁壘。

　　總 結

　　其實，框架與要素是一篇研報的基礎，而寫出優質研報的關鍵，在於“人”。同一家企業的研報，有的深入淺出、鞭辟入裡，而有的卻浮光掠影、淺嘗輒止，其差別在於分析師本身。

　　分析師的水平和資質是研報質量的基本保證。一名優秀的分析師不僅需要具備宏觀的視野、全域性的思路以及戰略的眼光，把握所研究行業或公司的執行規律，同時還要深刻理解行業或企業的業務發展、產品服務以及運營管理。