四大行增長慢，負債高，壞賬率高。一般用市淨率估算。經濟增長快市淨率高於1，增長慢市淨率低於1。招行一直在增長，用peg估算10-15倍的市盈率。

散戶為主 以賭為樂的市場，自然是罔顧價值投資的。中國經濟增長率長期排名全球主要經濟體第一位，銀行業利潤年年增長 壞賬率也比發達市場低太多，而市盈率 市淨率卻越來越走低，不足歐美日成熟市場的一半！這完全不是銀行業本身的問題，而是市場參與者構成、 股市投資文化、 多數人急功近利熱衷賺快錢炒垃圾造成的問題。

我們的大型銀行監管非常嚴厲，實際上絕大多數銀行早就按照九十天這個標準全額計提壞賬準備了，且撥備覆蓋率全行業高達230%以上，有的銀行甚至高達530%！銀行股板塊是整個A股市場唯一值得長期持有的鑽石級板塊！！！絕對控股的財政部 匯金公司 地方財政不是吃素的。嚴重低估的銀行股板塊的價值迴歸之路就要開啟了，郭行已經吹響了金融業開放發展 競爭力大幅提升集結號，接下來值得密切關注。

銀行股的市盈率並不總是如此之低的，曾經也是“闊過”的，我們先來說下當前四大銀行的市盈率，在看看以前的市盈率，最後再看看為什麼不高的原因：

工商銀行：動態市盈率6倍

建設銀行：動態市盈率5.6倍

中國銀行：動態市盈率5.33倍

農業銀行：動態市盈率5.13倍

銀行板塊的市盈率確實是很低的，因為A股目前市盈率低於6的股票也就是56只了，而A股市盈率 的中位數是32倍。銀行板塊的市盈率確實低。

2007年是當時很多大藍籌的估值的歷史高點，很多股票直到2015年的高峰，或者是2017年底的高峰才超過2007年的高峰，典型的就是中國平安，中國平安一直是一隻優秀的藍籌股，其實他的價格也是在2017年底的時候才超越2007年的高點的。都是因為但是的估值太高了。下面我們來看看2007年銀行的估值：

中國銀行：靜態市盈率34倍

工商銀行：靜態市盈率37倍

建設銀行：靜態市盈率39倍

農業銀行：上市得晚，一直沒趕上當年的輝煌，所以從上市的時候估值就很低。

3.1、成長性差

成長性是估值低重要因素，像貴州茅臺，盤子也不小，市值都超過萬億了，直逼四大銀行，估值也有30倍，但是他的增速快，每年有30%左右的增速。但是銀行的呢，下圖是工商銀行從2007年以來的淨利潤，2013年達到2600億之後，到2018年基本是平穩的，2018年也才2900多億，五年時間增長了10%。其他兩家銀行基本也是這種情況，增長乏力就沒有想象空間。對於一個成長性基本為零的企業，而且是連續如此，他的估值能有多高呢？

市值排名前十的企業，前兩個就是工商銀行和建設銀行，分別為1.89萬億和1.4萬億，農行和中國銀行也在前十大市值以內，市值太大資金就拉不動，炒作不起來，機構也炒作不起來，小盤股多好弄，一點資金就拉起來了，這點在大盤股身上是看不到的。

另外這種企業天然不會有市值管理，因為大股東是國家，把市值做起來對管理層有好處，因為考核晉升也不會和市值掛鉤，只會和資產規模掛鉤，所以你會看到國有企業的規模都很大，但是沒有幾家企業是關注市值的，機構也無法和管理層聯合做股價，民營企業因為自己就是老闆，市值做大就可以變現、套現，所以管理層天然就有做市值的衝動，財務造假層出不窮，但是在國有企業身上你是看不到的。

一方面銀行是靠天吃飯的，這個天是政策，銀行的壞賬率一上來就可能把利潤吃掉。另一方面，銀行也是融資非常頻繁的行業，因為有補充核心資本充足率的要求，下圖是工商銀行的，雖然在2006年上市的時候融資了457億元，但是後面又進行了三次配股是發行優先股是可轉債，規模都堪比IPO融資。

中國銀行表現得更頻繁了，幾乎是隔幾年就來一次，規模都比上市融資大。

總結：以上三個因素是銀行股估值低的原因。

因為銀行的成長性不足：

1 壟斷性

壟斷性造成了市場上五大行壟斷，而這些銀行都是千億級別的銀行，基本上增長緩慢，不可能出現大幅度快速增長，沒有快速增長，哪有高市盈率。

另一方面，壟斷使得民營的小銀行發展的比較困難，在競爭方面處在不利的地位。從而小銀行往往都有一定的 天花板，地方性銀行很難成為全國性的銀行，也就無法快速成長。

2 銀行業務的傳統型

銀行已經不是什麼新興行業了，銀行已經是一個傳統行業，最近幾十年，銀行業的變化並不大，總體上規模、發展方向等等都是可預期的，短期內發展並沒有決定性的或者顛覆性的變化。